异地复制成功助力业绩增长 华夏幸福获机构力推
2018-01-20 10:40:59作者:望南 来源:中国经营网 评论:

   产业新城运营商华夏幸福基业股份有限公司(600340.SH,以下简称“华夏幸福”)再次交出了一份亮眼的成绩单。

   公司近期披露的《2017年1~12月经营情况简报》显示,华夏幸福2017年度销售额为1521.43亿元,同比增长26.44%,超额完成公司去年初定下的1450亿元的年度销售目标,同时也保持了公司自2011年上市以来的持续增长态势。

   业内人士分析认为,华夏幸福业绩的持续稳定增长得益于公司具备较强的产业新城打造能力,以及公司在产业新城PPP模式(政府和社会资本合作)异地复制的步伐加快。

   自2002年开始打造公司第一个产业新城——河北固安产业新城以来,华夏幸福将核心业务产业新城从京津冀拓展到了长三角、珠三角等区域,打造出聚焦“高精尖”领域的产业集群。

   业内人士预计,随着华夏幸福产业新城异地复制效果逐步显现,公司未来业绩将继续保持高速增长态势,公司中长期发展可期。

异地复制提速

   根据公司经营简报数据显示,2017年华夏幸福产业新城开发建设销售额超过千亿元,达1417.77亿元,同比上涨57.31%,增速相比2016年继续提升。

   其中,园区结算收入额同比上涨幅度更是高达66.86%,这正是产业新城业务的核心组成之一。

   业内人士认为,园区结算收入的持续快速增长是华夏幸福产业新城PPP模式在异地不断成功复制的结果。华夏幸福在产业新城多年的深耕细作,如今正不断结出丰硕的果实。

   以产业新城业务核心之一的产业发展服务收入为例,自公司上市以来,产业发展服务收入始终保持高速增长,年平均增长率超过50%,从2011年时的不到10亿元增长至2017年上半年的138.8亿元,6年间实现了超过10倍的增长速度。

   而在产业园区的收入贡献方面,仅2017年上半年,公司园区结算收入额达到153.84亿元,结转的产业发展服务收入首次超过配套住宅销售收入,达到138.8亿元,同比增长81%,占总营业收入的63%。

   华夏幸福快速的异地复制能力迅速将公司的成功经验推广至世界各地。公司在固安地区累积足够的产业新城开发经验后,一方面巩固自己在环京地区的优势,另一方面则着力将“固安”模式推广进行异地复制,打造“产业高度聚集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城,帮助所在区域实现产业转型升级与经济的高质量可持续发展。

   在夯实巩固京津冀区域的基础上,华夏幸福积极布局长江经济带、粤港澳大湾区及参与到“一带一路”倡议的国家和地区。2017年上半年,公司产业新城基本覆盖京津冀城市群、珠三角城市群、长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群。

   数据也体现出,华夏幸福产业新城在地域分布上的明显变化。据统计,2011 年,华夏幸福环京地区的产业新城数量占比为76.5%,至 2017 年上半年,环京地区产业新城数量占比下降至50%,异地产业新城占比明显提升。

   与此同时,在环京区域之外,异地产业新城贡献的收入占比明显提升。前期的区域布局上,公司采取深耕京津冀,择机进入长三角和珠三角的战略。自2013年以来,异地的收入占比呈现上升的趋势。

   截至2017年上半年,华夏幸福投资运营的园区新增签约入园企业222家,新增签约投资额约为731.5亿元。

   这些新签项目在全国各地也正呈现出多点开花的局面。从签约企业的占比来看,自 2014 年以来,公司在长三角地区的新增签约企业数量占比稳步提升,2014年长三角区域签约企业数占比为22%,至2017 年上半年新增签约企业中,长三角区域的占比达到31%。

   在签约投资金额上,长三角区域的签约投资金额自2015年下半年开始快速提升,主要由于嘉善区域进入快速发展阶段,签约金额占2017年上半年新增签约金额的34%,较2016全年占比 25%又有所提升。2017年上半年嘉善园区新增入园企业数27家,仅次于固安区域,嘉善区域已经成为公司除固安区域以外的又一个成功案例。

   作为华夏幸福进军长三角的全新标杆项目,短短3年时间,嘉善产业新城便成为公司新的业绩增长极,标杆效应显著。其中以全球视野规划设计的“新西塘越里”项目,集文化、跨界、互动于一体,打造长三角城市微度假目的地,成为嘉善的城市级名片。

   “从环京布局到长江经济带,再到粤港澳大湾区,华夏幸福的产业新城战略选址能力突出,以多年深耕产业新城的实力打造了一个又一个异地复制的样本。”业内人士表示。

   行业资深人士评价认为,华夏幸福在稳固京津冀地区发展的同时,公司开始逐步拓展其他区域,在嘉善地区取得初步成果。随着未来异地园区的拓展以及发展成熟,未来异地的收入及利润占比可能进一步提高,具备成长空间。

