减持受限估值难 定增基金加快“优胜劣汰”
2017-09-01 16:43:55作者:庄会,朱会珊 来源:中国经营网 评论:

本报记者 庄会 朱会珊 北京报道

“减持新规”对定增基金市场的影响正在逐步蔓延。Wind数据显示,截至2017年8月31日,公募定增主题基金共有52只,总规模为494亿元。其中,博时基金、九泰基金、财通基金三家基金公司的产品数量较多。

8月25日,九泰基金发布公告称,旗下九泰锐信定增灵活配置混合基金未满足规定的基金备案条件,基金合同不能生效。十天前,九泰另一只基金锐兴定增基金也募集失败。

多位公募基金人士认为,定增基金将回归价值投资。“在减持新规的催化下,定增产品的未来‘优胜劣汰’也将加速进行。”中泰证券分析师唐军表示。

受限期延长

九泰基金也是行业首家率先面对减持新规变化的基金公司。作为国内首家PE系公募基金管理公司,九泰基金公司自成立以来,背靠九鼎集团的投研资源,着力发展定增基金。Wind数据显示,九泰基金目前共有基金17只,其中9只为定向增发主题基金。

5月27日,证监会发布修改后的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(简称“减持新规”),上交所、深交所也接连发布了相应的实施细则。“减持新规”对非公开募集股票做了限制,1年内减持数量不超过定增持股量50%,连续90日内减持数量不超过股票总股数1%;通过大宗交易方式减持股份,在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让。

“由于定增基金大都采取封闭的运作模式,投资者在封闭期内无法赎回基金份额,这在设计之初也是为了保证基金更好地运作。但一旦封闭期一到,出现大额的赎回,定增基金需要卖掉手里的股票‘还钱’给投资人。但因减持新规的限制,不少定增基金未来可能面对这样的窘境,投资人大额赎回需要还钱,手里定增得到的股票受到限制卖不了。这恐怕就有些尴尬了。”中泰证券分析师唐军表示。

除了可能面临的大额赎回风险,尚在封闭期的定增基金可能还会面临“估值难”的问题。8月3日和8月4日,九泰基金先后在官网发布公告称:“因中国证监会‘减持新规’中的相关规定,导致基金估值公允价格存在一定不确定性。”并暂停旗下九泰锐益定增灵活配置混合和九泰锐智定增灵活配置混合的受限开放申购、赎回业务。

“根据‘减持新规’,基金退出定增股所需时间延长,按照之前的基金估值公式计算,现在的基金净值整体虚高,投资者在调整估值之前赎回更为划算,但是对仍然持有的基金投资者就不太公平。”某业内人士表示。

另据媒体报道,传闻有监管机构类似窗口指导的消息,或将出台定增基金估值新方法。不过,记者从基金公司获悉:“目前还没有接到监管机构的类似窗口指导的消息。”

回归价值投资

另据记者了解,九泰基金此前计划发行的两只新定增基金(九泰锐兴定增基金和九泰锐信定增灵活配置混合基金)均为五年期产品,并不会因“减持受限”而面临大规模赎回爆仓的风险。尽管如此,上述两只新基金仍发行失败。九泰基金也坦承:“基金募集失败是受到了定增减持新规的影响。”

“定增项目到期后定增基金有三种方式实现减持:集中竞价交易、大宗交易或协议转让。采用大宗交易折价方式或是限制赎回比例的形式缓解流动性压力,均不利于当前定增基金在二级市场的表现。”华宝证券分析师李真表示。

记者注意到,财通升级基金为了应对到期(9月8日到期)可能面临的流动性风险,以大宗交易的方式减持了部分定增股票,以此破解定增股流动性问题。

据了解,依照新规,财通升级基金旗下大部分定增的股票在到期开放时,难以实现有效的减持。然而,通常而言,定增基金到期开放后,通常会迎来一定比例的赎回。为了应对届时的赎回,财通升级只能通过大宗交易的方式进行减持。

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