债市“去杠杆”剑指委外投资
2016-12-24 12:42:18作者:杨井鑫 来源:中国经营报 评论:

他向记者透露,这种模式的关键在于“平头寸”,也就是债券到期之后,必须通过融入资金维持循环。市场资金层面的松紧掌握在几家国有大行手中,一旦资金层面紧张,可能寻找资金就成为一个问题。“其实这也不是问题,关键在于长期的债市牛市给予了这种投资模式信心。盈利当然没事,但是市场一旦走低,牵涉的面会更广。”

据了解,如果市场反转,债市利率走高,交易价格走低,那么机构持券意愿降低,无论市场多糟糕都会抛售,那么市场流动性下降,踩踏会更严重,而此次国海债券的事件就很好地“预演”了一番。

对于债券市场未来形势看,他认为,“由于债券投资的收益已经在不断下跌,债市投资操作难度增加,而风险把控的重要性也在显现出来。”

委外投资疯狂

债市的一周惊魂让银行委外投资的弊端暴露在了公众面前。据普益标准测算,截至2016年3季度末,银行理财资金中的委托外部投资的金额约为3.46万亿元,占总存续规模的12.77%。与此同时,银行理财资金的基础资产投向中,债券和货币市场工具更受青睐,在总规模中的占比高达73%以上。

该机构在对2015年1月至2016年2月银行理财产品数据分析发现,股份制银行和城商行的银行理财委外投资规模明显增加,合计占比高达75%以上。其中,城商行的理财产品选择委外投资的数量居首,占近50%。在平均收益率方面,城商行亦居首位,可达4.55%。

北商研究院在近期发布的《2016年北京金融业发展报告》显示,公募基金规模已突破8.9万亿元,而私募基金规模更是已超越9万亿元,后者规模在年底突破10万亿元将是大概率事件。报告中明确指出,2016年公募基金总规模的增加主要来自银行委外资金向公募市场的涌入,由此今年出现大批机构定制化基金,并且以固定收益类产品居多。这也给年初发行遇冷的公募基金带来了“活水”,而部分基金公司也凭借大量发行机构定制基金实现了规模上的扩张,尤其是占有机构背景优势的银行系基金公司,规模排名大幅攀升。

中金公司有分析师指出,委外模式是债市公认风险点之外的风险所在。理财和银行自营大量将资金委外,试图将业绩压力转移。委外及投顾通过定制化服务确实可以实现优势互补,但在这一过程中,杠杆和信用风险偏好往往得到放大。

一位券商固定收益部人士认为,商业银行的“钱多”与“资产荒”催生了委外投资的模式,而这种模式的风险隐患就埋在了债市。实际上,增速过快的委外投资已经引起了监管的注意,市场也猜测这将是下一个监管落脚点。

12月19日,央行旗下金融时报称,表外理财纳入宏观审慎评估广义信贷指标实施条件已经具备。而央行有关负责人就表外理财纳入宏观审慎评估答记者问时表示,央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为:表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围,纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。“在表外理财纳入带广义信贷测算中后,委外投资可能就不得不面临收缩。”上述人士称,由于资产荒的原因,委外投资如今增长过快,可能会引发监管担忧。但是,考虑到不少农商行等机构依赖委外投资赚钱,一旦通道封死,资金的投向也可能成为一个大问题。




*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国经营报

经营成就价值

订 阅
最新文章
债市“去杠杆”剑指委外投资

债市的脆弱引发了各界关注。短短7天时间,债市交易中的高杠杆风险暴露无遗,而“去杠杆”和对杠杆的约束已经成为亟待解决的问..[详情]

债市噪音掩盖多重利好 机构称A股回调即可买入

昨日国债期货市场迎来三连阳,10年期国债期货主力合约(T1703)报收96.980元,上涨0.83%,收盘价创下近9个交易日最高;5年期国..[详情]