券商熊市生存法则:经纪自营收缩 投行薪酬最丰厚
2017-03-31 14:12:57作者:张欣培 来源:21世纪经济报道 评论:

后牛市时代机构生存实录:券商公募年报全解读

  2016年,是牛市之后的第一年,也是平静又多变的一年。平静在于股指表现情况上长时间的箱体震荡,多变则来源于监管政策、行情困难带来的艰难生存环境。

  要观察这个特殊一年中证券市场各方的生存状态,或许要从市场最核心的证券机构上来寻找。我们从最新披露的2016年券商基金年报入手,试图找出这些机构在后牛市时代的生存逻辑。

  比如对于券商而言,毫不意外的是经纪自营等业务大幅收缩,但资管投行却在逆势崛起,另一方面,在“严监管、去通道”的行业发展主题下,监管层政策的调整也将改变券商业务的未来的具体布局。

  对于基金而言,委外成为2016年最大的搅局者,工银瑞信凭借“好爸爸”一举将龙头华夏从盈利榜首拱下,然而,委外新规已经到来,这个因素还能在2017年延续吗?

  此外,一些牛市时代的产物,也面临尴尬局面,比如为牛市而生的分级基金,引起巨大追捧与争议后,随着今年5月1日的新规到来,愈发艰难。

  牛市后第一年已经过去,再多的波动也已翻页,接下来,证券机构们如何在新时代下找到自己应有的生存法则?如何为下一轮牛市的到来蓄积力量?

  这一切,都值得期待。

  经历了大牛市以及股市剧烈波动后,2016年,券商开始了相对平稳的后牛市时代。而随着各家上市券商年报的相继披露,外界对券商在2016年的生存发展状况有了更为清晰的了解。

  “今年我们的年终奖会少很多。”近日,多家券商人士如此向记者表示。21世纪经济报道记者统计,在已发布年报的上市券商中,应付职工薪酬均出现下滑。下滑幅度最大的为国海证券,应付薪酬同比减少了83.65%。

  员工薪酬下降的背后是券商业绩的重创。2016年,券商营业收入下滑75.36%,净利润出现腰斩。10余家上市券商的净利润下滑近半。经纪、自营等传统业务大幅收缩,不过资管、投行等业务逆势崛起。

营收净利大降

  经历了2016年初股市的四次熔断,二级市场开始进入恢复期。在波动减少的同时,上证指数全年下跌12.31%。对于依然凭借市场行情吃饭的券商来说,业绩大降似乎也在预料之内。

  中国证券业协会数据显示,2016年,129家证券公司实现营业收入3279.94亿元,同比下降了75.36%。2015年,125家证券公司的营业收入就达到了5751.55亿元。净利润方面,2016年实现净利润1234.45亿元,同比下降49.57%,近乎腰斩。

  其中,经纪业务是业绩下滑的重灾区。2016年代理买卖证券业务净收入1052.95亿元,同比下滑60.87%;证券投资收益(含公允价值变动)568.47亿元,下滑59.78%;利息净收入381.79亿元,同比减少35%。

  不过,在投行与资管方面则表现颇为亮眼。2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元,同比增加32.14%;资产管理业务净收入296.46亿元,同比增长7.85%。

  以国泰君安为例,在其五大主营业务中,只有投行业务和资管业务出现了增长,分别增长14.25%、6.85%。不过,创新业务对收入的贡献度逐渐提升,由2014年的30.32%增长到了2016年的39.40%。

  根据此前业绩快报,在上市券商中,东方证券(600958.SH)业绩下滑最明显。公司2016年全年实现净利润20.95亿元,同比下跌71%。其次为西南证券,2016年实现净利润10.99亿元,同比下滑67%。

  不过,部分券商业绩表现优于行业均值。如长江证券(000783.SZ)全年实现净利润22.1亿元,同比下跌37%,成为上市券商中业绩下滑最小的券商;

广发证券(000776.SZ)2016年实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为207.12亿元和80.3亿元。与2015年相比分别下降了38.07%和39.17%。表现也优于行业均值。在大券商中,广发证券表现较好。

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