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叶檀:债转股可能1万亿?又一轮企业降杠杆狂潮到来 股市还是唐僧肉
2016-10-12 10:21:24 来源:叶檀财经

  同志们,债转股啦,债转股啦,要买赶紧买,不买就晚了哈。

  开个玩笑,模仿以前老布庄,吆喝一声,这不是空穴来风,10月11号股市早盘,投资者开始抢夺债转股概念股。

  10月11日早盘,市场化债转股概念板块启动,AMC概念股海德股份涨停,陕国投、浙江东方等大涨,涉及债转股的长航凤凰、中钢国际涨停;连带着,连深国资等国企改革概念股也有所上升。

  长航凤凰、中钢是两家什么公司,投资者心里有数,长航凤凰在合并重组炒了一波后,中钢现在炒作债转股、炒作注资、定增到期,真是怎么烂都能炒,就是不会糊,大厨真牛。

  AMC板块之所以再次狂炒,原因是市场化债转股方案出炉。10月10号,国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,银行债转股方案基本成型。

  经过激烈的争议,恐怕还经过激烈的讨价还价,债转股政策经过修改再次出台,降杠杆的总体思路是,坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向,以市场化、法治化方式,通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资,积极稳妥降低企业杠杆率。

这里面最重要的是,实行稳健的货币政策,不要再奢望大放货币了,今年年底前降准降息的概率极低。

不是臣妾不想,是实在没空间啊。外部美联储虎视眈眈,年底很有可能加息一次,内部资本价格上升太快、压力太大。从去年上半年股市上涨开始、到今年上半年房地产狂涨,说白了,是杠杆的转型,希望用股市与房地产让企业、地方政府去杠杆,让居民增加杠杆,结果事与愿违,股市被整了个稀里哗啦不说,还差点影响到金融市场的稳定。房地产市场的价格高到吓死人的地步,如果出现崩盘,将是中国经济不能承受之重。

  其次,股市依然是企业降杠杆的重要手段,既无需强制分红、也没有利率,一本万利。股市是块唐僧肉,好的时候被惦记着,度难关的时候更是被惦记着,又肥又美,还养成了亏损绝不吭声赢利皆大欢喜的市场化思维。

让人稍感安慰的是,这次债转股遵循市场化、法治化原则,未必能做到,但尽量会往这个方向靠。

  转还是要转的,但转的方式不是拉郎配,而是自觉自愿,“采礼”多少如何给姑娘定价,由市场说了算。婆婆不强制,也不兜底,别指望婆婆掏出兜里的买房钱。原本自由恋爱的银行和企业继续自由恋爱、协商,债转股坚持“银行、实施机构和企业自主协商”的市场化方向,几个市场主体间自主决策,风险自担,收益自享。你们有收益了,婆婆不眼红,有风险了,也别指望推在别人头上。

  以前我反对债转股,因为拉郎配、婆婆兜底、众子女掏钱,这事没完没了。现在表面上没有反对的理由了。

  债转股的规模可能高达1万亿。今年4月,《财新》杂志援引一位国开行高层称,首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。由于是分批按次进行,开始时几家央企可能是上千亿。

  从这个角度来说,债转股板块必须保证一定的赚钱效应,让资金可以自觉自愿进入市场。同时,货币得有一定的宽松度,公开市场操作保持低息是最佳选择。

  不是所有高负债国企都能炒,姥姥不疼、舅舅不爱、自已又不争气的那些,别碰。

  有三类企业很可能是要破产的,小心别炒糊了。

  一是僵尸企业,尤其在充分竞争领域的僵尸企业,那些地方上的钢铁、水泥,悠着点;二是过剩产能和增加库存的企业市场化债转股,什么服装啦、四线小城市房地产啦之类的;三是有恶意逃废债行为的企业和债权债务关系复杂且不明晰的企业,搞了一大堆公司疯狂贷款,以前还玩过金蝉脱壳的那些企业,最好不要碰。

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