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证监会斩首行动开始 套现难度倍增 直指实体经济与金融风险!没错,我们继续支持
2017-05-31 10:32:27 来源:叶檀财经

资本市场新股发行不是大问题,发行后数十倍的减持是要命的事情。减持是洪水,在持股成本极低的情况下,减持是无风险套现,通过高送转高卖低买则是无限循环式的无风险套利行为。

5月27日晚间,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号,简称“减持新规”),封堵了“过桥减持”、“精准减持”、“恶意减持”等漏洞,提高了资本游戏的成本。这些新规本质上是增加减持的成本和不确定性,跟现在房地产市场的规则有点像。

这次火箭式斩首行动,以迅雷不及掩耳盗铃铃儿响叮当之势进行。5月27日证监会发布,沪深两大交易所同步出台细则,可见,这不是一两天的结果,而是长期筹划的结果。

限制即刻开始。新规适用时间范围以股份转让行为发生时间为准,即5月31日前已经解禁但未售出的限售股和5月31日之后解禁的限售股全部在新规监管范围之内。雷厉风行的背后,大约减持已成为多年大患。

有时候,减持成为抢钱游戏。同花顺数据显示,今年1月1日至5月22日,A股上市公司合计被重要股东减持了49.08亿股,合计减持金额为750.96亿元。在上述减持中,有103家上市公司遭遇重要股东清仓式减持。这些股东对自己的公司如此不看好,也是醉了。据机构统计,过去七年,A股市场减持金额累计接近7000亿元,累计增持金额仅略超2000亿元,减持金额为增持的3倍有余。

让人诟病的减持方式包括:大股东通过大宗交易等非集中竞价进行交易,再由受让方通过集中竞价交易方式卖出,达到“过桥减持”目的;股东减持信披不完备,大股东、董监高利用信息优势“精准减持”;董监高通过辞职来规避减持规则等“恶意减持”。大概套路就是,公司上市,想方设法套现,公司还有资产,就高卖低买,如果公司不行,就清仓式套现,或者最后卖壳大赚一笔。

如果不想做好公司,就不要上市占用资源。此次监管部门再出重拳,封堵减持漏洞,加上此前打击“高送转”等题材炒作,IPO常态化发行,以及加大对市场违规行为处罚,监管的核心理念就是让金融回归本源,服务实体经济。

堵上减持漏洞是好事。

第一,劣币驱逐良币的现象会得到缓解,二级市场会进一步分化。好公司的股东不会担心市场短期波动的影响,只要公司有实力有业绩,股价短暂下跌正是加仓的良机,因为股价总会涨回来,回归价值。差的公司要实力没实力要业绩没业绩,一到关键时刻就兼并收购拉高估值,股东趁公司估值虚高时赶紧减持,因为他们不知道股价一旦跌下去,以后还能不能再涨上来了。

市场形成一致预期后,估值合理的好公司不会受到太大影响,估值虚高、靠讲故事撑起的差公司将受到巨大冲击。

第二,封堵减持漏洞对财务造假也有一定的遏制作用,原因是董监高再也不能短期内迅速减持,“夜长梦多”,不确定性增加,偷鸡不成反而可能会蚀把米,造假成本上升,他们想造假的时候不得不考虑到这个因素。

第三,其他配合市值的机构的风险也在增加。新规扩大了适用范围。在规范大股东(即控股股东或持股5%以上股东)减持行为的基础上,将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份的行为纳入监管。

也就是说,参与定增的PE等机构也要受到限制,不能在期满后卖掉走人。估值都是假的,能全身退出获得收益才是王道,如果退出途径受限,定增交易就会减少。股市圈钱的途径减少,参与的资金也会减少,寻求收益的一部分资金就可能会参与实体经济,将间接促进资金“脱虚向实”。

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