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海思科依靠研发破局?
2017-08-26 08:58:42作者:黄波 来源:中国经营网 评论:

尽管2016年上半年业绩翻红,海思科医药集团股份有限公司(以下简称“海思科”,002653.SZ)仍然在今年交出一份净利润下滑的半年报答卷。

8月16日,海思科发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入8.38亿元,同比增长25.60%;净利润为1.38亿元,同比下降41.74%。

“要说利润的话,今年中报确实不好,我们没话说”,在深交所互动易上,海思科方面坦承其业绩不理想。但公司方面同时表示,上市这5年来应该是医药政策环境变化最剧烈的5年。“公司这5年也做了不少事情:仿制药的研发、创新药的研发、创新药仿制药与国内外公司的技术合作、十多个新的仿制药获批、自主生产的产能由不足20%上升到40%、对海外器械的投资和引进等。”

对于市场关心的业绩、销售费用、研发等问题,海思科方面在接受《中国经营报》记者采访时表示,导致本期净利润下滑的主要原因是本期销售费用的增长,但公司营销模式的转型带来的效果已逐步展现。公司同时承认,因调整营销模式,报告期内公司存在赊销行为。

“公司坚持以新产品研发作为企业发展的核心驱动力,未来公司仍将会坚持在药品研发方面的人力物力等较高的投入。”海思科方面表示。

销售费用增长

公开资料显示,海思科是一家集新药及高端医疗器械研发、生产制造、销售等业务于一体的医疗健康集团上市公司,公司于2012年1月在深交所上市。

2017年半年报显示,海思科营业收入构成分产品主要包括:小容量注射液、大容量注射液、冻干粉针、其他产品和其他业务。其中,前三项业务收入在营业收入中占比9成左右。公司主导产品中,多烯磷脂酰胆碱注射液属于小容量注射液产品,转化糖注射液系列属于大容量注射液产品,注射用夫西地酸钠和注射用脂溶性维生素系列则属于冻干粉针产品。

2012年上市以后,海思科连续两年保持业绩增长态势,2014年,公司迎来业绩拐点。上市公司当年净利润同比下降13.23%,2015年,降幅进一步扩大,达到17.40%。2016年半年报显示,海思科2016年上半年实现收入6.67亿元,同比增长20.62%;净利润2.38亿元,同比增长10.67%。尽管从数据上来看,相比2015年,海思科2016年上半年业绩已经出现较大幅度好转。然而事实上,这种好转是在应收款大幅增长、开发支出全额资本化、获得大额政府补助和理财收益的前提下实现的。

到今年半年报时,海思科业绩再次跳水。需要指出的是,上市公司依然面临着应收账款增幅大于同期营业收入增幅、开发支出大额资本化的问题。

海思科方面在回复记者邮件中指出,导致本期净利润下滑的主要原因是本期销售费用的增长。具体而言,为更好地适应市场,公司进行了营销转型,由原先的代理制模式逐步转变为配送制(直销)模式,目前为转型的前期投入阶段,公司进行了大量投入以提升经营效率。据海思科介绍,目前公司营销模式的转型带来的效果已逐步展现,本期营销模式转型的过程中公司营业收入相比去年同期增长25.60%就是例证。

“2017年公司营销费用投入巨大,半年报公司销售费用率达51%,但综合行业可比医药企业,公司营销费用投入与其他企业并无显著差异。”海思科方面表示。

记者发现,报告期内,海思科应收账款达2.66亿元,较去年同期的1.64亿元增长明显,且增幅超过同期营业收入。海思科是否存在赊销行为,另外,应收账款大幅增长,应收账款回收情况如何,坏账计提比例是否充分,是否存在相应的回收风险,值得关注。

对此,海思科方面回复称,公司报告期内存在赊销行为,“因公司调整营销模式,部分产品直接销售给终端配送商,基于终端配送的行业惯例,公司信用政策扩大了赊销范围。”不过,海思科同时指出,公司本期应收账款周转率为3.60,相比同行业医药公司,水平较好。此外,目前公司应收账款的账期基本上都在6个月以内,且截至目前未出现客户违约的情况。

研发投入大

有分析指出,海思科是国内上市药企中“轻资产运营,重品种研发”的典型。

据海思科方面介绍,随着创新体系和能力的提升,公司近年陆续取得一批具有较好市场开发前景的新产品。诸如抗抑郁的氟哌噻吨美利曲辛片、抗慢性乙肝的恩替卡韦胶囊、糖皮质激素注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、国产独家放化疗止吐用药甲磺酸多拉司琼注射液等一批极具市场竞争力的产品批件,并且大多数已进入国家医保目录或地方省级医保目录,销售收入实现了快速增长,市场前景广阔,未来有望在各自领域内诞生名列前茅的产品。

数据或能佐证上述说法。海思科半年报显示,报告期内,公司甲磺酸多拉司琼注射液、恩替卡韦胶囊销售增长超过100%,注射用甲泼尼龙琥珀酸钠销售增长超过近50%。不过,上市公司并未披露上述几款潜力产品的具体销售额。

海思科方面同时表示,未来公司仍将会坚持药品研发方面人力物力等较高的投入。

另外,海思科在医疗器械领域的布局也获新进展。资料显示,公司通过海外参股等方式取得了心衰监测、腹腔手术镜、血管支架、促软骨再生材料、动静脉内瘘术植入器械VasQ等独家销售代理权。西南证券此前在其研报中指出,部分海外器械产品如注册顺利,则自2017年起或将贡献利润。

对于医疗器械业务的进展,海思科方面称,公司医疗器械方面暂未上市销售,目前正在分批次进行临床试验或中国注册申请。“公司针对医疗器械业务已组建了注册、临床、维保等部门,今年还会开始启动一些生产车间的建设,也会启动前期的销售准备工作,从而保证未来能够成功上市,对公司的业绩尽快产生积极影响。”不过,海思科并未给出医疗器械成功上市的大致时间表。

大额的研发投入必然涉及到是否进行资本化处理的问题。根据会计政策,研发支出分为研究支出和开发支出两个阶段,研究支出阶段发生的费用全部计入损益,开发阶段的支出只有在满足特定条件时才能完全进行资本化处理,不符合条件的支出仍要计入损益。

记者了解到,会计政策规定,开发阶段符合资本化的条件包括:完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性;具有完成该无形资产并使用或出售的意图;无形资产产生经济利益的方式,应当证明其有用性;能完成该无形资产的开发,并有能力使用或出售该无形资产;归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。

此前有媒体报道称,2016年上半年,海思科开发支出账面价值1.33亿元,期间增加额1941万元。根据财报及上市公司的回复,海思科是将研究阶段的支出费用化,而开发阶段的支出确实是全部资本化。2016年上半年,海思科开发支出账面价值2.16亿元,期间增加额4336.36万元,上市公司开发阶段支出的资本化比例又有多高,是否均符合资本化要求?

对此,海思科方面仅表示,截至今年6月底,公司累计研发投入8.91亿元,其中资本化2.16亿元,资本化比例24.22%。随着研究阶段成果的落实与推进,公司资本化比例呈逐年上升趋势。“公司进行资本化处理的相应依据是充分的,在目前判断依据包括是否取得专利,是否开始进行中试,是否取得临床批件等。”

一位药品研发人士告诉记者,一种药物一般需要8年研发时间,这其中可能要经过上万次实验、筛选出几千种化合物,而真正在临床中有效且最后能通过审批的可能只有1个。“即便是在临床三期阶段都有可能失败,以是否取得专利,是否开始进行中试,是否取得临床批件等作为资本化判断依据,或许偏乐观”。

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