国债期货创最大单日跌幅 债市迎严峻时刻
2016-11-30 13:41:31作者:张喜威 来源:每日经济新闻 评论:

  国债期货创纪录下跌,让关于“流动性拐点”的讨论再次兴起。

  Wind数据显示,11月29日,Shibor再一次全线上涨,7天期Shibor以1.5个基点的涨幅领涨。与之对应的是,5年期、10年期国债期货主力合约均创出其上市以来最大单日跌幅,其中10年期国债期货主力合约T1703收盘大幅下跌0.71%,至98.93元。而截至11月29日收盘,10年期国债收益率(CGB10Y)上涨5.37个基点,至2.9187%。

  此外,11月29日当天,央行通过公开市场开展了1900亿元逆回购,当日公开市场有2000亿元逆回购到期,实现净回笼100亿元。




  对近期资金面和债券市场的变化,有分析指出,资金面紧张的魅影重现,债券市场的长期调整恐难以避免,仍将处于2013年下半年以来最严峻的局面。

  但亦有分析指出,资金面出现2013年下半年那种紧张程度的可能性很小。目前还难以判定债券市场出现了反转,预计资金面“紧平衡”的状态会持续一段较长的时间,债市大概率会进入震荡市。

资金面持续趋紧

  记者注意到,若仅从11月29日各期限Shibor单日涨幅来看,平均一个基点上下的波动在银行间资金市场中并不足为虑。

  但若将时间拉长,截至目前,隔夜期Shibor已连续上涨14个交易日,累计上涨12个基点;7天期Shibor亦连续上涨14个交易日,累计上涨9.2个基点;14天期Shibor则连续上涨12个交易日,累计上涨5.5个基点;1月期Shibor同样连续14个交易日上涨,累计上涨11.15个基点。

  此外,值得注意的是,11月29日,央行通过公开市场开展了1900亿元逆回购,当日公开市场有2000亿元逆回购到期,实现净回笼100亿元。

  截至11月29日,本月央票、正逆回购操作合计回笼资金850亿元,而10月份为净投放4414亿元。Wind统计数据显示,截至11月29日,央行公开市场逆回购余额1.37万亿,且未来五天还将面临8850亿逆回购到期。

  这就意味着,若要维持当前的公开市场资金状况,央行必须维持滚动操作。实际上,央行已经连续4个交易日保持资金净回笼。

  在此背景下,关于资金面进入“非典型性紧缩周期”的声音渐起。

  九州证券全球首席经济学家邓海清11月29日午间发布研报指出,资金面紧张的魅影重现,债券市场的长期调整难以避免。预计2017年10年期国债收益率中枢将在3.1%,债券市场仍将处于2013年下半年以来最严峻局面。

  而招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮则更偏向于用“紧平衡”来描述当前的资金面状况。“如果央行没有实质性的宽松举动,近期资金面的‘紧平衡’应该会持续一段时间。尤其是在今年底至明年初的阶段,资金面压力会比较大。”

  刘东亮表示,一般而言,年底都会面临资金紧张的问题。而鸡年春节(2017年1月28日)又比较早,春节带来的资金压力也会提前展现。

  此外,2017年元旦以后,很多人的购汇额度会重新打开,届时可能会出现集中购汇的情况。所以,目前这种资金紧张状态可能会持续到明年1月份。

  在刘东亮看来,2013年下半年之后,央行做了很多避免资金面紧张的工作。现在逆回购、MLF等工具的操作非常灵活,一旦资金真的非常紧张,央行肯定会通过公开市场投放流动性。当前的所谓资金紧张,并不是真的借不到钱,只是借钱的成本在提高。

分析师:尚难判定债市反转

  Wind数据显示,10年期国债期货主力合约(T1703)11月19日大幅下跌0.71%,收盘报98.93元;5年期国债期货主力合约(TF1703)收盘下跌0.42%,至100.2元。记者注意到,两张合约价格都创下了其上市以来最大单日跌幅;而10月24日以来,两张合约价格分别下跌了2.58%和1.61%。

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