净利润缩水 华富基金以稳求胜?
2017-04-08 09:39:08作者:施经 来源:中国经营报 评论:

公募基金2016年盈利数据披露完成。数据显示,基金公司业绩两极分化明显,除华夏基金、易方达基金2016年净利润超过10亿元外,绝大多数基金公司业绩均呈现小幅下滑,据华安证券年报,截至2016年年末,华富基金总资产 4.89亿元,净资产 3.87亿元,2016 年度实现营业收入 2.80亿元,净利润 0.67 亿元。对比上一年度,同期净利润缩水幅度为16.25%。

对于净利润下滑,华富基金回复称:“目前已经公布业绩的基金公司,经营利润有增长有下跌,对比来看,我司表现平稳,有盈利且盈利状况良好。”

行业分化中落后

我国第一家基金公司成立于1998年,若以此为起点,国内基金行业至今已有19年历史,在这段不长的历史中,“靠天吃饭”曾一度是业内人士对基金行业发展状况的评价。随着2016年度基金公司盈利数据的披露,面对总体利润下滑的趋势,此论又甚嚣其上。

2016年A股市场经年初熔断之后震荡反弹,基金管理公司公募业务资产规模较2015年虽有所增长,但增速放缓。在正式发布2016年业绩报告前,华富基金的母公司华安证券也发布了业绩预警公告。

根据年报,华安证券曾对持有基金计提减值准备,母公司业绩下滑是否可能影响其营收状况?

华富基金相关负责人未正面回答笔者问题,仅表示“基金公司的经营利润,受到多层面因素的影响,包括且不限于公司的管理规模、管理费手续费费率、公司运营投入与各项经营支出等。”

有业内人士分析:“2016年债券市场虽然一波三折,但结构性行情也颇为丰富,以基金管理公司的公募业务来看,全年公募资产规模较2015年有所增长,权益类基金规模缩水,促成规模增长的主要是委外资金涌入的债券基金,因此基金公司经营分化在所难免。”

由此,基金靠天吃饭的大趋势或许未改变,但产品结构性差异或促成的行业分化一直在进行。

“短跑”失利

某基金公司研究员表示:“‘业绩’和‘规模’两项排名的比较,一定程度上可帮助投资者辨别基金公司究竟是投资者利益驱动型,还是公司利益驱动型。而考察基金公司旗下各类不同风格和类型产品的整体业绩,则有助于投资者了解其投研团队对市场脉络的把握能力。”

华富基金负责人告诉笔者:“华富基金旗下管理着股票、混合、债券、货币等多种类公募产品,近几年来业绩表现平稳,特别是华富固收团队长跑业绩一贯出色,截至2016年底最近三年行业排名第三,五年行业排名第六。”截至目前为止,华富基金旗下共有49只基金产品,其中普通基金40只,货币基金5只,其他基金4只,种类较多。

为了观察华富基金产品特点,笔者特别选择净利润与之较接近的国海富兰克林基金公司的类似产品进行对比。

以华富旗下的华富成长趋势混合基金为例,作为一款混合型中高风险级别的基金产品,华富成长趋势混合近一个月以来净值下降2.89%,近三个月下降1.92%,近六个月下降7.51%,时间拉长至一年,降幅为8.17%;如果将时间继续拉长至三年,涨幅为49.88%;如果时间拉长至2007年,即其成立日,则涨幅为19.47%。

无须太过复杂的分析,我们就能大略知晓该产品近期净值略微下滑,且在一年内下滑趋势未发生改变。之所以从三年的时长观察,是因为曾经历高比率上涨时期,只要结合历史数据,不难查明净值飙涨的具体时段。而近期净值略微下跌,显然与基金持仓股票种类有关,该基金产品中持仓前十位股票,如日出东方、烽火通信、中鼎股份等,跌幅大略在2%上下浮动。

对比国海富兰克林基金的一款相似产品:国富深化价值混合基金。作为混合型、中高风险级别的基金产品,其近一年净值估算下降23.44%,近一个月估算涨幅2.05%,而观察其持仓股票情况,与华富成长趋势混合在“品味”上颇为类似,主要以科技行业股票为主。

再比较一款易方达基金的类似产品就更接近结论了,易方达改革红利混合近一个月净值估算涨幅2.5%,近三个月6.33%,近六个月5.72%,近一年6.03%,涨势相当稳定,而这与产品持仓股票的涨跌幅直接相关,持仓前十位中沪州老窖、隆基股份涨幅分别达到0.63%、1.46%。

实际上这也是基金公司2016年四季度业绩报告普遍反映出的情况,即凡是对食品、医药等稳定增长型消费白马股进行重点配置的基金产品,都取得了不俗的业绩。这也与近一段时间,食品、医药等消费板块二级市场表现趋于一致。

基金产品的结构组合和持仓配置,考验的是基金团队和公司对市场的基本判断,如果说今年基金业绩呈现出一定的两极分化趋势,那么这种趋势,从“微观角度”看(即排除了“公司的管理规模、管理费手续费费率、公司运营投入与各项经营支出等”因素),主要是由产品的分化造成的。

万银财富某理财分析师曾评价华富“是一家致力于长期获得稳健回报的基金公司,在如此竞争激烈的资本市场中,该基金公司并不冒进,可喜可贺”,从华富基金提供的产品来看,的确以“稳定”“善于长跑”见长。然而对于中短期投资者而言,在行业总体形势欠佳的情况下,显然更愿意凭产品当期回报率来做选择,而促成这种选择的产品分化或许即将带动行业的新一轮分化。




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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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