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一份重要的新华社电被低估 外汇储备再创新低 更严厉的行政手段可能出台
2016-12-08 10:02:39 来源:叶檀财经

中国外汇储备又下降了,大家稍有放松的心又悬了起来,私底下会直吼一嗓子,人民币是不是还要跌啊?这关系到每个家庭、每个企业的财富布局。

12月7日,央行公布最新外汇储备规模数据,11月30日,我国外汇储备规模较10月底下降691亿美元,创今年1月以来最大,外汇储备绝对值创出新低。

外管局的解释四方面原因:(1)央行在外汇市场的操作;(2)外汇储备投资资产的价格波动;(3)由于美元作为外汇储备的计量货币,其它各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化;(4)外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外,反之亦然。

翻译成大白话就是,美元涨了,其他货币都跌,央行资产中日元、英镑等计价资产折算成美元得跟着跌。另外一方面,企业走出去,外汇得支持。从截止6月底的国际收支平衡表看,对外投资可不少。另外,央行可能动用美元托市,不托市人民币下跌得更厉害。

人民币相对于其他货币的稳定可以带来些许的心理安慰,但考虑到美元在全球外汇交易中88%的地位(国际清算银行9月数据),大家不会看人民币指数,只会看兑美元的高低。

举个简单例子,东南亚金融危机时,没有人在乎泰铢兑越南盾、印度卢比、英镑是涨还是跌,用来攻击泰铢的武器是美元。

人民币兑美元的大幅下挫将直接打压人民币持有者的信心,并不奇怪,人民币在全球的交易量会有所下滑。根据环球银行金融电信协会(SWIFT)公布的数据,人民币追踪指标10月降至1.67%,使人民币在全球交易中的使用占比环比下降一位降至第六位,人民币使用广泛度降至两年最低,而美元的全球支付货币使用广泛度排名第一,为40.55%。

信心下降导致资金外流不能忽视,人民币跌到哪里会出清,是笔算不清楚的糊涂帐,跌一段时间,就得显示铁腕风格打爆空头,同时堵住疯狂外流的渠道。

今年4月,中金梁红在题为《贸易顺差创纪录 外储却大幅下滑:消失的巨额顺差去哪了?》的研报中,提及隐秘、非法的资本流出。

证据在于,货物出口资金没有汇回,在未汇回顺差中仅有部分可对应到有记录的资本流出。原则上,经常账户顺差必然对应资本项目活动。如果出口商将外汇收入存放在海外并且有相应记录,那么这一动作在账面上将体现为货币和存款形式的资本流出,大致匡算账面上的资本流出至多占到去年顺差与净结汇差额的52.4%。

消失的顺差可能涉及隐秘的非法资本外流。净误差与遗漏项(NEO)与未结汇顺差的走势大体一致,NEO可解释去年未结汇顺差的 29.8%,余下的17.8%似乎很难对应到具体的资本活动,这是个谜。

出口额中超过60%是在国内创造的附加值,而出口商领取的出口退税相对还在上升,但出口商却能将外汇收入长期地存放在境外,这些出口商有可能大规模负债支付工资、水电气费和生产投入,同时把资产端放在国外。

进口大规模增加可能隐含了资金的外流。海关总署的官网中,警戒预警数据的第一条是10月25日发布的“前三季度我国消费品进口值持续增长”,今年2月份起,单月进口值已经连续8个月增长。惹人关注的是,今年前三季度医疗保健品和肉类进口分别增长12.9%和70%,两者合计对同期我国消费品进口总值增长的贡献率达45.6%。大规模的服务进口与高端商品的进口,加剧了资金外流。

据我了解的情况,虽然资金外流通道被封堵,但外流热情不减,只不过通道更隐秘,成本更高。讲真,与韩国人相比,国人对人民币的信心、对本国经济的信心不算高,似乎更具有投机色彩。

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