最严资管新规出炉:公募基金或成长期受益者
2017-11-22 16:59:03作者:李蕾 江月 来源:每日经济新闻 评论:

11月17日,中国人民银行等五部委发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),也就是业内俗称的资产管理行业“大一统”管理办法。

《征求意见稿》重点针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题,设定了统一的标准规制,也是我国资管行业首个统一的监管标准。在这其中,多项规定涉及公募基金。

有公募基金投研人士告诉《每日经济新闻》记者,总体来看该文件比较符合预期。“大多数条款和规定与2月份的初稿相同,基金公司很多都已经在照着做了,所以对公募整体的冲击不算大。新规出台后我们公司还没有正式进行具体讨论,但是下一步投研、产品方面肯定要进行相应调整的。”

监管提速:或将对股市债市造成长期影响

《征求意见稿》出台后,市场和各大机构已经从多个视角出发对其影响做了解读,下面我们就从公募基金的角度来看看新规对市场的影响。

万家基金在给《每日经济新闻》记者的回复中表示,百万亿资管是股市、债市的最重要参与主体,体量大,资管新规出台预计将对股市债市形成长期影响,监管提速需重视。不过设置了过渡期,类似4~5月剧烈冲击情形难现。

具体来看,对于股市,万家基金认为,“主要影响在于对分级杠杆等限制,监管落地衍生的不确定性,与监管提速的心理影响。监管提速等因素叠加,未来一个季度,股市需防风险”。

债市方面,万家基金方面表示,监管提速的影响预计还会持续存在,但由于债市已经疲软一年多,已经部分反映了监管预期,且有过渡期,债市利率继续大幅上行空间有限,“要关注低等级信用债的风险,中长期债市决定因素将回归基本面”。

长期利好公募基金:主动管理能力愈发重要

一位华南大型公募人士表示,其实大家都知道会有这么一天,“只是没想到来得这么快”。

“产品里面受影响最大的可能是银行理财了,新规实施后3个月以下的封闭式理财产品或许从此消失,预期收益型的产品也将消失,打破刚兑、银行理财不再是没有风险的投资品了。通道公司的日子也不好过,银行理财资金池会收缩,而且不会再走通道,只能主动管理。”

另一位沪上公募基金经理则总结道,新规下打破刚兑等措施是长期利好公募的,“所以主动管理能力显得越来越重要,这也是回归了资管行业的本源”。

万家基金方面指出,资管新规的出台时间早于预期,预计其他监管文件或会很快出台,强监管落地时代加速来临。叠加高执行力,对金融行业影响刚刚开始,对资产价格影响也将持续存在。“套利土壤消失,大套利时代落幕。打破刚兑动真格,对理财影响深远,公募等有竞争力的资管机构或产品将受益。”

多维度解读:公募产品将受到这些影响

具体到基金产品,新规又会产生哪些影响呢?

1、从投资比例上来看,《征求意见稿》规定金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度。

众所周知,过去公募基金在投资比例上有个著名的“双十原则”,即一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%、一个基金公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%。按照新规,同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或证券投资基金市值的30%;而单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值,不得超过该资产管理产品净资产的10%,这一点保持不变。

华宝证券分析师李真在其研报中指出,这表明新规之下FOF投资单只公募基金的比例会进一步受限。2016年,监管机构发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》中对于FOF投资单只基金有“双二十”的规定,即基金中基金持有单只基金的市值不得高于基金中基金资产净值的20%、除ETF联接基金外同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%。

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