【观点】细思极恐:万科管理层涉嫌九大违规 监管居然能视若无睹
2016-08-19 13:38:08作者:张荣旺 来源:中国经营网 评论:

  文/张荣旺

  门口的野蛮人到底是好是坏?对上市公司实际控制人或者高管层来说,野蛮人的入侵显然是坏事,因为这可能意味着他们要出局;对众多股东来说,野蛮人的出现却是一件大好事。野蛮人入侵一般有两种目的:要么是看好公司的潜在价值,通过入局后挖掘潜在价值而让股东获益;要么是发现公司存在缺陷,通过改善公司治理后提升业绩。

  万科被几大股东争抢的案例恰好吻合了野蛮人入侵的以上两个目的。一个是隐藏价值巨大,这一点笔者已经详细解读过,另一个就是公司治理问题。

  自万科控制权争夺战以来,作为被冠以治理最好的上市公司,万科因野蛮人的入侵逐渐暴露出诸多问题,涉嫌存在多个违规行为。但万科高管层一系列的所作所为,却安然的游离于证券市场的法律法规之外,始终未因违法违规而受到应有的追责和惩罚,令人疑惑。

  第一项:万科违规停牌

  2016年5月27日,深交所发布《上市公司停复牌业务备忘录》,要求上市公司在筹划重大事项时,审慎判断停牌时间。

  《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》和《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知》的基础上,新修订的停复牌新规,对“忽悠式重组”问题将遭到严控。

  2015年12月18日万科A紧急停牌,之后几度延迟复牌, 停牌时间长达7个月,直至2016年7月4日复牌。万科以重大资产重组为由申请停牌,事实上是在停牌后才紧急寻求重组方案,真实目的是抵制宝能继续买入,维护的是万科管理层的内部控制权。独董华生事后在《上海证券报》发文称万科在2015年12月申请股票停牌为仓促停牌。万科在股市行情向好时停牌,损害的万科广大股东股票流动性,在整个A股市场低迷时复牌,给广大小股东造成了巨大的损失。

  在没有确定重组对象之前,先停牌后找重组对象的事件,明显是违反规则的行为,万科涉嫌违规停牌是否应该追责?至少应该给大小股东们有个合理的说法。

  再对比万科A和万科H,万科A无故停牌七个多月,而万科H因港交所奉行规则执法,万科H于1月6日复牌交易,香港股民未受到流动性损害。

  第二项:万科与深铁重组交易案损害上市公司及其股东的合法权益

  《上市公司重大资产重组管理办法》第三条 任何单位和个人不得利用重大资产重组损害上市公司及其股东的合法权益。

  《上市公司重大资产重组管理办法》第五条 上市公司的董事、监事和高级管理人员在重大资产重组活动中,应当诚实守信、勤勉尽责,维护公司资产的安全,保护公司和全体股东的合法权益。

  《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条 上市公司实施重大资产重组,应当就本次交易符合下列要求作出充分说明,并予以披露:…(三)重大资产重组所涉及的资产定价公允,不存在损害上市公司和股东合法权益的情形;

  《上市公司重大资产重组管理办法》第二十一条上市公司进行重大资产重组,应当由董事会依法作出决议,并提交股东大会批准;……上市公司独立董事应当在充分了解相关信息的基础上,就重大资产重组发表独立意见。

  万科管理层在没有事先获得大股东支持的情况下,强行引入深圳地铁。2016年6月17日,万科第十七届董事会第十一次会议对深铁重组方案进行决议,其中大股东华润投出3张反对票,独立董事张利平作出“回避”决定,其余7名董事均投赞成票。当晚,万科发布公告称,已经通过引入深铁的重组预案。

  万科与深铁的交易预案将项目资产——深铁3块土地的估值放大了约220亿,同时又选取参考60日均的较低股票增发价格,结果是深铁的股份对价将被放至最大,236亿元的出资或将获得超过700亿元的股票市值,而万科27万股东的股权和收益则被最大程度地摊薄。此外,深铁以181万平米的土地储备获得万科20.65%的股权,对应的将是1262.33亿元的总资产、206.88亿元的净资产、140.93亿元的货币资金,以及858.42万平方米的土地项目储备等权益。

  万科与深铁的交易预案实际降低了万科股票估值,定价有失公允,损害了全体股东利益。万科的董事、监事和高级管理人员在此次重大资产重组活动中,未履行诚实守信、勤勉尽责,维护公司资产的安全,保护公司和全体股东的合法权益的义务;万科的董事、监事和高级管理人员涉嫌利用重大资产重组削弱上市公司及其股东的合法权益;万科独立董事未充分了解相关信息,就重大资产重组发表独立意见,未履行独立董事职责。

