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马云都打不死的小强:分红45亿之后,佐丹奴要回购股票
2017-06-26 13:32:13 来源:面包财经

佐丹奴、班尼路,这两个经常被相提并论的70后、80后“大品牌”,正渐渐远离内地消费者的视线。

但在资本市场上,却是另一番风景,至少对佐丹奴国际(0709.HK)是这样。在香港主板上市佐丹奴过去十年累计分红超过45亿港元,相当于IPO募集金额的22倍。最近,更是宣布将回购不高于10%的股份,股价随即飙升。

在中国大陆市场实体零售格外萧条之际,佐丹奴正在拓展海外市场,比如在中东地区。这使得这家已经上市26年的服装品牌,在内地竞争对手们“浴血拼杀”之际,仍然保持“现金奶牛”的金身不破。

或许,这是一种不错的策略。抢走传统服装品牌市场的新兴电商品牌,日子过得也不咋样,多家登录新三板的“淘品牌”实际上也处在亏损边缘,能拿到2%的净利润率已经算是“烧高香”了。

我还没死,尽管内地市场举步维艰,好在我还能在海外市场挣钱。比如,在《阿里巴巴与四十大盗》的故乡——阿拉伯市场。

 佐丹奴:我没死 ,我分红,我还能回购股票 

近日,佐丹奴发布公告显示,受益于产品发售的改善、有效的促销活动及季节因素的刺激,其业绩持续增长,今年第二季度(截至6月初)销售额和毛利双双上涨7%。

此外,佐丹奴公告还称,董事会认为股票目前的交易价格并没有反映其内在价值,为此将进行回购股份。近十多年来从未回购过股份的佐丹奴,这一罕见回购动作,立即引发资本市场关注。2017年6月21日(回购公布当日)佐丹奴股价为4.20港元,大涨8.25%。

佐丹奴之所以只是宣布回购,股价就出现大涨,与其过往在回馈股东上的优良记录不无关系。

多年来佐丹奴一直维持着高现金分红。2016年其净利润为3.88亿港元,但其分红额高达3.86亿港元,股利支付率高达99.58%,这一数字甚至超过港股超级现金奶牛——港交所,该年港交所股利支付率为89.93%。

近十多年来,佐丹奴一直维持着高额分红,2006年—2016年分红总额高达45.77亿港元。下图为面包财经根据财报绘制的佐丹奴历年分红与股利支付率:

佐丹奴最近十年的分红高达45亿港元,而在回购刺激股价飙升之前,总市值也只有61亿港元。事实上,自从上世纪90年代登陆港交所以来,佐丹奴一直是著名的现金奶牛,高比例分红已经持续了20多年。1991年IPO时,佐丹奴募资1.77亿港元,自此之后再也没有配售过股票。仅最近十年的分红额,就相当于IPO募资金额的22倍。

次贷危机时,这头超级“现金奶牛”亦被市场错杀,最低时,股价跌破1港元,而在那之前的两年,每股分红金额就高达0.68港元,随后的四年,每股分红总额甚至高达1.21港元。

超低的股价和超强分红能力,引起了已故香港富豪郑裕彤家族的注意。2011年年初——2012年上半年,郑裕彤家族快速增持佐丹奴股份。截至2012年6月底时,郑裕彤家族持股比例已上升到25.01%,成为其第一大股东。目前,郑裕彤家族持有佐丹奴股份的比例仍在25%左右。

市场对佐丹奴回购反应激烈还有另一个原因,即便大比例分红,目前该公司仍持有充足的现金,足以完成回购。

目前公司处于净现金状态,截至今年3月底,其净现金及银行结存为12.18亿港元(已扣除短期银行借贷2.98亿港元)。佐丹奴称,现有现金及银行结存足以支持其业务营运,并为其近期发展及行动提供资金。 

 打不死的小强:大陆市场不景气,幸好还有海外粮仓 

近年来,随着电商的快速发展,实体零售愈发萧条,这一趋势在中国大陆表现的更是明显。曾经的大牛股——达芙妮近两年(2016年和2015年)亏损额高达11.98亿港元。百丽国际和新世界百货中国,在股价大幅下挫和利润下滑之后,都已发起私有化。但佐丹奴却堪称打不死的小强,不仅维持高比例分红,甚至还能够回购股票,堪称另类。

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