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众泰迎来新“东家” 金马股份“艰难”过会
2017-03-04 12:01:57 来源:中国经营网 评论:

崔小粟

铁牛集团旗下的上市公司——黄山金马股份有限公司(000980.SZ,以下简称金马股份)收购众泰汽车一事,随着证监会的一纸批文终于尘埃落定。

3月1日晚,金马股份发布公告称,其收购众泰汽车于当日上会并获得有条件通过,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)上市公司并购重组审核委员会的审核意见为:请申请人补充披露新能源汽车补贴政策调整对标的资产后续盈利能力的影响。

《中国经营报》记者随后联系了金马股份董事会秘书杨海峰,其向记者表示:“作为上市公司,公司治理规范、品牌效应较好,大客户信赖程度高,且具有较好的资本运作平台,可较快在资本市场筹集资金。”

但对处于不同程度的资本困局的众泰和铁牛而言,本次过会并不足以解决一切问题。而且,在传统汽车市场竞争中缺乏核心竞争力、在新能源汽车市场中过度依赖补贴的众泰汽车,在被金马股份收购后究竟前景如何,业内看法并不乐观。

资金链吃紧

金马股份3月2日复牌涨停,收于16.45元/股,目前市值86.88亿元,总股本5.28亿股。此次收购众泰汽车耗资116亿元,全部以股份进行支付,共计发行13.02亿股,交易不构成借壳。

为了通过金马股份上市公司平台实现资产证券化,众泰汽车与铁牛集团的“长跑”从2015年10月9日停牌算起,已经整整经历了1年半的时间。众泰汽车能否顺利证券化,是众泰和铁牛两家化解各自资本困局的关键一环。

众泰汽车资产虽然庞大,但从负债率角度看,2014年、2015年、2016年其负债率分别为94.45%、82.45%和81.5%。方正证券一位不愿具名的分析师告诉记者,公司资产负债率在60%~70%之间属于正常范围,而高达90%以上的负债率“很少见,一般在房地产公司才会出现”。

同时,金马股份的控股公司——铁牛集团,是以汽车零部件制造为主要竞争优势的大型企业集团,从其近年来在市场的表现来看,铁牛集团也亟须资本输血。

铁牛集团2016年7月21日发布《铁牛集团有限公司公开发行公司债券募集说明书》(以下简称《债券募集说明书》),计划募集20亿元补充流动资金。《债券募集说明书》显示,2013年至2015年,铁牛集团归属于母公司所有者的净利润分别为3.51亿元、3.71亿元、2.67亿元。同时,其本部账上现金大部分为筹资而来:2015年底母公司账上现金12.86亿元,其中筹资活动现金流净额10.1亿元。

对比于此,其短期偿债压力不小:截至2015年末,铁牛集团发行人有息债务总余额758071.46万元,其中短期有息债务为587478.52万元,占有息债务总余额的77.50%。此外,铁牛集团对外担保规模427173万元,占净资产的比例高达59.42%。

由于众泰汽车和铁牛集团双双资金链条紧绷,因此证监会对该重组方案的审批结果,对于双方而言都显得至关重要。

杨海峰此前在接受记者采访时表示:“收购众泰汽车一直是我们的计划。”追溯至2015年,铁牛集团就已开始规划此轮资本运作。当年9月18日,金马股份停牌,当日收盘价6.2元/股、总股本5.28亿元,停牌时公司市值仅32.74亿元。2016年3月27日,金马股份发布公告宣布收购众泰汽车100%股权,这份重组收购众泰汽车的方案让投资者在接下来的几个月中着实“狂欢”了一把。截至9月12日,当金马股份再次停牌时,此时收盘价已涨至10.54元/股。对重组的预期,让金马股份的市值翻了近一倍。

回首来路,金马股份此番并购过会可谓一波三折。2016年3月28日,市值约32.74亿元的金马股份拟发行股份并支付现金收购众泰汽车100%股权,交易对价116亿元,这种“蛇吞象”式并购,几乎和当年吉利收购作价18亿美元的沃尔沃旗鼓相当。

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