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川普或成最倒霉的美国总统,超级泡沫在他手里破灭?
2017-01-06 14:30:44 来源:中国经营网

1.以史为鉴,川普乐极恐生悲

自川普当选以来,美国市场好像是打了超级鸡血一样,美元指数创下了过去14年的历史最高—103.65,比11月7号的收盘点--97.78上涨了6%,标普500指数上涨了5.5% ,道琼斯指数上涨了超过8%,真可以说是亮瞎了全世界的眼。华尔街甚至为此造了川普行情(Trump Rally)和川普再通胀(trumpflation)这样的专业名词来向全世界兜售美元资产,而全世界的投资者对此也是趋之若鹜。

川普似乎即将开创战后美国经济最辉煌的一个时代。市场对川普给予的期望实在是太高了。

但实际上川普奇迹很有可能是昙花一现--one hit wonder,2020年大选民主党将重新赢得白宫,而且很可能是以大比分优势获胜。从美国的历史和趋势来看,这主要有以下两个原因:

(1)人口结构的变化对川普不利。

民主党的票仓是黑人,拉美裔,都市居民,移民,Y世代等等,而共和党的票仓主要是年长者,婴儿潮世代(1946–1966)年间出生)和沉默的一代(1926–1946年间出生)正在不断死亡。越来越多的人搬到城市居住,越来越多的人追求高等教育,这些人更倾向于接受民主党时髦的政治正确,更倾向于为民主党投票。

(2)超级资产泡沫有可能要破灭。

超级资产泡沫的形成主要是由于资本大规模长期的错配造成的,而美联储持续6年的量化宽松和零利率造成的这种资本错位在美国历史上是罕见的,美股的几大关键指标均已创造了历史最高纪录,这么大规模的错配资金需要套现,这意味着美联储制造的美元资产超级泡沫很有可能要破灭。

美元资产超级泡沫就是一颗定时炸弹,民主党是幸运的,这颗定时炸弹在他们手里没有爆炸,但是在川普的手里很有可能要爆炸。川普很可能会走胡佛的老路。胡佛当年也是一位代表商界利益的共和党总统—实际上美国历史学家称之为美国第一位商业总统,其崛起轨迹也和川普一样以黑马姿态锐不可当,也搞孤立主义和贸易保护主义,结果大萧条在其任内爆发。其最后的烂摊子由民主党人罗斯福来收拾。

为了向全世界推销川普行情和川普再通胀,华尔街总是拿川普和里根比较,其实熟悉美国历史的人知道,从孤立主义和贸易保护主义的骨子里来看,川普更像胡佛。当然这一切也有可能改变,那就是川普发动一场战争,一般战时总统连任的可能性很高。

当然这一切并不是打卦预测,让我们姑且假设川普会当满未来四年的总统,并且不发动可能触发石油粮食危机和地缘危机的战争,只通过金融和经济的手段竞争,那么他这四年,主要的美元资产会怎么走呢?

2.美联储制造的超级泡沫

先看债券市场

美元债券是世界历史上最大的一个资产泡沫,而且这个资产泡沫已经到了顶部位置。这个是非常值得警惕的大事,尤其是做固定收益的,可能会面临巨大的下行调整风险。

利率(收益率)的周期是非常漫长的,让我们来看下面的数据图


美国十年期国债收益率(蓝色),数据来源:彭博金融终端

自有数据以来,美国十年期国债收益率从1960年开始到1981年9月30日,上升了足足20年,最低水平在4.00%左右,最高见16%附近;从1981年9月30日至今美国十年期国债收益率足足下降了快36年,最低水平见1.50%左右。从最低水平和时间跨度来看,美国国债收益率的世纪大底已经磨出来了。美元债券如今走了一个长达36年的超级大牛市,其收益率已经低到低无可低的地步,未来将形成一个35年左右的超级大熊市。川普所做的一切就是加速国债收益率的攀升和美元债券熊市的到来。

川普经济学的拥泵应该了解一下,里根奇迹开始于美元债券超级牛市的牛头位置,而川普奇迹却处在美元债券超级牛市的牛尾位置—也就是美元债券超级熊市的熊头位置,而川普却依葫芦画瓢的搞财政赤字扩张,结果会好吗?这就好比赶着融资成本不断上升的周期拼命举债,结果能好吗?刻舟求剑的比较,莫过如此。

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