东莞证券“跛脚”闯关IPO:业绩暴跌 评级被降存隐忧
2017-01-23 10:44:05 来源:北京商报 评论:

在业绩暴跌之后闯关IPO,东莞证券的上市时机选得有些尴尬。作为一家区域性券商,东莞证券的营收来源区域十分集中,有近七成来自于东莞地区。而在业内人士看来,在券商行业竞争日益激烈的背景下,对于拟闯关上市谋求更大发展的东莞证券而言,要想打破区域限制而成功实现全国性的布局,并非易事。

上市前夕业绩暴跌

  继中原证券、中国银河上市后,东莞证券也在筹划IPO事宜。不过,此前业绩一直不错的东莞证券,却在上市前夕遭遇了“滑铁卢”。

  招股书显示,东莞证券在2013-2015年实现营业收入分别约为10.67亿元、18.12亿元和37.66亿元,对应实现归属于母公司股东的净利润分别约2.58亿元、6.23亿元和14.53亿元。不过,由于券商行业在2016年集体遭遇寒冬,因而东莞证券业绩持续增长的局面也被打破,公司的营收、净利出现双下滑的迹象。财务数据显示,2016年1-6月,东莞证券实现的营业收入约为10.94亿元,同比下降47.99%,当期对应的归属净利润仅约3.41亿元。由此判断,东莞证券在2016年业绩暴跌将是大概率事件。

  从具体的业务表现来看,东莞证券在2016年上半年可谓喜忧参半。在东莞证券的五大主营业务中,投资银行业务、资产管理业务以及信用业务出现不同程度的上涨。其中,投资银行业务净收入涨幅最大,该项目实现的营业收入约1.41亿元,同比增长96.51%;资产管理业务和信用业务净收入分别约为5389.72万元和2.76亿元,分别同比增长92.31%和39.83%,而这三大主营业务在2016年上半年的营业收入总占比为43.08%。

  不过,去年上半年东莞证券的经纪业务手续费净收入出现了大幅下滑的情况,而该业务一直是东莞证券最为重要的营收来源。数据显示,东莞证券2016年上半年实现的经纪业务净收入约为5.44亿元,同比下滑62.87%。对于大幅下滑的原因,东莞证券表示受证券市场行情低迷的影响,公司经纪业务客户交易意愿不足,客户持有的证券市值大幅缩水。除了经纪业务大幅下滑以外,东莞证券的自营业务收入也同比下降超六成。

  此外,无论是公允价值变动收益还是利息净收入,东莞证券在2016年上半年均出现减少的情形。其中,2016年1-6月,东莞证券实现的利息净收入约2.08亿元,对于利息净收入有所减少,东莞证券表示主要由于二级市场行情较为低迷,客户交易金额大幅萎缩,客户资金存款利息收入相应减少,公司融资融券业务规模下降,导致融资融券利息收入降幅较大。另外,“受股票市场行情持续低位波动、债券市场行情有所回落的影响”,东莞证券的公允价值变动收益也由盈利转为亏损,在2016年1-6月的公允价值变动收益为-3217.18万元,该项目在2015年实现的收入为2593.18万元。

收入来源集中一隅

  而收入来源过于集中、区域性特征明显也成了制约东莞证券发展的重要因素。

  据了解,东莞证券现有66家证券业务网点,其中有24家位于东莞市。2013-2015年及2016年上半年,公司来源于东莞市内营业网点的代理买卖证券业务手续费净收入占公司代理买卖证券业务手续费净收入总额的比例分别为78.27%、77.44%、75.54%及69.81%,尽管近年来东莞证券逐步扩大东莞以外的网点数量,不过近七成的收入仍来自东莞。在著名经济学家宋清辉看来,东莞证券这种区域性布局对其长远发展是一种制约,使其风险承受能力下降,影响核心竞争力的发挥。

  此外,受证券公司同质化竞争加剧及互联网金融发展等因素影响,证券行业平均佣金率整体呈现下降趋势。2013-2015年及2016年1-6月,行业平均佣金率水平分别为0.79%。、0.67%。、0.5%。及0.41%。,虽然东莞证券的平均佣金率水平高于行业平均佣金率水平,不过仍呈现逐年下降趋势,而作为公司最为重要营收来源的经纪业务,该业务收入主要取决于客户证券交易量和公司的交易佣金率水平。由此可见,作为一家区域性券商,东莞证券的经纪业务想要再度发力,难度确实不小。

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