京南小城奇迹

   一直以来,华夏幸福积极推进实施“产业优先”战略,将产业发展作为华夏幸福产业新城建设的核心重点,通过整合全球资源,围绕电子信息、高端装备、航空航天、生物医药等产业领域打造产业集群,建立具有华夏幸福特色的产业优势,提升企业竞争力。

   2017年,华夏幸福分别与华为集团、美国 ATI 、奥钢联、FMC等行业领军企业开展深度战略合作,呈多点开花之势。产业新城的星星之火,如今已成燎原之势。

   业内普遍认为,华夏幸福产业新城的火种,正是天安门正南50公里的小城固安。十几年时间,如今的固安产业新城,早已蜕变成为集新型显示、航空航天、生物医药、智能网联汽车等多种优势产业主导,聚集了京东方、航天振邦、鼎材科技等尖端科技企业的新型智能制造基地,“固安制造”“固安智造”的新名片闪耀京南大地。

   固安的故事充满了时代变迁的厚重,也向后人述说着新经济崛起的快意。

   2002年起步阶段的固安,仍是一穷二白。尽管拥有邻近北京的区位优势,可作为农业县,缺乏工业基础,2002年全县财政收入仅1.1亿元。如何破解发展难题,成为摆在固安领导班子面前的第一要务。

   当年6月,通过公开竞标,固安县政府与华夏幸福签订了PPP框架协议,委托华夏幸福统一投资、开发、建设、运营固安项目,华夏幸福的产业新城事业自此拉开帷幕。

   合作伊始,华夏幸福就聘请了9个国家40多位规划、城建、环境、产业等领域的顶尖专家来出谋划策,“产城融合”整体开发机制确立,为固安的未来绘制了一张蓝图。

   具体而言,在合作关系中,华夏幸福将为园区提供规划设计服务、土地整理服务、基础设施建设、公共设施建设、产业发展服务、城市运营维护等多方位服务。

   其运作理念,则是“以市场化为导向,以‘政府主导、企业运作、合作共赢’为原则,把‘伙伴关系、长期合作、利益共享、风险分担’等公私合作理念融入产业新城的协作开发和建设运营之中,双方各司其职、通力合作,实现1+1>2的效果”。

   在这一合作关系中,华夏幸福与当地政府厘清各自边界,共同遵守,华夏幸福也逐步摸索出一套独树一帜的产业新城模式。

   截至2017年上半年,固安产业新城入驻企业已经达到580多家,引进落地投资额1400多亿元,初步形成了新型显示、航空航天、生物医药三大产业集群。固安2016年的财政收入,已从2002年时的1.1亿元增长至80.9亿元,跻身全国百强县之列。

   业内专家认为,华夏幸福产业新城PPP模式创新地建立了双重绩效约束:一方面政府方通过构建多方位绩效评价体系,按协议确定周期对华夏幸福已提供各项服务进行考核,并按照考核结果确认应向其支付的服务费用,实现PPP模式倡导的物有所值和按效付费理念;另一方面政府以增量财政收入作为向华夏幸福支付服务费的资金来源,若财政收入不增加,则华夏幸福无利润回报。这种模式既发展了区域经济,又不会增加政府现有财政负担,促进了政企双方实现合作共赢。

   这一模式既能发挥政府所独具的政策、行政资源管理等方面的优势,为企业提供高效的行政服务,又可以充分发挥企业参与市场竞争的灵活性、自主性和创新性,有效地解决过去在开发区和工业园区建设中资金、人才、资源优化配置等“死疙瘩”难题。

   华夏幸福执行总裁吴中兵在公开演讲中将华夏幸福产业新城PPP模式特点概括为四个方面。第一,他认为这一模式坚持以产业发展服务为核心。“华夏幸福以产为魂、以城为体,聚焦产业发展服务,扭住不放、深耕细作。”

   第二,坚持产品的完整性。华夏幸福服务的内容包括:规划设计、土地整理、基础设施建设、公共配套建设、产业发展服务、城市运营等,提供的是区域可持续发展的一揽子、综合性、全流程解决方案,是一个以规划为引领、各项功能有机统一的完整的公共产品。

    “它既不是单一的、孤立的PPP项目,也不是简单的单体项目的累加,有效地克服了单体项目短期效应的弊端,确保了整体效益和长期运营的效果。”吴中兵表示。

   第三,坚持运营的高效性,确保物超所值。华夏幸福秉承产城融合的理念,以产兴城、以城带产,推动产业聚集、打造区域造血功能和可持续发展能力;完善城市功能、打造了宜居宜业的美好城市,人民群众有更强幸福感和获得感。不管与传统的政府亲自操作相比,还是与单体PPP项目相比,其效果都更加明显。

