“熙攘”上市潮:教育企业如何选择?
2017-10-23 11:45:29 来源:​21世纪经济报道 评论:

导读

在中国上市可以得到更高的估值,但程序比较复杂,有很多技术问题需要解决;赴美国上市门槛低于A股,但估值会低一些,同时要面对上市后的合规成本和监管风险。

今年5月,美国纽约时代广场的屏幕上出现了50个中国孩子的面孔,他们都是中国少儿英语培训机构瑞思学科英语的学员,共同用英语发出保护野生动物的倡议:“没有买卖,就没有杀害”。

当时正值瑞思学科英语成立10周年,公司CEO孙一丁公开对外表示:“希望我们真正可以成为一个国际化的公司,期待可以成为K12领域首家在境外上市的公司。”

五个月后,孙一丁的诺言实现,瑞思在美国东部时间10月20日登陆纳斯达克,成为名副其实的“中国少儿英语第一股”。

瑞思不是孤案,之前还有两家中国教育企业赴美上市:5月18日,博实乐教育控股有限公司在纽交所挂牌;9月27日,红黄蓝教育集团登陆纽交所。“在路上”的,还包括中小学数学培训高端品牌四季教育。10月13日,四季教育向美国SEC提交上市申请文件,计划融资最多1.2亿美元。

“美股市场今年以来的走势较好,与国内市场的估值差距有所减少,促进了中概股美国上市的新一轮热潮。”瑞生律师事务所(Latham & Watkins)北京办事处执行合伙人杜以龙接受21世纪经济报道记者采访时表示。

赴美上市“小高潮”

2006-2016年间,共有14家中国教育企业登陆美国资本市场,涉及到英语培训、中小学课后辅导、远程教育、职业教育等细分领域。

这些企业中,在2011年、2012年、2014年和2016年共计有7家公司退市。加上截至2017年10月20日上市的3家企业,目前美股市场上共有10家中国教育公司。其中,好未来、新东方的市值超过百亿美金。

“很多已经在美国上市的中国公司,他们最近一段时间的股价表现也都是近一两年来看都是非常好的。这让很多公司倾向于在这个时时间点选择去美国上市。”有行业分析人士向21世纪经济报道记者表示。

在美股的教育板块,好未来、新东方等中国教育企业在美上市多年,机构投资人对中国教育行业已经有所了解,这是中国教育公司选择赴美上市的优势条件之一。

从结果来看,美股市场对中国教育、游戏、TMT行业都有一定了解,能够给出相对合理的估值。这些行业的中国企业到美国上市,也更容易得到美国机构投资人的认可。

今年9月登陆纽交所的红黄蓝教育集团,是中国第一家独立上市的学前教育品牌。红黄蓝的投资方代表、上达资本创始合伙人孟亮告诉21世纪经济报道记者:“我们认为现在是一个战略窗口期。在全球的投资人看来,现在是投资中国早教企业的好窗口。红黄蓝成为美国市场的 中国早教第一股 ,在资本市场上是有先发优势(first mover advantage)的。”

不同市场利与弊

对于教育公司来说,在美国上市和在中国上市各有优缺点:在中国上市可以得到更高的估值,但程序比较复杂,有很多技术问题需要解决;赴美国上市门槛低于A股,但估值会低一些,同时要面对上市后的合规成本和监管风险。

杜以龙经常为中国内地、香港及美国的股本市场交易以及跨境并购提供法律服务,对美国证券监管、香港上市规则与香港证监会规则拥有深厚的认识。

他告诉记者,去美国上市相对容易简单,但上市之后遭遇诉讼、调查和索赔的风险会比国内高出很多。“一定要关注上市后的合规成本以及诉讼及监管风险,这是很多公司创始人在决定赴美上市时没有注意到的。上市后为了满足监管要求所要做的审计工作以及披露工作等,都比在A股和港股多一些,成本也更高。”

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责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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