监管调研货币基金T+0赎回摸底公募节前垫资压力
2016-09-23 14:20:00作者:谢丹敏 来源:第一财经日报 评论:

  近日,一份中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)向基金公司等机构下发的有关调研T+0赎回服务业务运行情况的通知在业内引起热议。

  此次中基协调研主要针对的对象是货币基金。尽管跨境ETF、黄金ETF等品种在二级市场上均实现了T+0回转交易,但在赎回效率上远远达不到T+0。货币基金之所以能够实现赎回T+0,主要依靠基金公司或销售机构自行垫资兑付投资者。

  国内一家大型基金公司内部人士对本报记者称,中基协此举也是正常的例行检查。在季末、年末等时间点,早先也有过监管摸底基金资金运作、应对巨额赎回等情况的先例。9月底是三季度末,也是十一黄金周前,从常理推论,此时中基协进行相关业务调研,实属正常。

  摸底T+0赎回服务

  9月18日,中基协向公募基金公司、销售机构、券商资管机构下发了一份名为《关于开展行业T+0快速赎回服务运行调研工作的通知》(下称《调研通知》),要求这些机构对旗下提供T+0快速赎回服务的产品情况进行梳理,根据自身情况设计压力测试方案,建立合适的模型对旗下T+0快速赎回服务的产品的流动性、财务压力等方面进行评估。

  《调研通知》一经下发到基金公司,便引起了一定的反响。有业内人士称,在监管相继提高保本基金、分级基金的准入门槛后,不排除货币基金T+0业务模式的标准也将被提高。

  然而,多家基金公司内部人士对本报记者称,从短期而言,中基协此举应该只是例行检查,重点检查基金公司及销售机构的垫资能力是否能应对巨额赎回。临近三季末、十一黄金周,一批机构可能会有缴款压力,市场资金面可能也有趋紧的可能。中基协此举也是摸底货币基金应对赎回的压力,以免出现流动性危机。

  一般而言,货币基金的持有人从递交赎回申请到资金到账,需要2~4个工作日。2012年开始,有基金公司推出“宝宝”类产品模式,通过以垫资形式实现赎回T+0的效率。该产品也因超高的流动性优势获得投资者青睐,并在业内被普遍效仿。

  所谓“垫资”,是指为了实现“T+0”即时取现功能,基金公司或销售机构先以自有资金支付给投资者,再等货币基金赎回到账后用来偿付其垫资款。据相关媒体报道,除银行系基金公司能依靠渠道优势代为垫资,大部分机构均以自有资金先行垫付。中大型基金公司总资产也就在10亿至30亿元之间,其能承受的垫资规模有限。有测算显示,货币基金想实现T+0到账,每百亿元的货基需要基金公司自行垫资10亿~20亿元。

  实际上,国内货币基金行业的确发生过流动性问题。两个月前,位于上海的兴业基金曾上演了一段货币基金遭遇巨额赎回的小插曲。公开资料显示,兴业基金旗下一款名为兴业鑫天盈货币A的基金产品,因为遭遇巨额赎回惊现了“负收益”的情况,7月18日至7月24日7天时间,七日年化收益率均为负,分别为-1.155%、-1.153%、-1.072%、-0.95%、-0.952%、-0.942%、-0.933%。

  货币基金出现负收益极为罕见。在全球市场上,通常只有金融市场出现流动性危机的时候,它的收益率才有可能为负。中国市场上,在2006年上半年也出现过单日货币基金收益为负的短暂情况,之后除了兴业鑫天盈货币A外,从未发生过这样的情况。

  不过,真正拉响货币基金流动性警报的是2013年6月中国市场上出现的资金紧张的“钱紧”那段时期。当时,大型商业银行加入借钱大军,隔夜头寸拆借利率一下子飙升578个基点,达到13.44%。在高收益的诱惑下,一大批货币基金遭遇大规模赎回,一些机构及大资金纷纷转投交易所市场及银行间债市。天治基金、银河基金等多家公司旗下货币基金万份收益率纷纷跌破0.1%,但仍坚守住正收益的“红线”。

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