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特斯拉债券为何不被看好?
2017-08-24 14:03:48 来源:中国经营网

据媒体报道,作为全球市值第四高的车企,特斯拉的债券收益率本周一度超过政局不稳的乌克兰的国债。刚上市没几天的特斯拉债券价格遭遇大跌,跌破面值,投资人抛售债券的行为显示,市场可能对特斯拉的财务问题感到忧心。

这对于刚刚推出了平民版电动车Model 3,订单量也创下新高的特斯拉来说似乎有点不合理。但是实际上在专业证券市场,特斯拉一直没有斩获其在网络上和在普通消费者中的美誉。毕竟特斯拉的财报一直都不好看,每个季度基本都处于亏损当中,且亏损还呈现不断扩大的趋势。更为诡异的是,特斯拉卖得越多,亏损就越大,这让一些评级机构也纷纷下调了特斯拉的评级,认为其存在较大风险。

而特斯拉会持续亏损的主要原因在于其实在太过烧钱了。根据权威机构进行的调查显示,特斯拉已经成为最不可靠的汽车品牌之一。而且特斯拉还创造性地连续亏损了14个季度,现金流一直为负值。一直以来,特斯拉都处于一种输血式的商业模式中,特斯拉电动汽车能够量产要靠研发才能实现,研发需要足够的现金支撑,而只有量产才能够带来足够的现金流。这种模式简单来说就是烧钱的死循环,和最近处于舆论漩涡中的乐视有点像。

看不到头的亏损和还在持续扩大的投入,让很多投资机构都望而却步。比如瑞银就调低特斯拉目标股价并大笔卖出。实际上,当前电动汽车的设计理念本身就存在问题。特斯拉也把电动汽车当做了如同手机一类的消费品,进行宣传和设计。但从目前的情况来看,这是极不现实的。汽车毕竟是耐用品,与时尚和潮流相比,人们更加追求汽车的耐用性和性价比。

此外,电动汽车作为尚不成熟的产业,其还有很长的研发道路要走,这也使得该领域的科技研发速度很快。去年还作为主流的科技,很可能今年就已经落伍,研发投入虽然大却并不一定能收到回报。在这种情况下,在传统汽车厂商的围攻下,特斯拉不得不要花费巨额资金投入到科研当中,保证自己不落伍。

但是问题在于特斯拉和传统汽车厂商一开始就不在一条起跑线上。汽车制造所需的工业结构非常复杂,整合度要求高而完整,远非电子产品所能比拟。同时汽车制造厂商的利润并不高,其回报相比毫无基础进入需要的巨大投入,注定是笔亏本买卖。更何况让新兴厂商立足的新概念无人自动驾驶不论从技术层面、法律层面、消费者接受层面来说,都还有很长的道路要走,传统汽车厂商的地位短期内根本无法撼动。特斯拉在看不到盈利的情况下疯狂烧钱为整个无人驾驶的社会化买单,无法得到业界的支持,只会自己欠下一屁股账。

可以说,在可预见的十年甚至更长的时间里,电动汽车都将作为一个无限烧钱,却难以稳定的产品存在。就特斯拉而言,研发投入的加速,和产量的下调,都表明其距离盈利还有很长的道路要走。未来的特斯拉最好的模式就是作为谷歌一样的纯技术供应方,否则其单靠股票市场的不断融资,很难维持特斯拉的长期烧钱亏损,甚至有可能因为市场失去信心而闪崩。

而特斯拉的亏也给了很多正野心勃勃进入电动汽车领域的厂家一个警示。实际上,不论是特斯拉飞窜上天的股价,还是诸多网络公司跃跃欲试进入电动汽车的企业,这些都表明了电动汽车概念存在严重的泡沫。特别是这些试水企业,往往是靠低价产品在市场上获得成功的。然而这些企业赖以生存的零库存、先预约、高效代工等方式,是无法移植到汽车制造上来的。跟从一个亏损的老大,移植其不成功的商业模式,只会亏损得更多而已。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

王亚煌

毕业于中共中央党校政治系,专栏评论员。供职于政策研究室,常年从事公共政策研究、海外政策环境评估、医疗与互联网行业政策分析工作,并为企业投资提供政策风险评估。