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互联网创业是当前中国最大泡沫?
2016-10-27 15:36:51作者:向小田 来源:中国经营网

  今天在微博上草根调研后写的几段话,不是很成熟的想法,与大家讨论。

  个人感觉,这几年下来,供给端改革,最大的成就不是去了多少煤炭产能,而是在“创业”,尤其是“互联网创业”这个上面做了大量的工作。互联网创业的供给侧改革,几乎是一夜之间,从无到有,到红遍大江南北。以前大学生毕业,工作都是找银行央企,自己创业的寥寥可数。用徐小平老师一句话说,职业鄙视链,创业的处于最下层。但是,这几年,创业的成了鄙视链的最上层。没有创业,都不好意思在投行、咨询圈子里面混了。

  创业为什么突然这么火呢?怎么会突然之间有这么多资金涌入中国的创业投资这个市场?这跟中国互联网行业近十年的快速发展有很大的关系。全球10大互联网公司,6家在美国,4家在中国。从行业发展和公司个案来讲,互联网行业在中国已经成了一个不可忽视的巨大行业,而且这个行业创造了巨大的财富,这已经是一个不争的事实。可以毫不夸张的说,全球范围内的互联网行业竞争,基本上已经是中美两个国家的较量。

  (至于互联网形成中美两个寡头竞争的原因,我们会在另外一篇文章中讲。)

  正是在这样一个巨大的市场里面,我们看到了许多成功的案例。某某公司,3年从创业到纳斯达克敲钟,创始人从住地下室到亿万富翁。某某年轻人,创业两三年的公司卖给了BAT,瞬间财务自由。一些知名的投资人,投资某项目4年一万倍。等等等等。财富效应的扩散,让更多的钱涌入了这个行业。

  然而残酷的事实却是:根据斯坦福大学对美国风险投资行业的统计,前1%的VC拿走了市场50%的回报,前5%的VC拿走了市场70%的回报,前10%的VC拿走了市场90%的回报,前25%的VC拿走了市场104%的回报。同样的统计在中国还没有做过,但是应该不会差太远。也就是说,四分之三的风险投资机构,在这场互联网创业的投资赛跑中,不仅会一无所获,甚至还会亏损。这个亏损的面积恐怕是大家都没有想到的。

  当然目前这些亏损还没有在中国的VC行业里面体现出来。毕竟互联网创业真的红起来也不过数年时间,这期间许多VC的基金都还没有到期。一级市场是一个非常不透明的市场,也是一个流动性非常差的市场,这直接造成了它的价格机制没有那么敏感。只要你情我愿,总是可以把估值做上去。投资几千万占个1%的股份,公司就估值几十亿了。然而这种并没有什么卵用。估值都是paper money,真的要变现,谈何容易呢。去年一帮创业者忽悠投资人说是要上战略创新板,结果分分钟被打脸。中概股回归搞了个一窝蜂,结果很快就被监管卡住了脖子。至于说什么热门的领域,像互联网金融、VR/AR,直接被监管在重大资产重组方面限制住了。这么多钱撒在一级市场,后面二级市场IPO却是一条十分狭窄的路,(一年能上个300家,但是我们每年冒出来的独角兽创业公司就有几十家,比在美国上市中概股独角兽数目总和还多;一些创业企业因为长期无法上市,已经融到了F轮,甚至把股权融资做成了理财产品卖给了市场上的理财公司),真的会有那么多人来买单吗?我表示森森地怀疑。

  我在微博上做了一份调查,调查结果显示,超过50%的人认为,在中国,互联网创业的泡沫大过房价泡沫。由此可见一斑。

  Charles Kindleberger在《疯狂、惊恐和崩溃》中,说了这样一句话:“某种新旧更替出现了,它们大大改善了某个经济领域的前景。人们能抓住有利时机,助长了一个自我推动的热潮,来开辟轻松赚钱的途径。这种正反馈循环一直持续下去,直至出现了纯粹的投机行为——人们购买资产只是为了在热潮下以更高的价格出售给其他买家,而这种价格完全脱离了所有的基本价值指标。投机者往往会杜撰一些可疑的指标。”

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