谁导演了期市这场午夜“闪跌” 商品未来会怎么走?
2016-11-14 14:05:34 来源:上海证券报 评论:

  11日晚,当消费者还沉浸在淘宝“买买买”的欢愉中时,期货市场投资者却遭遇了一场“午夜惊魂”:商品合约全线高台跳水,棉花和橡胶等更是瞬间从涨停打到跌停。

  期货市场发生什么了?谁导演了这场夜盘“闪跌”?复盘今年来期市,疑问接踵而至。

夜盘发生了什么?

  北京时间11日21:30,已站上每吨6000美元的伦铜指数突然掉头向下,10余分钟跌掉400多。蝴蝶效应迅速在国内期市传递,文华商品指数在21:40至21:51之间,直接从159.64点下跌到153.02点。

  当晚9点开盘时,国内商品期货市场延续了日盘涨势,形势一片大好。其中,铁矿、棉花等品种早早就封上涨停,其余品种也都涨幅巨大。

  “晚上开盘,我在PTA涨停板挂了些买单,同时填了市价卖单,一旦买单成交,立即敲回车,全部市价卖出。21:39,风平浪静,我就离开电脑去泡茶。3分钟后,回到电脑前,已天翻地覆,跌停也无法成交。”一位期货人士这样描述期市瞬间发生的变化。

  当晚,棉花主力合约在21:44至21:51的短短7分钟时间,直接一条直线从涨停打到跌停。PTA、橡胶、棕榈、豆油、郑油、菜粕、豆粕、豆一、棉花、沪锡、沪镍等11个品种盘中触及跌停。收盘,菜粕主力合约以5%的跌幅封于跌停板。其他商品中,沪锡和PTA跌幅超过5%,橡胶、沥青、郑醇等7个商品主力合约跌幅超过4%。

  “对于国内商品期货市场来说,以前有个别品种如天然橡胶、咖啡发生当日从涨停到跌停的现象,但整个市场出现这么大的波动尚属首次。不过,在国际上,这样的波动并不少见。”新湖期货董事长马文胜对上证报记者如是说。

  在新湖期货研究所所长李强看来,上周五夜盘期货市场的极端行情,更多还是因为市场交易行为引致。“期货和股票不一样的是,很多投机机构会在交易中设置止损点位,上周五晚上价格突然跳水,可能会同时触发很多止损盘,做多的力量瞬间退出形成快速转空力量,加速了商品的跳水。也就是说,交易策略的同质化,在一定程度上助长了上周五晚上的商品集体跳水。”李强说。

谁导演了这场“闪跌”?

  “上帝要你灭亡,必先让你疯狂。”西方这句谚语,或点出了这场午夜“闪跌”的来由。

  截至11月10日,文华商品指数年内涨幅超过37%,各板块中,以黑色系商品最为疯狂。其中,焦煤和焦炭主力合约年内涨幅分别超过160%和220%;铁矿和螺纹分别上涨82.61%和67.43%。

  中大期货有限公司副总经理景川对上证报记者说,10月份之后,商品经过大幅上涨,泡沫快速膨胀。多头存在获利回吐需求,加上政策的累积效应,上周五的夜盘行情就是一次挤泡沫的过程。

  “今年以来商品期货大涨的背后,既有客观因素,也有非理性因素。其中一大客观因素是在宏观经济企稳背景下,很多商品供求的实质性改变。尤其在供给侧改革背景下,煤炭、钢铁行业去产能政策逐渐落地,供需结构失衡给商品提供了上涨动能。”业内人士说。

  以焦炭为例,现货市场,目前天津港山西产一级冶金焦含税价高达2105 元/吨。正是由于现货市场的支持,即使在上周五夜盘极端行情下,焦炭期货主力合约仍上涨1.04%,收于1554元。

  但是,期货市场的一涨再涨,更多是资金追逐的结果。

  “从今年商品市场的发展演变来看,‘资金市’特征比较明显。”景川说,在“资产荒”背景下,资金逐利房地产市场、债市以及商品市场。在楼市调控政策密集出炉之后,很多资金离开了房地产市场,其中的一部分流入商品市场。此外,随着人民币贬值,市场通胀预期抬头,引发资金涌入那些中国具备定价能力的商品,煤、焦、钢等黑色系商品因此快速上涨,之后由于资金效应以及商品的价差效应拉大,全球定价的商品(如铜和镍)也随之跟涨。而资金市的一大特点就是“虚盘过大、实盘过小”,以及市场心态不稳。

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