​独家|中车八成并购经营良好 被购企业曾退回近亿元收购款
2018-04-17 13:49:26作者:路炳阳 来源:中国经营网 评论:

本报记者 路炳阳 北京报道

中国中车股份有限公司(以下简称“中国中车”,601766.SH)2018年确定将国际化并购工作作为中车国际化的重要抓手,全力拓展海外业务。中国中车近日召开海外并购整合经验交流会,会上信息显示,当前中国中车八成并购经营良好,风险防控起到重要作用。

据《中国经营报》记者统计,近十年来,中国中车海外并购共发生5起,分别为2008年收购英国丹尼克斯;2011年并购澳大利亚代尔克;2013年并购德国E+M Drilling Technologies GmbH(E+M公司);2014年并购德国博戈(BOGE)和2015年收购英国SMD。值得一提的是,这5起并购的发起方均为中车株洲电力机车研究所有限公司(以下简称“株洲所”)。

株洲所人士对《中国经营报》记者透露,目前除E+M公司外,另外四家公司经营情况良好。该人士称,株洲所近日总结了海外并购风险防控经验,发现经营风险预测与外汇汇率变动是并购中重点难点。他举例称,上述两点在收购SMD时均得到验证。

SMD位于英国纽卡斯尔,是全球第二大深海机器人设计制造企业,其产品以深海应用为主,适应极端恶劣环境。同时SMD还是商业海底采矿设备提供商,2015年,株洲所下属企业株洲中车时代电气股份有限公司(以下简称“时代电气”)斥资约1.3亿英镑(约合12亿元人民币)收购SMD100%股权。

上述人士称,2015年株洲所收购英国SMD时,虽然对国际油价走低的趋势做了预测,但难以预测持续的时间,株洲所经过权衡,为了减少经营风险,在收购协议中加入了经营业绩对赌条款,并设立并购监管账户。“后来,正是这条对赌条款让中国中车免受巨额损失,”他说。

时代电气收购SMD后,国际油气行业持续不振。株洲所人士对《中国经营报》记者介绍,当时曾一度有多家客户取消了订单;加之欧盟与俄罗斯关系紧张,欧盟扩大对俄制裁范围,英国政府直接叫停了SMD出口俄罗斯订单,一系列因素导致SMD经营情况非常紧张。2015年~2016年SMD没有达到预期经营目标,此时对赌协议发挥了作用,2017年,SMD从监管账户中退还了1010万英镑(约9089万元人民币)收购款,占全部收购款的7.7%。

时代电气因对赌条款免受了巨额损失,但是外汇汇率变动又带来了财务上的麻烦。并购款的出资方时代电气香港公司人士对《中国经营报》记者透露,2016年欧元汇率持续波动,时代电气香港公司账面汇兑净损失约1亿欧元(约7.78亿元人民币)。后中国中车通过复杂的外汇衍生金融交易对冲风险,在合并层面化解了其中6000万英镑(约5.4亿元人民币)损失风险。

中国中车国际事业部人士对《中国经营报》记者总结到,当前,中车海外并购可以分为三个阶段:选择、交易和整合,其中整合阶段是并购项目成败的关键因素。整合首先是调整并购企业的组织架构,保证中车管控落地;其次是财务整合,实现中车对并购企业的关键行为管控,最后是协调并购企业与中车在市场、研发、供应等具体运营业务上的管理,实现步调一致。

中国中车2017年海外市场拓展远不如预期中理想,出口签约额仅完成约57亿美元(约359亿元人民币),仅完成了63%。推进海外投资并购是中车为扭转颓势祭出的一记重拳。上述株洲所人士对《中国经营报》记者称,目前中国中车完成的5起并购呈现两大特点:一是时间集中,分界线明显,5起并购全部发生在“南北车”时代。中国中车成立后,3年来没有一起并购发生。二是并购发起方集中,全部是株洲所。该人士进一步解释称,上述特点表明,当前中国中车并购步伐有所减慢,且对并购的把握还停留于个别子公司层面,这对中国中车海外拓展,国际化的推进形成了阻碍。

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