拉法基抛售四川双马 IDG隐身接盘
2016-09-05 13:56:55作者:王迎春 来源:中国经营报 评论:

  与四川双马(000935.SZ)牵手11年之后,这一次,拉法基终于说再见了。如果一切顺利,拉法基将最迟于2017年3月31日交出第一大股东权杖,并于2018年10月8日前全面退出。

  对于这笔交易,拉法基方面给出的理由是为了解决与华新水泥(600801.SH)同业竞争。

  根据整个交易设计,拉法基将所有股权脱手的同时,买家将对四川双马进行重组,出售其水泥及相关资产,届时,买家才如愿以偿,让上市公司成为一个净壳。

  在此之后四川双马会装入什么样的资产引人想象。

  买家并非以一个面貌出现,由四成员单位组团构成,查看交易细则,他们并非各自游猎,而是整齐划一地行动。从注册地来看,他们分别来自天南海北,然而笔者深究资料发现,三成员单位均因林栋梁一人而深刻关联在一起。林栋梁尽管低调,但在中国整个风险投资领域因战绩卓著而有着强大影响力,他亦是IDG资本的合伙人,另一位合伙人的名字——王静波也出现在买家关联信息中。

  实业亏损 拉法基股权交易大赚

  随着一份框架协议的披露,拉法基出走四川双马的猜想终于尘埃落定。

  8月2日,四川双马发布公告称,8月1日,拉法基中国水泥有限公司(以下简称“拉法基中国”)与天津赛克环企业管理中心(以下简称“天津赛克环”)达成一项框架协议:由天津赛克环以人民币每股8.084351元的价格受让拉法基中国间接持有的四川双马全部可转让股份。

  根据2015年年报,四川双马的直接控股股东为拉法基中国海外控股公司(以下简称“拉法基海外”),直接持股比例为58.16%。此外,拉法基海外的全资子公司——拉法基瑞安(四川)投资有限公司直接对四川双马持股比例为17.1%。而拉法基海外正是拉法基中国的全资子公司。因此拉法基中国对四川双马间接持股比例达75.26%。

  此前,拉法基海外就都江堰拉法基水泥有限公司的收购与四川双马有一个对赌补偿协议。如今,这一补偿动作已经生效,并于8月2日实施。据8月3日公告,8月2日,拉法基海外减持四川双马13,625,572股份,占上市公司总股本3.07%,将其赠与中小股东。

  8月19日,上述框架以正式协议方式落定。由天津赛克环等三家公司以每股人民币8.084351元的价格,从拉法基中国获得对四川双马55.93%的持股比例,交易总金额为人民币34.52亿元。

  对于剩余的17.55%股份,拉法基中国也无意保留,同日,其与IDG China Capital Fund III L.P(译为IDG中国投资基金)达成期权协议。双方约定,待该股份解禁之后,即2018年4月8日后的半年内,IDG中国投资基金买走剩余股份。双方约定首付款为人民币3.25亿元,首付比例30%,总交易价为10.83亿元。

  若上述所有协议顺利实施,拉法基中国易手所持四川双马所有股份将获得人民币共计43.35亿元。

  尽管8月30日公布的半年报数据扭亏,颇有喜色,但纵观其近四年来年报数据,实在不太好看。扣非净利润指标显示,仅2013年与2014年显示盈余,分别为988万和2541万元,2012年与2015年则为亏损,前者为2330万元,后者高达1.13亿元。

  不过拉法基这笔交易还是赚到了。

  对于55.93%占比股份每股8.084351元的价格安排,四川双马停牌前的收盘价7.01元,相对溢价15.26%,相对于停牌前20日均价6.49元,溢价23.17%。

  2007年7月,拉法基中国以人民币3.048亿元获得对四川双马56.81%持股,其后,分别于2011年、2015年,以都江堰拉法基为资产,以股易股的方式将这一持股比例提高至75.26%。即使不计期间分红,拉法基对四川双马这宗长期投资已算相当漂亮。

  净壳代价约17亿元

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