  第三项:万科高管、资管计划涉嫌内幕交易

  《证券法》第七十三条 禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。

  《证券法》第七十四条 证券交易内幕信息的知情人包括:(一)发行人的董事、监事、高级管理人员……

  《证券法》第七十五条 证券交易活动中,涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息,为内幕信息。

  《证券法》第七十六条 证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人,在内幕信息公开前,不得买卖该公司的证券,或者泄露该信息,或者建议他人买卖该证券。

  《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(法释〔2012〕6号)第二条 具有下列行为的人员应当认定为刑法第一百八十条第一款规定的“非法获取证券、期货交易内幕信息的人员”:

  内幕信息知情人员的近亲属或者其他与内幕信息知情人员关系密切的人员,在内幕信息敏感期内,从事或者明示、暗示他人从事,或者泄露内幕信息导致他人从事与该内幕信息有关的证券、期货交易,相关交易行为明显异常,且无正当理由或者正当信息来源的;……

  《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》规定,在定期报告公告前30日内、业绩预告或业绩快报公告前10日内、可能对公司股票及其衍生品种价格产生较大影响的重大事件发生之日或进入决策程序之日至依法披露后2个交易日内,上市公司董、监、高均不得买卖本公司股票。

  违规1:万科高管涉嫌内幕交易。

  2016年6月19日,香港联交所发布公告,披露了2015年底停牌前6个月内(即2015年6月18日至2015年12月18日),万科董事、监事、高级管理人员和经办人员等买卖万科A的情况。公告中公布的24位自然人的身份,全部来自于万科的董事、监事、高级管理人员和经办人员,相关专业机构及经办人员,以及上述人员的直系亲属。其中,周彤为深圳万科总经理,在万科停牌前6个月,卖出50万股万科A,清空所有持股。万科高级副总裁、广深区域总经理张纪文出售1379万股,目前仅持有万科A2.1万股。另外,包括周成元、陆洲、孟江、张伟在内的17位自然人全部清空了万科A。

  万科的高管、监事、高级管理人员和经办人员掌握了公司的各种内部信息优势,因而能从容交易,获得利益。事实上,万科以重大重组事项为由停牌,停牌期间进行的万科与深圳地铁的交易案会摊薄万科公司股权,对万科股价会产生利空影响。万科高管、监事、高级管理人员和经办人员以及上述人员的直系亲属,在万科停牌及重大重组前一致采取行动清空万科股票,因此有理由判断其已经掌握这一对市场价格有重大影响的尚未公开的信息,涉嫌利用内幕信息或信息优势进行内幕交易。

  违规2:资管计划涉嫌内幕交易

  根据公开信息,金鹏资产管理计划多次买入万科股票的时点均是在定期报公告前30日内或重大事件决策期间。同时,万科合伙人除了对少数几次的增持公告有具体的增持日期外,其余增持公告公布的增持日期均为较长的时间区间(如下表)。




  德赢计划买入万科股票的时点同样存在处于万科定期报告公告前30日内或重大事件决策期间的可能性(如下表)。




  经比对,“金鹏资管计划”和“德赢资管计划”多次买入万科股票的时点均在定期报公告前30日内或重大事件决策期间,即在窗口期买卖股票,事实上已构成在窗口期违规买卖股票。

  万科事业合伙人包括多名万科高管,清楚的知道万科重大事项公布、财务报表制作等的内容和时间节点。

  2014年9月“金鹏资管计划”购入5.33亿万科股票,占万科总股本的0.52%,而在此期间万科正在与凯雷签署合作意向书,并且正在出售上海万狮置业有限公司部分股权,这些都是重大公司决策。

  在2015年1月底“金鹏资管计划”购入4.52亿万科股票,占万科总股本的0.31%,而3月正值万科发布2014年的年度报告,亦属于敏感时期;又如,在2015年8月“德赢资管计划”在万科发布半年报和三季度报告期间连续买入公司股票;2015年12月“德赢资管计划”在筹划重大资产重组停牌前多次买入万科股票。

  这两个资产管理计划在二级市场买卖万科股票时,没有规避敏感事件和时间,实际上,由于盈安合伙代表的是万科事业合伙人,最终体现的是万科核心管理层的意志,核心管理层主导下的万科事业合伙人,在股权买卖上涉嫌内幕交易。

  (本文不代表本报立场)


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