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美联储加息会成为压垮房价的最后一根稻草吗?
2017-06-15 14:12:22作者:肖磊 来源:中国经营网

美联储加息本身并不是一个突发因素,但对市场往往会形成比突发事件还要难以修复的影响,主要的原因在于突发因素对整个市场造成的影响,主要停留在情绪层面,时间稍微往前跨一步,市场很快会恢复正常。美联储加息则不然,它就像给一个人身体里注入了一种慢性药,这种影响会随着身体活动量的增大,不断的释放到各个环节,最终从大脑至手指,都会受到刺激。

美元加息,意味着全球所有贸易和交易的成本都将出现上升,很简单的讲,就是美元这个全球不可或缺的商品,涨价了。我们知道,在一个国家经济层面,如果电价、油价、水价、地价等出现上涨,将会带动一系列生产成本的上升,而货币的“涨价”,对经济的影响比这些更为全面。

在过去三十年里,美联储总共启动了四次加息周期,这四个周期,对于全球各类市场的影响是不同的,虽然加息对于全球市场来说都是平等的,但鉴于很多市场处在不同的经济周期当中,其影响有着天壤之别。如果说美联储加息是一把枪,那么可以说这把枪是用来打出头鸟的。

美联储在1988年至1989年启动加息的时候,全球市场最大的泡沫是日本房地产市场。仅1986年至1989年,日本的房价飙升了两倍多,但随着美联储启动加息(1988年3月至1989年5月,美联储总计加息16次,联邦基金利率从6.75%上升了9.81%),美元迅速回流,国际资本开始在日本市场获利撤离,1990年开始,日本房产泡沫破灭,房地产经济开始全面崩溃,日本21家主要银行宣告破产,产生1100亿美元的坏账。

1994年至1995年美联储加息的背景除了通胀因素,更主要的是需要降低美国负债成本和维护美元信用。1994年的时候,美国十年期债券收益率从略高于5%升至8%,以美元计价的黄金价格有重新进入牛市的兆头,在加息之前不到两年的时间里,金价摆脱了长达五年的熊市,两年里上涨超过25%。

由于对通胀的担忧更加明显,美联储将利率从3%提高至6%,使通胀得到控制,债券收益率大幅下降。以美元计价的黄金价格刚有起色,便再次进入了长达五年的熊市。

1995年至1999年,国际金价大跌接近40%。以至于在1999年的时候,为了避免各国央行抛售黄金将金价彻底打垮,欧洲央行、英格兰银行、法国央行、德国央行、意大利央行等11国签署了“限制售金协议”(协议国里没有美联储),这个协议规定在此后的5年中,签约国每年只允许抛售400吨黄金。

1999年至2000年的加息,刺破了互联网高科技领衔的资本泡沫,以至于直到15年后的2015年,纳斯达克指数才超越了2000年互联网泡沫时的记录。

2004年至2006年美联储的加息,给美国房地产市场来了一次“去杠杆”和“硬着陆”,也间接引发了2008年金融危机海啸。

纵观美联储过去四次加息,第一次冲击的是日本房地产,第二次是全球货币体系和黄金,第三次是纳斯达克互联网泡沫,第四次是美国次贷(房地产)。那么目前这一次受到冲击最大的,会是哪些市场呢?

近日,在美银美林对全球投资者的月度调查中,有84%的投资者认为美股是世界上被高估最多的资产,这创下了有史以来的最高记录,甚至比1999年美国科技股大泡沫时还多。

但相比美股,其实全球更为被高估的资产可能在中国市场,否则全球不会如此担忧中国的“去杠杆”问题。该调查显示,在投资者挑选出来的影响全球经济的重大事件中,中国的信贷紧缩位于榜首,近三分之一的投资者将此视作全球经济增长的最大隐忧。

中国信贷紧缩其背景有三个,一个是中国经济增速的放缓,外汇储备在过去两年大幅减少(总计减少超过8000亿美元),人民币贬值预期始终存在,如果持续大水漫灌,不仅难以刺激经济,还有可能制造资产价格泡沫和加大债务杠杆,爆发金融危机;第二个是美联储加息周期的启动,中国稳定人民币汇率的态度坚决,这就要求国内需要不断的推升利率来保持息差优势;第三个是中国为了抑制投机,引导经济脱虚向实,采取了“缩短放长”操作,短期流动性持续欠缺,一年期国债的收益率比十年期还高。

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