中城建再陷债券违约门 房企融资风向突变
2016-12-20 15:22:53作者:赵思茵 来源:中国经营网 评论:

年中岁尾的融资窗口还未打开,中国城市建设控股集团有限公司(以下简称“中城建”)便再次因为债券违约引来资本市场的关注和担忧。

12月13日,光大银行和渤海银行发布公告称,其承销的“11中城建MTN1”(债券代码:1182373)应于2016年12月9日兑付本息,截至兑付日日终,托管机构中债登未收到发行人支付的本息资金。

但这并非中城建的首单违约债券,该公司今年已经累计有三笔债券违约。缘何中城建一再陷入“违约门”?这是特例还是债券市场行情普现的危机?而在国内房企融资收紧的情况下,房企们又要如何解决融资需求。

再陷违约门

据悉,本期违约的中票“11中城建MTN1”发行人为中城建,主承销商总额为15.5亿元,发行期限为5年,债券的发行利率为5.68%。到期兑付日为2016年12月9日,到期应付的本息一共为16.38亿元。

但到了兑付日期,承销商却未能代理发行人进行本期债券兑付工作。对此,中城建于约定的兑付日(12月9日)就已提前打了预防针:“本期中票截至兑付日日终,公司未能按照约定筹措足够资金,已经出现了违约。”

当时,中城建还打包票称,51%的控股股东北京中冶投资有限公司具有充足资金,并且愿意支持公司解决兑付问题,但是需要上级有关主管部门申报并获得批准,另外需要公司另外两个股东间共同商定认可,一旦手续完成即可兑付。

令人失望的是,直到12月13日,该期中票依旧没有得到兑付,而记者目前依旧无法获知未来具体兑付日期。“公司还没做好全额支付的准备。他称,不排除晚些时间会有资金,但不保证是足额还是部分兑付;公司正在尽全力,保护投资者的利益。”中城建不愿具名的联系人透露道。

这并不是中城建首次违约。今年7月26日,中城建承认其境外2017年7月到期的25亿元点心债违约。四个月后(11月28日),中城建再次发生一起中票“12中城建MTN1”的利息违约。虽然该公司于后来将该期中票的利息足额划付至托管机构,未支付罚息,但依旧构成实质性违约。

这样的违约风险还将继续萦绕中城建的数笔债券。据海通证券分析师姜超预测,因中城建存续债规模大,公募的中票就达到96.5亿元。而信用风险担忧上升或通过产品赎回、机构去杠杆等向流动性风险传导,形成类似4月份的信用风险与流动性风险共振的局面,将加剧调整压力。

为何接连违约

“中城建的违约并不是整个债券行业的普遍现象,而是特例。”国泰君安分析师刘斐凡认为,中城建的债券屡屡违约,不仅跟公司的资质有关也和公司自身的运营能力、业绩表现有关。

4月26日,中城建曾宣布其99%股权现由惠农投资基金持有,原全资股东中国城市发展研究院所持股权已由100%降至1%,公司的性质也由原来的“国企”身份转变成民企。

身份的骤然转变引来了资本市场的担忧,随即评级公司将中城建列入下调评级观察名单。为此,5月12日中城建向央行发紧急求助函,请求人民银行金融稳定局稳定企业金融局势避免债权人动乱。但中城建向央行的求救举动并未打动投资者。7月22日,多家媒体称中城建点心债已违约,境内债券信用风险进一步加大。

虽然中城建事后对这起点心债的违约做了相关的努力,并依旧未能如期赎回。而该公司也开始意识到,公司性质的转变和债券的违约风险息息相关。为此,8月11日,中城建母公司公告其51%股权已由“北京中冶投资有限公司”持有,中城建及母公司的企业性质再次发生变化,民企再变身国企。

虽然“身份”得到提升,但曾经的违约经历留给资本市场的疑虑依旧不小。8月17日,联合资信评估有限公司公告称,决定将中国城市建设控股集团有限公司主体长期信用等级由AA-下调至A+,评级展望为负面,并将存续期债券“11中城建MTN1”“12中城建MTN1”“12中城建MTN2”“15中城建MTN001”“16中城建MTN001”信用等级由AA-下调至A+,将可续期中期票据“15中城建MTN002”的信用等级由A+下调至A;并且将中城建列入信用评级观察名单。

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