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吴裕彬:A股到了技术性牛市,这个马前炮预测你必须知道
2016-11-18 10:38:05 来源:中国经营网

  自从A股经历年初熔断暴跌以来,沪指9个月已从2638点缓慢爬升至3171点,反弹超过20%,达到“技术牛市”标 准,多条均线逐渐呈多头排列,走势良好。符合我在今年7月《中美汇率战进入相持阶段,A股的小阳春就在这里》一文中的预测:从全球流动性,美联储加息节奏,以及人民币汇率趋势上来讲,8,9,10月份的A股应该是打开了上涨窗口,在不利的大趋势下面,这三个月可以说是严寒中的小暖冬了。技术层面来讲,A股目前已经形成了中线双重底结构,A股大盘10月份左右会到3400点左右。

  做这个预测时,市场一片悲观。在这里将旧文重贴,经典重温。

  1.中美汇率战进入相持阶段

  若说美元不强是没有道理的,那么人民币强就是逆流而上了,有数据为证:美国7月Markit制造业PMI初值52.9,创2015年10月份以来新高。美国劳工部(DOL)周四(7月21日)公布的数据显示,美国上周初请失业金人数意外出现下滑,降至今年4月以来低位,证明当前劳动力市场的强劲表现。美国7月16日当周季调后初请失业金人数减少1000至25.3万人,已经连续72周维持在30万关口下方。而中国5月的资本外流为624亿美元(6月的数据还没出来,但应该比5月还大),开始接近去年8月人民币强势贬值时的水平。从数据上来看,美国经济形势继续向好(应该是全球大国里宏观基本面最好的了),制造业持续扩张,劳动力市场表现亮眼,美元指数强势起来那叫相得益彰,而人民币汇率从资本外流的角度来看,贬值应该是顺水推舟才对,结果人民币兑美元汇率在7月18日后却开始随美元指数一起上涨,至今涨了300点,若说这不算逆流而上,那便没有逆流而上了。尤其是(如图1所示)7月20日,人民币汇率在15分钟内跳涨近200点。从资本外流提速的角度来看,市场对人民币汇率是在进一步看空的,结果7月19日以来,人民币兑美元汇率却在强势上涨。我们又在抛洒外储力挺人民币汇率了。



  图1:人民币汇率(美元对人民币) 数据来源:彭博金融数据终端



  图2:美元指数(蓝色,左轴),人民币兑美元汇率(红色,右轴)

  如图2所示,英国脱欧后,美元指数表现的十分强势,这本来是万分难得的人民币贬值窗口,选在美元强势的档口让人民币贬值属于自由市场中顺水推舟的事,美国想必也无话可说。但美国一定没少给中国压力。6月初,出席中美对话前夕,美国财长雅各布·卢(Jack Lew)接受采访称中方应了解,如果要以干预汇率的方式为自己获得竞争优势,这将“严重破坏”中美关系。美方会仔细关注未来汇率形势发展。

  2.我们要将美国的军

  问君能有几多愁,恰似中国外储一江春水向西流。去年中国为了力挺汇率消耗了5000亿美元左右外储,美国有为这笔天额账单埋单吗?一直以来,我强烈建议咱们要求美联储和中国人民银行签订外汇互换协议,要我们力挺人民币汇率可以,那么美联储可以通过外汇互换协议来参与埋单。如果美国不答应,那咱们就哭穷,咱没有那么多外储力撑汇率,要咱力撑可以,那你得参与埋单!美国你自己看着办吧。

  如图3所示,中国外储资产的主要来源外汇占款一直在萎缩,人民币贬值乃大势所趋。人民币汇率逆流而上是一件耗资巨大的事,美国不能只乐见其成,必须拿出真金白银来支持人民币汇率。我们应该用中美签订外汇互换协议的加码将美国的军!



  图3:人民币兑美元汇率(蓝色,右轴),金融机构外汇占款(红色,右轴)

  除了美国的巨大压力,我们在近期力挺汇率还有别的苦衷。7月23日至24日,2016年第三次二十国集团(G20)财长和央行行长会议在成都举行。财政部部长楼继伟和中国人民银行行长周小川共同主持会议。央行如果不从7月19日开始力撑人民币汇率,难免各国财长在成都拿人民币汇率说事。再往后,9月4至5日,中国作为东道主在杭州举行G20峰会,各国元首云集,这段时间人民币应该也不能太弱(做一个崛起大国真心很不容易,大家应该心疼当这个大家的人)。所以7月,8月,9月,是人民币的维稳行情。从资本外流和外汇占款加速萎缩的数据上来看,中国的外储缩水应该会提速。许多人会捉住这一轮维稳行情将人民币资产置换成境外的美元资产,因为有中国的外储资产做置换补贴,机会难得。所以建议国家开始布大局严厉打击虚假贸易和地下钱庄,因为这二者是资本外逃的最大渠道。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

吴裕彬

金融经济学家,主要研究方向是金融、财经