借道信托产品 世联小贷腾挪债权资产
2017-08-26 10:25:39作者:陈嘉玲 来源:中国经营网 评论:

近年来,除银行融资和股东投资两大主要渠道外,小贷公司逐渐开始探索发行私募债、资产证券化等新型融资方式。

世联行(002285.SZ)日前公告,拟与全资子公司深圳市世联小额贷款有限公司(以下简称“世联小贷”)发行设立“中航信托·天启【2017】395号世联小贷一期资产财产权信托”,规模不超过2.25亿元。

笔者注意到,世联行董事会此前已审批了世联小贷最高45亿元的债权转让额度。自2014年9月启动债权资产转让以来,小贷频繁借助金融通道腾挪债权资产,通过发行信托计划转移11.4亿元债权资产。

世联行半年报显示,今年上半年,子公司世联小贷营业收入 2.07 亿元,同比下降17.86%;净利润为5555万元,同比下降27.12%。

加快资金周转, 降低融资成本

世联行在公告中称,发行信托产品是为了加快子公司世联小贷的资金周转、扩大业务规模、拓宽融资渠道及降低融资成本。

针对信托产品设计、世联小贷融资渠道和占比、相关业务发展情况等问题,笔者致函世联行,不过公司相关负责人表示不方便回答。

华融国际信托发展研究部研究员袁吉伟表示,“循环投资”的交易操作,多见于资产证券化中,信托产品较少。而上述产品采用这样的设计,将使得小贷公司可以持续使用基础资产的收入,用于扩大规模和后续放款业务。世联行也在公告中指出,世联小贷设立信贷资产财产权信托,有利于加快放贷资金回笼,保证信托计划中转让基础资产所得资金,能够持续地用于小贷公司后续业务发展,扩大业务规模。

笔者又就产品的发行、融资成本、基础资产的风险判断等问题采访中航信托。中航信托表示,该项目正在操作过程中,目前尚未正式成立,具体流程及结构仍存在不确定性。作为受托人,中航信托接受委托人指令对信托财产进行受托管理,暂不接受采访。

“类似的信托融资,成本肯定是高的。”袁吉伟指出,融资成本比银行贷款利率高,和私募基金等方式差不多。但是,一方面,信托公司对非标资产的运作有经验更专业,产品结构化设计更有优势;另一方面,上述信托通道融资速度较快、监管要求相对低,比如私募基金要求备案,公开市场发行的资产证券化要公开披露相关信息。

值得注意的是,今年以来,世联行及世联小贷多次借助信托通道融资,累计涉及11.6亿元债权资产。除了本次信托计划,世联小贷5月份通过云南信托发行不超过6亿元的信托计划;7月15日发行设立不超过3.35亿元的“云南信托·世联小贷三期资产财产权信托”。

袁吉伟提醒,投资者应该关注基础资产的质量,以及股东和小贷公司的财务实力。“上述产品虽然是基于基础资产的财产权和现金流发行,但很大程度上还是依托于信托公司和小贷公司的整体实力,包括小贷公司股东实力、资产现金流是否充足、差额的补足或者资产回购的能力。”

资金紧缺,谋求多种融资方式

2017年半年报显示,世联行金融服务收入2.1亿元,同比下降18.98%,其中,世联小贷的小额贷款收入占比98.58%,系其主要收入来源。公开资料显示,其信贷资产是基于人与资产的联接,定位于有房及租房一族的贷款产品。

和多数小贷公司一样,资金紧缺或是世联小贷的业务瓶颈。深圳金融发展办《关于我市小额贷款公司开展融资创新业务试点的通知》规定:通过外部合规渠道融入资金总比例不得超过公司上半年净资产的200%。2017年半年报数据显示,世联小贷上半年净资产约为8.87亿元,按上述规定,其可通过外部合规渠道融资17.74亿元。

在银行贷款、股东增资之外,世联小贷谋求专项资管计划、关联基金、信托产品等融资方式。今年3月,世联行发布了2017年世联小贷信贷基础资产转让额度的公告,因资金周转的需要,可能需转让信贷基础资产,考虑业务规模扩大的可能性,预计自2016年年度股东大会起至2017年年度股东大会止,世联小贷信贷基础资产转让额度最高不超过45亿元。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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