三问众安保险赴港IPO:千亿估值背后有何市场逻辑
2017-07-10 14:23:59 来源:国际金融报 评论:

6月30日,众安在线财产保险股份有限公司(下称“众安保险”)向港交所递交了招股说明书,正式踏上IPO之路,金融科技第一股终于要来了。但众安保险千亿估值能否支撑引起了市场的热议。

对此,中国电子商务研究中心主任曹磊在接受《国际金融报》记者采访时说:“金融科技强调技术革新对金融的赋能作用,移动互联改变了金融的触达能力和便捷性,大数据改变了信息搜集的成本和处理效率,并进而改变了甄别风险的能力,云计算改变了金融的成本和效率。因此,作为金融科技第一股,众安保险具有较好的估值前景在情理之中。”

缄默期,众安保险未作出回应。不过,公开披露的招股说明书中还是向市场和投资人传递出一些信息。

关键词一:业绩

是否适用传统险企考核标准

财务数据是招股说明书最核心的内容。

作为一家保险公司,通常需要关注的数据是:保费规模、业务增速,投资收益和盈利状况。

数据显示:过去3年,众安保险的保费收入大幅增长,从2014年的7.94亿元大幅增长至2015年的22.83亿元,并进一步增至2016年的34.08亿元。另据保监会最新公布的数据,众安保险今年前5个月的保费为20.58亿元,较去年同比增长近90%。

2016年,众安保险归属于母公司净利润为937.2万元,同比大幅下滑接近80%;已赚保费为32.25亿元,总资产为93.3亿元。从2013年11月开业,除2013年出现亏损外,2014至2016年三个完整经营年度,均实现盈利,净利润分别是3698.1万元、4425.7万元、937.2万元。

一些财务分析人士提出:“在众安保险2016年营业利润中,主要是靠营业外收入,经常性损益还是亏损的。”

对此,一位不愿透露姓名的业内人士告诉《国际金融报》记者:“保险公司的净利润与投资收益及承保收益直接相关。目前,众安保险的投资收益应该与市场平均水平一致。其实,在业务规模及保费收入大幅增长的前提下,众安保险的承保亏损正在逐渐收窄。”

另一位保险行业市场人士告诉《国际金融报》记者:“通常,财险公司的盈利周期在5至8年。公司目前处于快速发展阶段,短期关心的是客户积累、业务布局以及规模增长,而非特定的财务表现。”

“归根结底,传统险企的考核标准可能并不适合众安保险。金融科技企业一旦形成规模,增长是爆发式的。”曹磊分析,“前期技术投入高是互联网保险公司的普遍特点。由于众安保险将保险与科技结合,服务于新兴的互联网生态,目前仍为众安高增长投入期阶段,因此资本投入较大。”

那么,用什么维度来分析众安保险的财务数据?

上述接近众安保险的市场人士告诉《国际金融报》记者,其实,最能够看出财务数据健康度的,应该是客户年保费升幅。数据显示:2016年众安保险的客户年人均保费是9.3元,2014年这个数值仅3.9元,客单价每年呈翻倍式上升。

关键词二:股东

是否意识到“光环”另一面

头顶“三马”(马云、马化腾、马明哲)光环,众安保险迅速崛起。

对此,众安保险从不讳言。依靠与淘宝、聚划算及若干其他由阿里巴巴拥有或经营的平台合作退运险,众安保险成立后的第一个完整财年,退运险即贡献6亿多保费收入,占公司当年总保费收入的77%。

不过,“三马”的保险野心远不止一个众安保险。除了平安保险本身就是保险金融集团之外,另外“二马”正在通过收购、发起设立等方式开拓自己的保险版图。

曹磊在接受《国际金融报》记者采访时表示:“股东的不确定性很可能成为众安保险未来的一个风险点,不过,目前,这个风险点仍然可控。”

其实,在招股说明书中,众安保险对于“股东”有着自己的态度。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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