   第四,坚持与政府互利共赢的合作机制。华夏幸福创造性地引入了一套互利共赢、政府没有任何财政风险的机制,即除了接受严格的绩效考评、满足物有所值和财承评价等条件之外,华夏幸福只有帮助政府实现发展目标和增量财政,才能获取收益,即有更严格的评价标准,与政府的利益是高度一致的。

   正是华夏幸福对于这一产业新城发展模式的坚持和耕耘,公司创新的产业新城PPP模式引发的考察热潮至今未退,并获得多个部委的通报表扬。

   2015年7月,相关部门通报表扬了华夏幸福与固安县积极探索PPP模式的好经验、好做法。同年7月,固安工业园区新型城镇化项目成功入选国家PPP项目典型案例,成为国家首批13个PPP项目典型案例中唯一入选的新型城镇化项目。

   2016年10月,华夏幸福中标的固安高新区综合开发PPP项目、南京市溧水区产业新城项目,双双入选国家20部门发布的第三批PPP示范项目。2017年5月,安徽省滁州市来安产业新城项目入选国家相关部门第二批PPP项目典型案例名单,进一步奠定了华夏幸福产业新城PPP模式的示范引领作用和标杆地位。

市场普遍看好

   华夏幸福快速的异地复制能力和核心业务的高成长性,让其成为市场普遍关注的焦点,获多家机构力推。

   在中国指数研究院发布的“2017中国产业新城运营商综合实力TOP10”榜单上,华夏幸福在中国产业新城运营商综合实力排名第一。

   据金融数据服务商万得资讯(Wind)的数据显示,跟踪华夏幸福的20家证券研究机构给出的评级中,华夏幸福均获得了“推荐”“增持”“买入”“强烈推荐”等正面评级,机构给出的华夏幸福股票目标价较公司当前价格仍有较大上升空间。

   截至2018年1月17日收盘,华夏幸福股价报收42.06元/股,自开年来上涨幅度接近34%。

   Wind数据显示,截至1月17日,20家证券研究机构在180天内给出的华夏幸福一致目标价为43.75元/股,一致目标价为各家机构目标价的算术平均值。据机构预测,华夏幸福2017年度归属上市公司股东净利润同比增速预计为32.79%,与2016年度基本保持在相同水平。基于增长潜力,部分机构给出了华夏幸福66.7元/股的目标价。

   高盛高华证券指出,华夏幸福独特的业务模式和在核心市场的成功经验,将继续帮助公司不断取得优异的业绩表现。

   高盛高华认为,华夏幸福向地方政府提供一站式园区托管服务,帮助将经济落后的乡村/地区打造成为充满活力的产业园,主要侧重于“新经济”领域的开发。华夏幸福在将固安和河北省其他地区转变成为现代化产业园的过程中展现了雄厚实力,此项业务收入从5年前的人民币56亿元升至2017年预期的200亿元左右,年均复合增速约37%。计入以上述园区为核心的房地产开发业务,华夏幸福2013~2017年预期每股盈利年均复合增速为30%,该机构预计,华夏幸福2017~2019年这一增速将保持在29%的高位。

   “我们认为,华夏幸福一直在灵活调整其战略性重心和业务侧重,其在嘉善和来安等环京津冀以外的产业新城开发取得了初步成功(吸引新投资)。我们认为,随着越来越多的产业园发展成熟并贡献收入,华夏幸福30%的历史每股盈利年均复合增速将在中长期内基本得以保持。”高盛高华指出。

   其补充道,证明华夏幸福有能力在核心市场以外成功开展业务的更多迹象将推动该股估值重估。

   中银国际证券在报告中指出,华夏幸福坐拥优质环京资源,受益于京津冀战略及雄安建设的再次推进。在政策的带动下,亦将有更多产业落地环京区域,产业发展服务收入增长可期。

   中银国际认为,华夏幸福是板块中成长属性较强的龙头公司,目前在手订单和签约额已锁定2018年、2019年30%以上的增速,目前对应2018年估值仅10倍,相对其业绩增速大幅低估。同时,公司在原有京津冀区域基础上,2016~2017年加速拓展长三角、珠三角片区,目前嘉善、南京等大区已实现超百亿元规模,异地复制成效逐步显现,利好公司中长期发展。

   此外,华夏幸福引入新的合作方,开启产业新城合作开发新模式,更是被视为公司加快业务拓展的有力方式。

   民生证券也认为,华夏幸福积极拓展京津冀地区以外业务发展,公司在嘉善、来安等长三角周边地区销售业绩表现良好,公司异地复制推进取得明显成效。公司在嘉兴,肥东,六安,开封、南京等多个地区开展产业新城建设,公司产业新城模式先进,未来有很强发展前景。

   与此同时,民生证券指出,华夏幸福属于低估值股,将持续受益于京津冀协同发展和雄安新区建设的政策发展机遇。同时公司积极谋求异地复制,加速推进产业新城发展,业绩增速超预期。


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