质押会员收入融资3亿 暴风集团ABS创新还是无奈?
2017-08-26 10:23:41作者:戴闰秒 来源:中国经营网 评论:

互联网企业通过资产证券化融资的行为越来越密集。暴风集团(300431.SZ)日前发布公告,拟以未来5年的VIP会员费为质押资产发行资产支持证券(以下简称ABS)进行融资。对比一向质押产品为租赁、债权等拥有稳定现金流的常规质押资产来说,会员费作为质押资产颇为新奇。

值得注意的是,在各个视频网站都无法以收取会员费作为盈利手段的情况下,作为身处第二梯队的暴风集团,如何在未来5年保证自身付费会员的稳定发展,这是一个现实问题。

暴风集团CFO姜浩在接受《中国经营报》记者采访时表示,经过暴风集团的评估和审计,5年3亿元的会员费是一个很安全的数字,不需要担心。不过,“目前ABS融资正在推动之中,还要经过深交所审核,一切以公告为准。”

会员费收入不稳定

8月15日晚间,暴风集团公告称,拟发起“东方财富证券——暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划”,并通过计划发行ABS进行融资。

该专项计划发行总规模不超3亿元,期限不超5年,底层资产为暴风影音未来5年VIP会员费收入,质押给中诚信托有限责任公司,并承诺质押财产产生的现金收入作为信托贷款主要还款来源。

其中,中诚信托有限责任公司作为受托人,西藏东方财富证券股份有限公司作为计划管理人,发行对象为不超过200人的合格投资者。

专项计划五档优先级产品预期期限分别为1年、2年、3年、4年和5年,次级资产支持证券无评级,由发起人暴风集团全额认购。

资产证券化比较热门的领域主要围绕消费金融、二手车车贷债权和租赁债权等方面。“一般来说,资产证券化的质押资产多是能产生稳定现金流的,以会员费收入为基础资产较为独特,目前还没有发现同类质押产品。”盈灿高级研究员张叶霞对记者表示,多数互联网企业是以应收账款或小额贷款作为基础资产。

对于此次发行资产支持证券的缘由,姜浩对记者表示,这是企业长期融资行为。从企业的融资结构来讲,企业需要长短期融资的配合,而此次公募的成本也比较合理;对金融机构来讲,这是金融机构持续创新、支持互联网轻资产的方式。我们会员费收入这项资产,也符合金融机构对资产的要求。

据记者了解,2016年华谊兄弟(300027.SZ)也发行了以影院收入作为质押资产的资产证券化产品。

“和我们有些类似,我们等于是‘线上影院’。”姜浩称。

不过,会员费一向并非视频网站盈利的主要手段,其收入稳定性颇受质疑。

一般而言,发起人会认购10%,也就是说3000万资产将由发起人暴风集团认购。

有行业人士测算,除去次级产品(相关规定要求,次级产品比例不低于5%),不包括发行成本等费用,暴风集团5年时间内需要支付2.7亿元。如按平均期限3年算,暴风每年的会员费收入至少需要达到9000万元。即使全部按最长期限5年算,暴风也需要每年5400万元的会员费收入。上述数据记者也向暴风集团方面求证,并得到了证实。

年报显示,2014到2016年,暴风影音会员收入分别为145.9万元、2145.6万元和7810.4万元。

“视频网站毕竟以广告为主,从业态来讲,会员费以后也不会占到暴风集团收入总比例的更多份额。”姜浩说。目前,VIP会员收入占到暴风集团整体收入的4.7%。

姜浩反复强调,5年3亿元的会员费可以说是一个很安全的数字。

张叶霞则认为,就暴风影音来说,目前或许能支撑会员费增长局面。但从长远看,其会员费收入是否能支撑其发展,更多还要看集团的具体战略、其竞争对手战略,以及付费用户对其内容调整的接受程度等诸多因素。不过,在她看来“在线视频付费市场还是有很大的发展空间”。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn