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王卫身价超1800亿,如何给顺丰控股估值?
2017-03-01 14:41:27作者:肖磊 来源:中国经营网

顺丰快递终于上市了,首先需要肯定的是,这是一家伟大的公司。

在中国,干很多事情都很难,尤其是跟大型国有企业抢生意的事情,那是难上加难。顺丰快递在其发展过程中,有一些阻力你是想象不到的,政策层面的不确定性,给顺丰这样的民营快递公司带来的威慑时刻存在,顺丰快递瓜分了中国邮政EMS的诸多客户,从一开始,就没少受到国家有关部门的“关照”,被调查、罚款是家常便饭。

但这并没有阻止顺丰发展的脚步,2013年招商局集团和中信资本进入,也给顺丰的发展注入了安全因素,为最终上市铺平了道路。

王卫确实是个伟大的企业家,值得马云敬佩,不过其个人经历跟中国改革开放之后的第一、二代企业家大同小异。1993年王卫拿着父亲赞助的10万港币开始了顺丰快递的创业历程,到如今身价1800亿人民币的巨富,确实非常了不起。不过你要知道1993年能够拿着10万港币创业的人,也不能算作白手起家了。但从另一个角度讲,如果当时给你10万港币去创业,你能缔造一个顺丰吗?

关于王卫,有几个故事很有意思,说在顺丰上市之前的几年里,诸多PE与VC愿花50万元只为和王卫共进一顿晚餐;花旗银行开价1000万美元中介费只为求得一个合作机会。这些亦真亦假的传说对一家公司创始人来说,已经是足够辉煌了,但对于研究一家已经上市的公司到底值不值得投资,并没有太多的参考意义。

在辩证中了解一个人、一个公司、一只股票,这是投资者必须要学会的。今天写此文,不是来吹捧顺丰的,也不是研究王卫这个人的,真正的目的,是要分析当下的顺丰控股这只股票,到底值不值得投资,或者说如何认识这只股票的价值和未来可能性。

在诸多传说里,最吸引我的是这么一条,说有一次一个顺丰快递员在某公司送快递时发飙,“我一个月工资1.5万,会为了你这2000块钱的礼品丢这个饭碗吗?”

是的,这就是商业的魅力和逻辑,1.5万并不是非常高的工资,但请注意,跟那些受过高等教育的硕士、博士等相比,快递员只要识字就可以,如果一个刚刚从农村出来的初中毕业生,一个月能够挣到1.5万,是个什么概念?这个钱,也许就是他家里一年的全部收入。他干一个月快递,就能买三个苹果手机,而他的同龄人,或许为了一个苹果手机,还得“卖肾”。

当然,1.5万元每月的工资,在顺丰快递员里面,可能是少数,但不可否认的是,顺丰快递员工资在行业里面,毫无疑问是领先的。对于一家人口密集型企业来说,这也意味着成本是非常高的,但顺丰就是在这样的一个高成本下,依然能够很好的盈利(2016年净利超过40亿)。这种以人为本的成功,可参考华为。

接下来,我们具体谈这只股票。


目前,顺丰控股市值已达到2795亿,成为A股市场市值前15名的公司,市盈率66.9,股价不到十天飙升了超过60%。按照目前的走势,顺丰控股突破3000亿元市值将是时间问题。对比来看,这一市值相当于两个北京银行(目前市值1530亿),但北京银行去年的净利润超过200亿,是顺丰控股盈利能力的五倍,目前市盈率只有7.7倍。

当然,站在投资者的角度讲,顺丰控股肯定不能跟北京银行比,一个是完全市场化的一家行业龙头企业,且现在是深市第一股,一个则是很普通的银行股,因此从简单的现有盈利水平方面,是不能做比较的,否则难以分析当下正在飙升的顺丰股价。

好,那我们来讲讲概念。快递这个行业,硬要讲概念,是可以的,但并不像IT行业,以及新兴科技或医疗、金融等行业,我之前持续写过乐视,且其中观点被市场早已验证(可查阅肖磊看市微信公众号文章),乐视网能够把市盈率搞到100倍上方,是因为乐视这种互联网企业,你一眼看不到边。而快递行业不是。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。