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股市为何如此担忧人民币贬值
2016-10-18 13:45:12作者:肖磊 来源:中国经营网

  B股指数大跌6.15%,创下1月以来最大跌幅,受此影响,A股所有指数尾盘跳水,整体收跌。

  在人民币汇率持续走弱的时下,B股的大跌似乎能够解释国际市场对人民币计价资产的担忧情绪。但货币升值和贬值对股市带来的影响,往往需要更大的时间周期来研究。如果从近年来的相关性看,无论A股还是B股,人民币趋势性的贬值反而有利于股指底部的抬升,确实也更容易引发剧烈波动。

图1:人民币汇率与A、B股走势

数据来源:Wind 黄金钱包

数据来源:Wind 黄金钱包

  关于B股,近期港股市场持续走弱,美联储加息预期的走强、美国货币基金新规可能导致的资本回流美国,也给全球市场带来了巨大的不确定性,恐慌下的大跌属正常。另一方面B股总市值还不到200亿,仅仅占到上证综合指数的0.1%,影响力不仅有限,而且在衰弱。

  不可否认的是,A股市场对汇率的敏感度在提升,但内地资本账户本身还处在一个相对的管制状态,这种情况下,看趋势比看一个点要关键得多。

  更多投资者关注的,是人民币贬值背后的东西,而不是贬值的具体数字,股市所存在的风险,也正是如此。

股市为何如此担忧人民币贬值呢

  第一,美国财政部周末发布半年度报告,称中国并没有“操纵汇率”;其中更重要的一个数据是,美国财政部估计,从2015年8月至2016年8月,中国共出售约合5700亿美元的外汇资产,以阻止人民币的更大贬值。

  5700亿美元是个什么概念?整个2015年中国的贸易顺差总额也就5500亿美元。也就是说,中国一年赚的钱,用来“阻止”人民币贬值还不够。

  本周三中国将公布第三季度GDP,市场普遍预计会好于预期,但按照人民币对美元汇率走势,以及市场自身的信心和感受来看,以美元计价的中国GDP增速可能会低于预期。更多国际投资者对中国GDP增长数据存在担忧情绪,对股市的观望和撤离短期看是存在的。

  第二,上周五中国公布的9月CPI数据远高于预期的1.6%,至1.9%,增加了市场对未来通胀的担忧,中国货币政策的空间受到挤压。通胀预期的上升,货币宽松预期的下滑,对股票市场来说并不是一个积极信号。

  第三,自新一轮房地产调控开始实施以来,很多投资者认为股市可能会吸引部分从房地产市场撤离的资金,但从近期人民币汇率走势看,房地产资金进入股市的逻辑并不可靠,市场更关注房地产资金的“外流”风险,而不是进入股市带来的跷跷板繁荣。

  房地产资金进入股市的前提应该有两个,一个是中国经济增速预期稳定、向好;第二个是通胀保持在相对低位运行,人民币汇率在可控范围内波动。否则,股市并不会成为人民币市场很好的蓄水池。

投资者在关注什么?

  在通胀预期有所升温,经济增长预期不强的情况下,投资者的选择可能更能验证市场对“滞涨”的担忧。

有色板块涨幅居前,市场到底在押注经济复苏,还是“滞涨”呢?有色板块涨幅排名前十的里面,基本都是黄金股。国内投资者在国际金价出现下跌,且美联储加息预期增强的背景下,增持黄金类股票,这实际上是在追逐黄金的避险功能,押注经济增长的逻辑并不成立。(文/肖磊)

  有色板块涨幅居前,市场到底在押注经济复苏,还是“滞涨”呢?有色板块涨幅排名前十的里面,基本都是黄金股。国内投资者在国际金价出现下跌,且美联储加息预期增强的背景下,增持黄金类股票,这实际上是在追逐黄金的避险功能,押注经济增长的逻辑并不成立。

文章来自肖磊看市(ID:kanshi1314)

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