央行有望定向降准 AH中长期配置价值凸显机构看多四季度
2017-09-28 16:33:32 来源:中国经营网 评论:

本报记者 庄会 北京报道

9月27日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,听取了推进中央企业重组整合的工作汇报,并提出采取减税、定向降准、适当给予再贷款支持等手段,加大对小微企业发展的财政金融支持力度, 以进一步增强经济活力。

华夏基金首席策略分析师轩伟判断,央行在随后一个月内执行定向降准的可能性较大,货币政策和利率环境有望改善,债券市场中期配置价值非常显著。

同时,得益于“供给侧改革”持续利好股市,机构也持续看多四季度行情。博时基金万琼预测,蓝筹风格、行业龙头将继续得到资金的追捧,消费和周期表现仍然出色,或出现两个行业轮换的势态。

债市中期配置价值凸显

据轩伟分析,此次提出定向降准的原因主要有两个:一是今年以来在去杠杆和防风险的政策导向下,监管趋严,货币政策边际收紧,部分商业银行同业负债压力较大,本次定向降准后有望缓解中小银行的同业负债压力;另一方面,七八月份经济数据低于预期,工业、投资、净出口等数据出现分化或走弱,通过定向降准对实体经济起到支撑作用。

不过轩伟也提醒大家,虽然定向降准再次开启,但并不意味着货币政策短期内会出现实质性的转向,目前金融去杠杆的进程取得进展,但尚未完成,企业部门的债务仍然较高,因此去杠杆的政策导向还会继续维持,货币政策全面宽松或 “大水漫灌”的预期短期难现。

对债市的影响方面,轩伟强调,回顾2014年上半年央行曾采取定向降准,随后债券市场出现近2年牛市,但本次定向降准还叠加了金融监管的大环境,因此对债券市场的驱动力或相对较弱。但尽管如此,定向降准仍然是债券市场的关键利好,货币政策具有连贯性,后续难以持续紧缩,四季度经济下行压力会进一步加大,债券市场底部得到确认,中期配置价值显著,坚定看好债券市场当前时点的配置机会。

债券市场机会可期还来自于宏观经济数据的研判。泰达宏利固定收益部总经理王靖认为,下半年经济将重新回归新常态,对于通货膨胀不用过于忧虑。8月PPI同比上涨6.3%,环比跳升0.8个百分点,其中生产资料上涨8.3%,是PPI上涨主因。“债市走势方面,在政策层面,稳货币+强监管的方向不变,但是市场形成了更为稳定的预期。”

王靖认为,放眼2018年,收益率下行仍然是大概率事件。由于期限利差和等级利差仍然处于历史低位,因此,中高等级、中短久期、高流动性品种是更优选择。

市场震荡温和向上

累积四次加息之后,美联储货币政策正常化的新阶段。9月FOMC会议上,美联储决定从10月份开始正式启动缩减其当前规模高达4.4万亿美元的资产负债表,即“缩表”,符合市场预期。

国寿安保基金认为,在大类资产配置上,缩表直接的影响是导致美国长端利率上行,结合今年以来美元兑欧元走势与美欧长短利差因素,或进一步导致美元阶段性走强,因此对国内股票市场影响较小,在流动性和新兴市场风险偏好上略有负面冲击;对国内债券市场影响也略偏负面,但考虑到中美利差在高位,预计影响相对有限,基本面因素决定债券市场短期仍相对向好。

天风证券则认为,不管是加息还是缩表,都不是影响中国货币政策和资本流动的根本因素,从而对于A股市场的流动性而言,加息缩表都更像是纸老虎。市场短期震荡后是温和向上。

今年以来A股市场走势可谓是一波三折,而港股市场表现强劲,恒生指数在8月30日更是突破28000大关。根据Wind数据显示,截至9月27日,今年以来上证综指上涨7.67%,恒生指数则大涨了25.81%。

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