短短17字周末刷屏 监管层对通道业务作最新表态
2017-05-22 14:52:40 来源:券商中国 评论:

5月19日,证监会发言人张晓军在发布会上指出,证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。各资产管理人应引以为戒,结合自身管理能力,审慎开展业务,珍惜名誉,取信于投资者、取信于市场,切实履行投资管理及合规风控的主体责任。

这是在处罚新沃基金时,发言人作出的表述,值得注意的是,对于通道业务的禁止说法或不单单指基金行业,而是针对整个资管行业——这句话的主语是“证券基金经营机构”,这其中或包括了券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。

通道业务是中国证券市场分业经营、牌照管理环境之下的一种特殊业态,信托、基金子公司、券商资管都可以实现“通道”性质。对券商而言,由于不用主动管理即可坐收一定的通道费,通道业务在券商资管业务中一直占据相当比重。

基金业协会最新公布的一季度资管行业规模统计显示,以通道业务为主的定向资管计划,整体规模仍保持较高增速,证券公司、基金公司资管通道业务发展继续保持较快增长,增速保持与2015年相近的水平,但基金子公司专户通道业务受监管政策影响较大,增速大幅下降。

截至今年一季度,整个资管行业内“一对一”产品规模约为27.03万亿元。根据基金业协会统计,今年一季度,基金子公司一对一专户存续产品管理规模达8.21万亿元,公募基金存续的一对一专户规模为4.18万亿元,而相应的券商定向资管规模约为14.69万亿元。

虽说一对一专户及券商定向资管计划并非全部为通道业务,也有部分主动管理产品,但确实存在当沦为通道时可能会委托人话语权更大,甚至拥有绝对话语权的情况。

自2012年资管新政实施及此后大集合被叫停后,券商资管的通道业务就进入爆发式增长期,券商资管格局也由此发生了逆转。

2012年,集合计划在券商资管总规模中的占比,从前一年的53%直线跌落至11%;而与此同时,以非标融资的通道业务为主的定向资管快速逆袭,在券商资管的规模占比从前一年的47%直接飙升至89%。此后三年,定向计划都保持在90%上下的占比。

细数通道业务三大风险:

一是净资本占用风险。

从表面看,通道业务把钱借出去,收取费用,同时还掌握着钱的监管和行权权利,好似完全能保证本金不损失,真心躺着赚钱,但实际上并非如此。通道业务核心净资本率不断下降,比如,一个基金子公司1个亿左右的净资本,而资产规模已经达到8000多亿。如此低的净资本比率,一旦子公司出问题,必然会引发基金公司风险,最后受损失的就是基金持有人。

二是风险内部传导风险。

外部风险呈现多样化、高频化的趋势,作为通道方的券商资管收费低廉,一旦发生风险事件就面临外部风险向券商内部无限传导的可能。

针对通道业务可能存在的风险,证监会在此前曾发文规定“禁止基金子公司通过‘一对多’专户开展通道业务;明确要求证券公司“不得通过集合资产管理计划开展通道业务”。但在“一对一”的专户和券商定向资产管理计划上一直没有明确严格限制。

三是风险外部传导风险。

而此次新沃基金被处罚的乾元2号特定客户资产管理就是一只“一对一”的专户产品,在通过多次回购,以极高的杠杆集中持有债券,相关债券出现兑付违约后,导致回购交易无法偿付,直接将风险传导至多家其他金融机构。

监管持续趋严

2016年6月,新版《证券公司风险控制指标管理办法》完成修订,将券商资管纳入表外业务,通道业务计入杠杆率约束,资管业务规模计入风险资本,定向资管计提比例大幅增加,通道业务因为计提净资本而受到约束,但可以明确的是这一新规实际影响有限。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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