中海基金规模缩水一半 二股东低价转让股权
2018-03-03 09:44:47作者:易妍君 来源:中国经营报 评论:

国联证券意欲转让所持中海基金全部股权的消息一经传出,便引发各方关注。

中海基金在成立之初名为国联基金,彼时,作为发起股东之一,国联证券也曾是该公司的第一大股东。随后几经变动,国联证券持股比例由最初的49%降至目前的33.409%。在中海基金连年贡献较为稳定利润的背景下,国联证券彻底退出举动也让外界颇感意外。

对于中海基金而言,这番变动又有何影响?中海基金战略发展部总经理颜文向《中国经营报》记者表示,国联证券作为中海基金的第二大股东,长期以来重视中海基金的发展,从股东层面为公司的健康发展提供了有力支持。国联证券基于自身战略发展的需要,转让中海基金的股权,我们对股东的选择表示理解与尊重。“中海基金是一家市场化运作的基金公司,我们期待新股东为中海基金的发展注入新的活力与发展动力。”他强调。

挂牌价偏低

2月14日,上海联合产权交易所官网挂出了“中海基金管理有限公司33.409%股权”的项目信息。转让方国联证券目前为中海基金第二大股东,另外两大股东为中海信托、法国爱德蒙得洛希尔银行,他们的持股比例分别为41.591%和25%。

中海基金成立于2004年,前身为国联基金,彼时,国联证券、横店集团和云南烟草兴云投资3家公司作为发起股东,出资额在注册资本的占比分别为49%、31%和20%。两年后,一系列的股权变更随即而来。

2006年第一次股东变动,国联基金改名为中海基金。根据国联证券2006年7月的公告,当时,中海信托受让了国联基金原股东横店集团(当时已更名为南华发展集团有限公司)持有的31%的股权,同时,3000万元增资全部由中海信托认购。中海信托由此共持有国联基金46.923%的股权,成为该公司第一大股东,基金公司名称也变更为中海基金。此后,2008年和2011年,公司股权结构各发生一次变动,原股东云南烟草兴云投资退出,法国爱德蒙得洛希尔银行进入,中海基金再度增资也分别发生在这两个时间段。

但本次国联证券的退出,或是中海基金股权变动上最引人关注的一次。挂牌项目公开信息显示,资产评估机构江苏中天资产评估事务所有限公司认定转让标的对应评估值为1.941亿元,而转让方国联证券的挂牌底价为2.1351亿元,比评估价高出10%。

基岩资本副总裁黄明麒在接受记者采访时表示,若参照目前市场上公募(牌照)的价值来看,中海基金33.409%股权的出售价格明显偏低。目前国内金融牌照比较紧缺,尤其是公募牌照,新批的公募基金公司较少。“加之中海基金的管理规模不算特别小,所以与市场上同类转让的、正常的价格相比,这个价格是偏低的。”他进一步解释称。

最新一个可比案例是万家基金的股权转让。万家基金11%股权最终成交价格为8178.78万元,折合每股约7.43元,较转让底价溢价20%。

结合中海基金股权转让比例与挂牌底价,记者计算发现,折合后大概为每股4.36元,相形之下,挂牌价相当便宜。当然,最终交易价格可能超过挂牌底价,形成溢价交易。

“(中海)这个价格非常有吸引力,我们公司看到这个信息以后,都想下周亲自去上海看看项目的转让情况。”一位资深业内人士向记者坦言。

管理层无意竞拍

事实上,从利润贡献的角度来看,近年来,中海基金的表现可圈可点。根据证监会近期披露的国联证券首次公开发行招股说明书申报稿显示,2014年到2017年上半年,中海基金向国联证券贡献的现金分红额分别为989.2万元、1503.3万元、1503.4万元和1403.2万元。

在利润可观的基础上,国联证券为何选择此时转让中海基金的股权?对于记者提出的疑问,国联证券有关人士表示暂时不方便接受采访。

天相投顾投资研究中心经理贾志向记者分析称,一般情况下,基金公司的股权转让涉及很多原因,比如满足监管要求、从投资收益考虑、股东自身业务变化。“基金公司股东变化,尤其是大股东的变化,将会对公司产生很大的影响。其中,最主要的是经营风格和理念的影响。最直接的影响是人事的变化来实现股东的经营理念。”

究竟谁会觊觎中海基金股权,谁又将最终成功竞拍,目前尚不得而知。根据挂牌信息,本次挂牌期满日期为2018年3月19日;挂牌期满后,如未征集到意向受让方,将延长信息发布,不变更挂牌条件,按照5个工作日为一个周期延长,直至征集到意向受让方。

前述资深业内人士强调,在中海基金的净利润接近一个亿的情况下,这种转让价格不像是正常的市场行为。此外,他猜测,国联证券的转让也可能有其他的考虑。比如,把中海基金(股权)转出去,再去控股其他的基金公司,实现对基金公司的控制权。

记者注意到,本次挂牌交易中,标的企业其他股东不放弃优先购买权,管理层无参与受让意向。也就是说,就本次股权转让,并不排除中海信托或是法国爱德蒙得洛希尔银行将成为受让方的可能性。

在黄明麒看来,中海基金虽然尚属中小型基金公司,但在国内严控新发金融牌照背景下,对于期望集齐各类牌照的大公司而言,无论标的公司(有牌照)是大是小,都具有一定吸引力。因为包括信托、公募、券商的股权,在市场上出售的比例都比较少。

贾志则表示,公募基金的牌照2017年来增加不少,并且出现了纯自然人、专业人士持股,私募转公募等多种形式。但是,公募牌照的含金量仍然很高。“由于公募基金的股权转让不是很频繁,只要有股东愿意退出,接盘就会很踊跃。当然,公司股权结构清晰,能够让渡控制权的会更受欢迎。”

规模排名中游

正如上文提到的,中海基金近年来向国联证券贡献的利润处于较为稳定的水平,这得益于其不断增长的净利润。据Wind数据,中海基金2014年营业收入2.7亿元、净利润0.47亿元;2015年和2016年所对应的数据分别为4.3亿元、0.88亿元和4.3亿元、0.92亿元。

但就管理规模这一维度而言,虽然发展年限已超过十年,与同期成立的基金公司相比,中海基金的管理规模明显较低。有业内人士将其近年来的发展总结为不温不火。

“该公司的经营比较平稳,属于中规中矩型,没有特别明显的特点。虽然规模增长不是很快,但也不是最差的。”有基金同业人士如是评价。

不过,颜文向记者指出,一直以来,中海基金并不以成为大而全的基金公司作为发展方向。作为一家央企背景的公司,中海基金一直遵循规范运作、稳健经营的理念,努力为客户创造价值,积极为投资者提供专业、优质的投资服务。

“近年来,中海基金顺应新时代的趋势,坚持培育发展自身的优势特色,已经陆续在港股投资、医药主题投资、绝对收益投资等产品品类上收获了良好的业绩,得到了广大投资者的认可。”他表示。

天天基金网数据显示,截至2017年12月31日,中海基金管理规模为174.28亿元,较2016年年底的342.40亿元减少了近一半规模。另据Wind统计数据,截至2017年12月31日,中海基金非货基管理规模为120亿元,较2016年减少了171亿元,在121家基金公司中排在第68名。

对于2017年度公司管理规模变化较大的原因,颜文表示,中央对于金融领域的发展思路正在发生变化,为了响应国家去杠杆、破刚兑的金融政策导向,公司在2017年收缩了固定收益类基金的业务发展,重心转向权益类等产品,规模也因此出现一定的回落。

在业绩方面,中海基金在行业中排名靠前。根据海通证券发布的权益类基金绝对收益排行榜,2017年,中海基金旗下权益类基金的绝对收益回报在102家基金公司中排名第9位;2017年,在港股通基金(港股实际投资比例50%以上)中,中海沪港深价值优选基金的投资业绩名列第3;根据晨星中国开放式基金业绩排行榜,中海医疗保健基金的2017年投资业绩在全市场医药类股票型基金中排名第2位;中海消费主题精选基金近五年(2013~2017)的收益率高达207.54%。

就近一年的业绩表现而言,其旗下近30只偏股型基金大多数实现了正收益,其中,有10只产品的收益率达到20%以上。不过,中海中证高铁产业指数分级表现不佳,近一年来亏损了20.43%。此外,中海惠祥分级债券、中海可转债A/C的跌幅也接近10%。

颜文强调,中海基金将坚持价值投资理念,进一步强化旗下产品的业绩和风格优势,将基金规模的增长与产品业绩的优化有机结合,力争为持有人带来长期可持续的投资回报。投资者在收获“稳稳”回报的同时,公司也会获得长期稳健的发展。



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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn