金鹰核心资源业绩垫底 金鹰基金投研能力亟待提升
2017-07-08 10:30:27作者:易妍君 来源:中国经营报 评论:

时至7月,公募基金“中考”成绩如期放榜。整体来看,截至2017年6月30日,国内公募基金行业资产规模突破十万亿。不过,在A股持续“二八现象”分化的大背景下,诸如混合型基金、主动股票型基金、指数型基金等,均出现业绩两极分化。
    以混合型基金为例,一方面,上半年业绩最佳的基金产品净值涨幅达31.48%,且业绩排名前20的基金均实现24%以上的增长;另一方面,业绩倒数十名的基金,有两只跌幅在20%以上。其中,金鹰核心资源混合(以下简称“金鹰核心资源”)净值下跌25.89%,在今年上半年混合型基金业绩排名中垫底。
    《中国经营报》记者注意到,金鹰核心资源投向主要集中在次新股(泛指上市未满一年的股票),截至今年一季度,该基金前十大重仓股中,有8只是上市未满一年的新股。
    金鹰基金相关人士向本报记者表示,金鹰核心资源一直秉承在成长行业中寻找小市值龙头的投资理念,寻找有护城河壁垒的成长股投资,并不在乎其上市的时间长短。“投资标的多为我们看好的工业4.0,高端装备,新能源汽车与智能驾驶,物流,教育,体育,大健康,TMT等行业的小市值龙头。其毛利率都属于同一行业中较高的。业绩的成长性都属于较好的。”
    近一年净值下跌43.85%
    具体来看,2016年第二季度,该基金前十大重仓股中就出现过7只次新股。自此,集中布局次新股的态势延续至今。其中,2016年第四季度,金鹰核心资源所持次新股占比甚至高达92.8%。业内将这类基金称之为“炒新股专业户”。
    另据记者统计,截至2017年7月5日,该基金前十大重仓股中包括8只次新股,其中,大部分上市时间为2016年11月~12月之间。
    有市场观点指出,次新股的优点是上市后往往有数个交易日的连续涨停,且交易活跃,缺点是涨跌幅较大,波动率高。
    就外界普遍关注的集中持有次新股的情况,金鹰基金相关人士解释称,撇开次新股属性,有些次新股在上市之前就已经是所在行业的翘楚甚至是龙头。部分次新股在前期等待上市的过程中,不能进行大规模产能扩张或外延并购。其上市后就有能力进行产能扩张或外延并购,业绩有超预期的可能性。
    “金鹰核心资源对于所投资的公司,买卖标准仍然是以其市值是否低估高估为标准。对于我们认为仍然有较大空间的小龙头公司,长期持有。对于市值高估的公司,择时卖出。”
    事实上,随着IPO提速及监管收紧等影响,次新股行情也犹如过山车般急速变化。根据Wind次新股指数表现,该指数从去年11月开始下行,今年年初有所反弹。但到了3月底,三天连续跌幅高达10.95%。
    或许是受到大环境影响,布局次新股后,金鹰核心资源只在去年5月至7月间,净值得到大幅增长。目前,除了今年上半年业绩严重下滑,据Wind数据显示,截至7月5日,金鹰核心资源近一年净值跌幅达到43.85%。
    金鹰核心资源成立于2012年5月23日,截至2017年6月30日,该基金规模达到32.08亿元。从成立以来的业绩表现看,截至目前,该基金净值五年只增长了13.55%。
    从金鹰核心资源2017年更新的第1号招募说明书来看,其投资理念为“筛选资源价值长期稳健增值、基本面良好的品种进行重点配置,构建一个资源占主导地位的投资组合,为投资者寻求资源的长期增值收益”。并提及,“本基金所谓‘核心资源’,是指:能够被企业占有和利用,为企业创造经济价值,进而给企业带来核心竞争力的稀缺的生产要素、生产或经营条件、独特生产工艺与技术,以及经营权利。”
    有业内资深人士表示,该基金既然以“核心资源”命名,投向的股票就应当符合相应标准,“该基金对核心资源的理解是否准确?有没有按照基金契约去做投资?”在他看来,新上市的公司都是小公司,在某一行业里占有的市场份额并不大,能算得上是核心资源的企业不多。
    他强调,目前市场更注重价值投资,基金做投资决策时也应当寻找真正具有价值的股票。
    “也要警惕乱炒次新股的现象,尤其是(集中持有次新股的)基金净值下跌幅度较大时,有可能是在做(次新股)接盘侠!”该人士提醒道。
    不过,上述金鹰基金相关人士强调,今年上半年的股市行情,不乏一些新兴产业优质个股被错杀,这些有4~5个季度业绩支撑的低估个股,下半年可能会得到市场更多关注。
    资产规模落后同期成立公司
    另一方面,在今年的“中考”榜单上,金鹰基金的另一只主动股票型产品——金鹰量化精选股票(LOF)也表现欠佳,今年上半年下跌了11.10%。而在主动股票型基金业绩倒数十名中,也出现了多只量化产品,这与今年中小市值股票严重超跌的行情不无关系。
    对此,金鹰基金公司相关人士解释称,上半年股市行情分化明显,市场风格主要在大蓝筹、白马股,主动量化基金业绩普遍表现低迷。“金鹰量化精选运用多种量化模型,比如多因子选股模型、事件驱动模型、行业轮动模型、评级反转策略,精选市场相对低估并且偏成长个股进行投资。投资组合相对分散,且保持90%以上高仓位运作,业绩弹性较高。”
    与此同时,今年上半年,金鹰基金管理规模增长了151亿元,截至2017年6月30日,该公司管理规模达到历史最高值——402亿元,排名也上升至第55位。
    不过,截至目前,金鹰基金管理规模已明显落后于同年成立的几家基金公司。
    在此之前,这家成立于2002年年底的老牌基金公司一直发展缓慢。2015年以前,其管理规模只在2012年年底时冲刺到百亿规模,随后一度减少至60多亿元。2015年也经历了起伏,直至2016年起,该公司管理规模才开始稳步增长。
    公开资料显示,2014年8月,金鹰基金新任掌门人到任后,对公司进行了发展战略的调整。比如,2015年,着重发展新兴产业主题基金、固定收益增强策略基金、保本基金以及定增策略基金这几个业务方向。
    同时,近两年来,公司也在不断加大对投研团队建设的投入,完善投研管理体系、强化投研人员梯队建设。
    即便如此,金鹰基金旗下表现突出的基金并不多,除了金鹰稳健成长,近来业绩较佳的是固定收益类基金。据海通证券此前发布的排行榜,截至今年4月,金鹰基金固收类基金近半年的绝对收益跻身行业前1/3。
    除了实现管理规模稳步增长,如何不断提升,且保持稳定的投研能力也是金鹰基金不得不面临的一大挑战。
    对于中小基金公司如何实现弯道超车,在差异化竞争中突出重围,金鹰基金总经理此前在接受媒体采访时提及,要对投资管理能力的提升和沉淀有长期的规划,无论外部环境如何变化,在投资管理能力的培养上要耐得住寂寞,经得起诱惑,学会和时间做朋友。“在提升投资管理能力这条路上坚持得更久,才是资产管理行业最大的差异化之所在。”

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn