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过半营收关联格力 银隆闯关IPO 独立性待考
2017-05-26 11:02:55 来源:第一财经日报 评论:

董明珠,既是格力电器(000651.SZ)董事长,又是珠海银隆新能源股份有限公司(下称“珠海银隆”)的第二大股东,两家公司还存在大量关联交易。如今,珠海银隆准备上市了,其独立性是否满足IPO要求,备受关注。

广东证监局网站显示,珠海银隆已于5月17日在广东证监局办理了辅导备案登记,并进行受理公示。

根据格力电器公告,珠海银隆在2017年可望实现300亿元的销售收入;然而另一方面,格力电器则可望从珠海银隆获得162.4亿元的营业收入。换句话说,珠海银隆2017年的收入过半都用来向格力电器进行采购了。

不过,在第一财经记者采访的业内人士看来,珠海银隆主要是在成本端大量向格力采购,而格力电器本身是上市公司,使得关联交易更为透明。只要披露充分得当,即使关联交易较多,也不会成为珠海银隆上市的障碍。更值得研究的是,珠海银隆的收入端能否接到足够多订单,从而维持高增长。

银隆过半收入输送给格力?

格力电器和珠海银隆利益的“深度捆绑”,也带来了双方近200亿元的关联交易合作,而董明珠自己也可望在珠海银隆IPO进程中大大受益。针对上一次股东会关于和珠海银隆近200亿元关联交易的问题,董明珠在2016年度股东大会上表示:“并不是说我们输送什么利益给银隆,而是更多应该说银隆输送利益给格力。”

此前格力电器公告称,如以上关联交易全部完成,可为公司营业收入带来 162.4 亿元的增长。由此可见,不到200亿元的交易当中,大部分都是珠海银隆向格力购买产品。珠海银隆已启动在成都、天津、南京、兰州等基地的客车和电池项目建设,预计2017年新能源汽车的产销量将在2016年基础上继续实现大幅增长,目标为销售约30000辆新能源汽车,实现营业收入300亿元左右。

正如董明珠所说“银隆输送利益给格力”,2017年,珠海银隆向格力电器162.4亿元的采购额度,已经占到珠海银隆预计300亿元营业收入的过半。对于这一数据的勾稽关系,格力电器相关负责人向第一财经记者回应:“以公告为准。”

深圳某私募家电行业研究员向第一财经记者表示,上述162.4亿元的采购,在珠海银隆2017年的报表上,预计更多表现为原材料、存货,很大一部分要到2018年才能体现到新能源汽车的出售上,从存货转变为营业成本。因此,要消化这些库存,珠海银隆2018年必须维持较快的销售收入增长。另外,格力电器正在推进智能家居战略,而与其他企业的智能家居系统不同,格力电器的智能家居系统着眼点在于节能。太阳能光伏系统之外,珠海银隆的储能技术可以帮助格力打通从创能、储能到家电能源管理等整个系统。

银隆成为格力服务平台

珠海银隆2017年向格力采购的数额也不低。

格力电器公告显示,2016年珠海银隆财务报表尚未完成,而披露的2016年营业收入是78.98亿元,花费49.82亿元用来向格力采购“智能装备”和“工业制品”,分别是19.33亿元和30.49亿元。而按照合同签订金额,2017年智能装备和工业制品分别为80亿元和110亿元。

这些“智能装备”和“工业制品”到底包含了什么,这在格力电器2016年年报的“公司未来发展的展望”中可以找到答案:“加快智能装备和模具产业的市场拓展,紧密围绕机器人和精密机床两大领域进行深入研究,在完成公司自主制造系统转型升级的同时,为中国制造2025提供自主研发的高端装备。”“携手银隆,拓宽相关产业链。牢牢把握与银隆合作所带来的机遇与挑战,在模具、电机、汽车空调、智能装备等领域创造新的利润增长点。”

关于智能装备,董明珠曾经在2016年度股东大会上如此表述:“我们的智能装备在建设成长中,银隆恰恰给我们提供了一个平台,在智能装备(方面)格力能为银隆提供服务,我们成为供应商。在设备上给我们打开了一个通道。这也在汽车领域为格力提供更多的成长空间。”不过她也承认,尽管智能装备大部分靠自身研发,但某些产品还是要向外采购。

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