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维护中国金融安全 这三大风险不得不防
2017-05-31 17:18:03作者:卞永祖 来源:中国人民大学重阳金融研究院

在严控金融风险的大背景下,一行三会动作不断。央行推出MPA考核;银监会2017年计划完成立法项目共46项,并从3月起连发多文加强对金融乱象的监管整治;证监会出台系列规范性文件并严惩数家公司;保监会在一个多月时间里连发8文强调风险防控。那么,究竟有哪些潜在金融风险需要警惕呢?笔者以为,主要有以下三个方面的风险:

第一,来自金融体系内酝酿已久的风险

最近几年,随着中国经济增长趋缓,一些金融风险开始逐步显现,过热的房地产行业及相关不良贷款、资本外逃和人民币贬值压力、互联网金融和影子银行引发的乱象等问题,对整个金融系统的流动性造成极大压力,其中任一风险的爆发都可能危及整个金融系统的稳定性。

比如,影子银行规模的迅速扩大,金融创新产品层出不穷,给监管带来了巨大的挑战。根据穆迪统计数据,2016年中国影子银行系统达到64.5万亿元,其中,银行理财是增速最快的部分,在2017年一季度达29.1万亿元,占比接近一半。银行通过出售理财产品吸纳资金,将所得资金委托给券商资管、信托、基金(包括公募与私募)等专业投资管理人,这些公司再将资金投入到债券、现金、非标及权益类产品。在实际操作中,资产公司为了达到约定的高额收益目标,往往会再度加杠杆。非标业务中还存在着期限错配的风险,为了获得高额收益银行中存在着短借长用的现象,以滚动发行的方式投入到期限较长的非标资产中,从而获得较高的息差,这种期限错配极易引发银行的流动性风险。

另外不得不提的是不良资产的风险,具体来说就是部分地区存在的房地产泡沫风险。今年3月,一线城市房价上涨速度过快,北京住宅均价同比上涨超过48%,其他重点城市如南京、福州、武汉、济南等同比上涨超过30%,上海、广州住宅均价同比上涨幅度为17%与24%。与其他行业不同,房地产行业的金融化程度高,与之相关的金融衍生品发展迅速。截至今年1季度末,银行业对房地产的信用敞口约为29.8万亿元,如果加上地方政府融资平台、以土地和房地产作为抵押物的企业贷款、流入房地产的“影子信贷”等间接敞口,规模将更加庞大。

值得注意的是,在以银行部门为主的金融系统内部,还寄生了一批寻租、套利势力,利用国家信用谋求个人利益,大量资金违规进入股市,甚至是民间的高利贷机构和配资公司,不仅让借款人背负多层借贷成本和风险,也严重阻碍了金融系统为实体行业服务的职能发挥,加剧了金融系统内资金空转的现象,导致市场上价格信号扭曲,多层嵌套的借贷结构也放大了风险的传染能力。最近,民生银行航天桥支行曝出的虚假理财事件,就给我们敲响了警钟。

第二,金融全球化程度加深所带来的国际风险

在互联网及信息通讯技术快速发展成熟的大背景下,金融全球化愈演愈烈,已经成为一个不可逆转的大潮流、大趋势。随着我国金融业全球化程度的加深,在分享金融全球化带来的巨大利益的同时,我们不可避免地承担了更大范围的国际金融风险和更深程度的国内金融体系的系统性风险。

但是,发达国家及跨国金融机构在金融全球化进程中依旧处于主导地位,包括中国在内的发展中国家越来越容易受到发达国家货币政策溢出效应的影响。比如,在2008年金融危机后西方发达国家相继推出了零利率的货币政策,使得大量的廉价、低利率的美元资金在短时间内涌入新兴经济体,产生了长时间大范围的通货膨胀和产能过剩,而实践证明这种扩张是不可持续的。从2014年年中开始,美元进入加息预期,美元指数开始重拾升势。马来西亚、韩国、巴西、俄罗斯、沙特阿拉伯等等新兴经济体,都面临着资本流出和汇率贬值的问题。随着美国总统特朗普的上台,美国经济政策存在很多的变数,其加大本国企业保护的政策,可能增加中美的贸易摩擦,并增加了人民币对美元汇率的波动可能性。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国人民大学重阳金融研究院

中国人民大学重阳金融研究院(人大重阳)成立于2013年1月19日。旨在把脉金融,钻研学术,关注现实,建言国家,服务大众。人大重阳聘请了来自10多个国家的96名前政要、银行家、知名学者为高级研究员,与30多个国家的智库开展实质合作。