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股市比楼市更靠谱
2017-09-20 16:31:08作者:吴晓球 来源:中国人民大学重阳金融研究院

楼市和股市,像是中国经济中的一对跷跷板,一方升起意味着另一方落下,跷跷板的两端是股市与楼市的相爱相杀。即便如此,楼价和股价的交替上升,在过去20年来为中国创造出了惊人的财富。然而,在中国人民大学副校长吴晓球看来,股市比楼市更靠谱。股票价格上涨的风险比房地产价格上涨所带来风险小得多,所带来危害也小得多,而多年来房地产价格的飙涨,却着实令人忧虑。作为中国证券理论的奠基人之一,吴晓球认为,注册制不是市场波动的源头,而应该是中国资本市场、股票发行制度改革的目标,推动中国股票发行制度的改革非常重要。在注册制条件下,实质性审查的内容都是无关紧要的,只要充分披露,一家企业值多少钱应该由市场说了算,这才是符合资本市场要求的。

注册制不是市场波动的源头

权责不对称是现有核准制的最大问题

注册制应该是中国资本市场、股票发行制度改革的目标,这一点应该要坚定不移地坚持下去。现在的核准制和过去的行政审批相比是巨大的进步,但是它最大的问题是权责不对称,同时上市公司的标准还是传统的。比如我们注重资产规模,我们注重盈利的历史,实际上新经济对会计账目资产要求并不是很严,有些人可能没有多少收入资产,但是它的市场定价很高,它可能现在是亏损的,当然定价也会很高。比如最近有几个新兴的,像OFO、摩拜等等,也许是一个新的经济体、新的经济的方式。像这种经济状态,要在中国上市是不可能的。

注册制时代企业值多少钱由市场说了算

我想推动中国股票发行制度的改革还是非常重要的。第一、发行标准要改,基于新经济时代的发行标准,不是基于传统工业社会的标准;第二、它的重点不同,在核准制情况下,是实质性审查,包括财务审查是很实质的,甚至对未来的成长性都要作出判断。在注册制条件下,这些东西都是无关紧要的,有没有成长我们不管,但是你要告诉我们这些东西是不是真的,信息是不是真的,只要充分披露,这家企业值多少钱由市场说了算,这符合资本市场本来要求的。

关注市场波动背后的力量

我们不要去害怕注册制,以为注册制是市场波动的源头,实际上市场波动也是分原因的。如果这个市场波动是转型带来的、是产业周期带来的,我认为这个波动就很好,就是正常的,因为可以通过波动把没有生命力的企业淘汰掉,这是市场健康的标志。如果来自于内幕交易、来自于固守传统的制度、来自于操纵市场、来自于虚假信息披露,就要引起我们的警惕。所以我们不害怕波动,要关注的是后面的力量是什么。

注册制将揭穿上市公司的美丽谎言

如果采取注册制,真正威胁的是现在泡沫非常大的上市公司,现在之所以价值这么高,是有一个美丽的外衣,是一个美丽的谎言,注册制之后会把这个美丽的外衣脱去,美丽的谎言也会被揭穿,所以就不行了。实际上要相信这个市场是理性的,有时候我们要找到能够让市场理性估值的机制,我们不要维持一个外表虽然很平静,但实际上市场没有生命力的状态,我们是不需要的。

交易量小的时候可以考虑投资

投资是一门综合艺术,的确没那么简单,不是跟风能够得来的,投资需要坚定的毅力,需要深刻的洞察力。人永远是等到大家都热了就开始兴奋了,实际上这个时候风险就开始来了。我认为交易量就是很重要的标志,交易量小的时候,一定是你开始可以考虑投资的时候了,如果交易量巨大,一定是风险即将来临,因为大家都那么狂躁、都那么失去理性,你就不能再失去理性了。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国人民大学重阳金融研究院

中国人民大学重阳金融研究院(人大重阳)成立于2013年1月19日。旨在把脉金融,钻研学术,关注现实,建言国家,服务大众。人大重阳聘请了来自10多个国家的96名前政要、银行家、知名学者为高级研究员,与30多个国家的智库开展实质合作。