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谁说代工不挣钱?耐克阿迪达斯中国代工厂壕分红64亿
2017-08-18 10:47:07 来源:面包财经


日益增长的健康意识推动运动鞋市场的发展,耐克、阿迪达斯作为最具竞争力的两大运动品牌,更是赚得盆满钵满。作为耐克、阿迪制造商的裕元集团(0551.HK)也从中分得一杯羹。

裕元集团日前发布未经审核中期业绩,豪气派息约64亿港元。如此大手笔点燃了市场热情,公告后第一个交易日,裕元直接高开6%,创下34.85港元的历史新高。

但代工厂的巨额分红,很大程度上来源于成本控制。而成本控制的一个重要举措,就是逐渐将生产线从中国迁移到人力成本更低的越南、印尼、柬埔寨等地。

这给中国制造出了一道考题:生产商必须要为股东谋求最大化的长期利益,逐成本洼地而居;过去,通过分享行业以及中国人口红利,裕元取得了不错的业绩。如今,随着中国成本增加,裕元等代工企业纷纷选择将产能转移至越南等地,丧失成本优势的中国制造路在何方?

零售不行代工凑:阿迪耐克代工厂壕派息64亿

裕元集团是国际品牌运动鞋及便服鞋代工巨头,集团的鞋类品牌客户包括Nike,adidas、Reebok、ASICS、NewBalance等。

2008年,裕元将旗下的零售业务拆分为宝胜国际(3813.HK)独立上市。不过,宝胜被视为裕元的附属公司,财务数据仍在裕元的合并报表里体现。

日前,裕元集团及宝胜均发布未经审核中期业绩,制造业和零售子公司表现各异。

2017年上半年,裕元集团营业收入44.48亿美元,同比增加3.91%;归属于母公司股东的净利润2.59亿美元,同比增加3.95%。

但是,零售子公司宝胜国际由于人工成本上升以及租金增加业绩有所下滑。2017年上半年,宝胜集团营业收入14.05亿美元,同比增加14.5%;归属于母公司股东的净利润0.44亿美元,同比下降19.6%。以下是面包财经根据公司财务数据绘制的营收及净利润变化趋势图:


净利润的增加主要来自代工业务的强劲,这使得裕元集团有底气进行大手笔派息。根据方案:拟派中期股息0.4港元,特别股息3.5港元,股息合计约64亿港元(约8.24亿美元),超过过去3年的现金分红总额。

其实,裕元过去的分红力度并不低。自1992年上市以来公司营收稳步增长,2000-2016年,营业收入复合增长率为11%,净利润复合增长率为6%。随着业绩的稳步增长,集团每年都有稳定的分红,近10年以来股利支付率基本维持在40%以上。

阿迪耐克中国市占率近四成且保持高速增长

裕元集团业绩的持续上涨与大客户阿迪达斯、耐克等品牌的增长密不可分。

从全球市场来看,2014年,全球前五大运动鞋品牌为耐克(包括Converse)、阿迪达斯(包括TMaG、Reebok)、VF集团(包括Vans、TheNorthFace、Reef、Timberland)、Asics(亚瑟士)、NewBalance,合计销售额占比达到74.6%,其中耐克与阿迪达斯合计占比为57.9%。

从国内市场看,我国运动行业前八大品牌为耐克、阿迪达斯、安踏、newbalance、李宁、特步、361度、匹克。2016年,八大主要品牌市场占有率为69.7%。其中,耐克、阿迪达斯作为中国市场上最具竞争力的两大运动品牌占有率接近40%,并且仍然保持高速发展。

2017财年(2016年6月-2017年5月),耐克营业收入为344亿美元,同比增长6%;其中,大中华区实现收入37.85亿美元,同比增加23%。2014-2017财年,营收年均复合增速为7%。

2016年度,阿迪达斯营业收入为192.91亿欧元(约203.19亿美元),同比增长14.05%;其中,大中华区实现营收30.1亿欧元,同比增加22%。2013-2016年,营收年均复合增速为10%。

“抱大腿”也是一门不错的生意。在港股的服装鞋类股中,按市值算处于前三的分别是申洲国际、安踏体育以及裕元集团。除裕元外,申洲国际也是巨头背后的超级供应商,为Nike、Adidas、UNIQLO及PUMA服装代工。

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