投行变局 合规趋严倒逼“大投行”模式
2017-12-30 10:09:52作者:罗辑 来源:中国经营网 评论:

“如果他(她)是做债券承销的,请关爱他(她)。如果他(她)是做并购重组再融资的,请更加关爱他(她)。”2017年这条来自投行朋友圈的“友情建议”曾一度被刷屏转发。

在经历2016年的极端行情后,2017年股债市场进入了修复期,整体低位平稳运行。与此同时,监管也延续了2016年的收紧态势,2017年也因此被称为“最强监管年”。在股债市场整体承压的形势下,券商投行部门也较往年有了不同的调整和应对之策。同时,在强监管环境下,改组架构、合规介入加深等投行部门也顺势而动。

一位不愿具名的市场业内人士也提及,“证券公司以业绩主导、激励优先的投行模式曾经对于风控部门未太过重视,但2017年以来,合规影响逐步加大。像中信证券式的大投行模式,近年再度被不少中型券商提上日程。”

整体收入下降

2017年股债整体市场环境并不理想。

“债券业务方面,随着资金面收紧利率上行,2017年券商整体承销规模呈下降态势。股权业务方面,并购、再融资新规落地持续产生影响,增发募资规模萎缩。同时,虽然IPO速度加快,但审核从严。”招商证券投资银行总部总经理谢继军总结2017年券商投行整体所面临的市场环境时说道。

Wind数据显示,2017年1~11月纳入统计的全市场100余家券商投行股债业务承销总计募集资金较2016年同期下降23.92%,其中金融债、企业债、公司债合并口径募集资金较2016年下降38.76%。股权方面,增发(全口径)下降33.6%,首发较2016年增长41.3%。此外,可转债方面增长128.76%。

这样的市场环境,对于券商投行有一定压力。“整体看,2017年券商投行业务金额或较2016年同比下降三成左右。”华英证券结构融资部总经理袁彬进一步提及。

“受新规落地的影响,并购、定增业务量、业务规模下降,不过因加快解决IPO堰塞湖问题,预计IPO收入同比增加额可以弥补并购定增收入的减少。”袁彬提及。爱建证券非银分析师刘孙亮也持此观点,他认为2017年IPO业务的爆发是平衡再融资规模缩水的关键。

国金证券相关负责人对2017年IPO情况给出进一步分析,“一方面监管部门加快审核进度,减少存量,平均每周7~10家企业上会成为常态,另一方面提高审核标准,IPO审核通过率从前两年的90%左右下降到约78%,尤其是10月份新一届发审委上任以来,通过率进一步降低。”这意味着,2017年能够取得相对较好业绩的券商投行,不仅需要IPO储备量较多,项目质量也应较好。

此外,在新三板业务方面,上述国金证券负责人提及,“由于其融资功能不强,加上股转公司审核从严,挂牌企业数量大幅下降。2016年当年每月新增挂牌企业4800多家,2017年1~11月新增挂牌企业数下降到1460家。因此,虽然IPO业务因为审核速度加快,部分券商取得较好业绩,但是其他方面业务,大多数券商的投行业绩都出现下滑。”

不过,袁彬提出,“业务结构平衡、IPO项目储备较多,在2016年作出相应预判并调整的券商,或展现出更好的抗风险能力。”

对此,谢继军提及,对于长期稳定的投行团队而言,其在前期准确预判下,具有自发的“内生调节机制”,“在市场化的灵活机制下,及时对业务环境作出相应调整,2017年公司投行业务并没有进行收缩。同时,公司投行较好地完成了如有刚性时间要求的招行优先股等等案例。”

合规风控从严

2017年新年伊始券商就展开了投行自查,强监管年就此开幕。

“2017年年初对投行业务开展关于‘自查自纠、规整规范’专项活动,要求各家证券公司对2015年和2016年完成的全部非保荐投行类业务进行全面自查,并于自查后,组织派出机构对券商实施现场检查。”国金证券上述负责人对2017年的监管环境提及,“证监会对券商的合规风控管理提出更严格的要求”。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn