起底杠杆资金:几个潮汕老板10亿本金 弄到100亿
2016-12-13 11:18:46 来源:时代周报 评论:

“几个潮汕老板,以10亿元本金,用各种办法加杠杆,最终弄到了100个亿,参与了大老板的激情并购。”深圳某私募基金负责人对时代周报记者透露。

这种激情并购正被监管层所关注。

12月3日,证监会主席刘士余在公开讲话中痛批“野蛮收购”,“你用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了行业的强盗,这是不可以的。”

事实上,从上世纪80年代美国的垃圾债收购,到上世纪90年代吕梁操控康达尔股票,从尤夫股份到万科A,杠杆并购的模式并不是秘密,当前的故事只是历史的不断重演。

杠杆率上升使得股票供求关系短期骤变,杠杆收购往往带来股票价格的戏剧性变化。“行业强盗”裹挟着放贷者、投机者在市场上纵情狂欢。

放贷者在这个链条上操持着真正稳赚不赔的生意。银行、证券公司、保险公司、信托公司等金融机构,都是这个生意中的放贷者。万能险成为保险公司最畅销的新产品,而证券公司最火热的新业务,是给上市公司大股东提供定增过桥资金、股权质押,提供1∶5的资金杠杆。

华东地区某中型证券公司机构部业务经理对时代周报记者介绍称,2015-2016年恰逢股价在低位,很多公司大股东为了减持或融资,有把股价炒起来的诉求,证券公司便向其积极推销新业务,让大股东进行股票质押,证券公司提供4-5倍的资金杠杆,多方配合炒高股票,交易放在证券公司营业所的账户上进行,因此从外面看不到是大股东在进行买卖,显示的是证券公司营业部,也能规避监管。

但是,当“野蛮人”的资金来源和资金杠杆被监管层继续严厉追查,当资金链无法支撑住利息和债务,不得不卖出股票的时候,或者系统性的风险来临,股票组中的标的同时下跌造成浮亏的时候,失去赚钱效应的高杠杆资金,如何支付高额利息和债务?谁来买单?

值得一提的是,12月12日,A股重挫,上证指数大跌2.47%,万科A跌幅6.25%,南玻A几乎跌停,尤夫股份跌幅5.52%,格力电器跌幅6.11%。

杠杆收购的暴利

与借钱撬动银行贷款炒房的原理类似,在股价上涨的阶段,极高的杠杆带来极其惊人的赚钱效果。

1982年的美国市场,韦斯雷收购公司(Wesray)并购吉布森贺卡公司的案例,就是用33万美元,在16个月内赚到6500万美元的暴利。

而中国股票市场上最早的杠杆收购或许当属上世纪90年代吕梁操作康达尔股票。当时,几乎身无分文的吕梁,从朱焕良手中取得大量康达尔的股票,以这些股票为抵押,在市场上融得巨额资金,之后再以这些资金,在股票市场上操控康达尔股价,使得康达尔的股价从1998年三季度的6元左右上涨到2000年2月的40元之上。随着股价上涨,不断质押股票,融得更多的资金,再用得到的资金,继续炒高股价。

为配合炒作,吕梁提出了华丽的噱头,称“将长期投资,引入美国做市商的理念”,改组康达尔董事会,控制上市公司,打造“有科技部背景”的中科系上市公司,展开外延并购。

最后,由于盟友朱焕良违背诺言,提前抛售股票,导致吕梁资金链断裂,生意垮台,康达尔股价急速坍塌至3元附近。

杠杆幽灵再现,类似操作不断上演。

时代周报记者发现,在近期交易所针对杠杆收购所发送询问函的多家公司中,尤夫股份的回复及收购过程引人注意。通过股权质押,新股东获得了杠杆融资,从原股东手中买到了尤夫股份的股权,交易作价19亿元左右,而在交易之前,(或许是为了获取更高的交易对价),原股东通过定增募集资金、收购等动作,促使公司市值暴涨,伴随的是公司股价的剧烈震荡。在交易之后,股价被反复炒高,现任控股股东一笔笔股权质押,不断融得资金。

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