保荐机构拼量模式熄火 招商证券终止项目最多
2016-11-08 09:44:43作者:罗辑 来源:中国经营报 评论:

  随着最新一期IPO终止审查企业名单被披露,“最严核查年”再度警醒市场。券商作为保荐承销机构,更率先成为众矢之的。

  来自证监会官网披露数据显示,截至10月27日,今年以来共计57家IPO企业终止审查,仅10月份新增的终止审查企业数量就达到21家;涉及的券商有30家。《中国经营报》记者发现,涉及终止审查项目较多的券商主要集中在IPO项目储备“大户”上。其中,招商证券涉及终止项目最多,达到7家。

  业内人士表示,“单轮终止审查项目多寡还不能说明问题,还应判断项目终止的比率。目前监管趋严,券商承揽项目的质量比数量更为重要。”

  值得关注的是,目前终止审查并非核查的终点,如果项目出现虚假陈述等违反信批义务的情况,包括保荐机构在内的中介机构终将受到追究。

  承揽压力陡增

  上述57家终止审查的IPO企业主要集中在招商证券、广发证券、中泰证券、中信证券、海通证券等保荐机构。这5家券商负责且已终止审查的项目合计26家,占比45%,超过四成。

  其中,招商证券有7单IPO项目终止上市,位居30家券商之首;中泰证券、广发证券涉及终止审查项目数分别为6家、5家,中信证券、海通证券则均为4家。

  值得注意的是,上述囊括了四成终止审查项目的券商,除中泰证券外,均为历年来IPO承揽、承做“大户”,常年占据预披露机构榜单前列。此次终止项目最多的招商证券也是历次IPO暂停、重启后,总能率先发行首单IPO的券商,其项目储备量也一直居前。

  正是因为基数较大,“中招”的概率也比较大。有业内人士认为,“这也是在验证前期公司承揽的项目质量。以前关注平台的承揽能力主要是在‘量’上,目前的市场环境下,如果储备的项目较多地出现终止,对其收入等方面的影响更大。”

  经统计证监会发布的保荐机构预先披露家数,记者发现,今年1月迄今,共计691家企业完成预披露。其中,招商证券担任保荐机构的有40家;广发证券、中信证券、海通证券分别为56家、51家、43家;近年在投行方面由新三板开始发力,激流勇进的中泰证券占11家。

  以此次终止审查的项目数与项目总量相比较看,在大型券商中,招商证券项目终止比率较高,不过,体量较小的中泰证券却又超出招商证券。

  有投行人士分析,一般而言,中小券商承揽压力更大。“IPO审核趋严下,项目质量被放在重要地位,这率先考验的也是券商的承揽承做能力。小平台不吃‘大锅饭’,通道相对紧张。同时,企业主在选择券商上,除了价钱、时间等考虑外,券商的过往业绩、品牌也是重要考量要素。这意味着,后起的中小券商在优质项目的承揽上,相对处于劣势。”

  对此,招商证券方面也给出了另外一组相仿数据予以佐证。广发证券IPO在会项目数61个,排名第一;中信证券为56个,海通证券为49个,招商证券为38.5个。“招商证券IPO终止审查企业数量为7家,但相比其他IPO在会审核数量排名靠前的证券公司,招商证券的终止审查数量并不突出。

  结合终止审查项目所涉券商的统计,可以看出,这是IPO监管政策趋严的大环境下证券行业的普遍现象。

  作为终止审查项目最多的券商,这7家企业中途退出对招商证券投行业务影响几何?

  “公司的投资银行业务收入结构较为均衡,IPO业务收入在公司投资银行业务收入的占比不到1/5,。而且2016年申请终止的项目大多数是近两年申报的项目,按照证监会披露的审核顺序,在2016年不能被安排上发审会,也即是2016年无法实现收入的项目。”因此,招商证券相关人员表示:这些项目的终止审核,对2016年全年的投资银行业务收入影响较小。

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