激进对赌压力大 银嘉金服助攻天马精化存悬念
2018-03-31 10:14:28作者:李晖 来源:中国经营网 评论:

支付入口的光环对上市公司仍具吸引力。

近年来逐渐向金融和科技转型的天马精化(002453.SZ)3月22日晚间公告称,公司拟投资2亿元,获得上海银嘉金融服务集团有限公司(以下简称“银嘉金服”)10%股权。此次入股目标明确,意在银嘉金服全资子公司付临门的支付牌照。

2016年底,银嘉金服6亿元收购了具有央行颁发全国性收单业务牌照资质的上海德颐网络技术有限公司(2017年6月更名付临门支付有限公司,以下简称“付临门”)。此后一年多,此前处于收单行业第三梯队的付临门发展节奏明显提速,按照天马精化公告显示,银嘉金服2017年净利润达2.4亿元,对应估值已达到20亿元。

按照天马精化的计划,希望通过此次入股增强公司的持续盈利以及各业务板块的协同,强化公司金融科技领域战略布局。不过值得注意的是,以线下收单为主营的付临门业务构成简单,主要盈利模式仍来源于利润微薄的收单通道业务,目前未看到其他增值性业务的叠加成果,随着行业竞争态势加剧,激进的对赌承诺兑现压力颇大;而另一方面,付临门聚焦中小商户的业务模式如何嵌入天马精化现有的业务矩阵中,助其在打通供应链金融和场景拓展上再进一步,仍就存在悬念。

天马精化董秘杜泓博在接受《中国经营报》记者采访时表示:业绩承诺经过了双方多次商量和测算,“相信可以实现。”而针对第三方支付未来可能面对的监管风险,则需要交易对手方自行承担。

信用卡套现利润高?

根据公告,银嘉金服下属全资子公司付临门拥有中国人民银行颁发的《支付业务许可证》,具有全国性银行卡收单资质。截至2017年12月,银嘉金服通过认证的注册商户累计达400余万户,当年累计支付金额逾7000亿元。

值得注意的是,公告显示,银嘉金服2017年全年营收超过12亿元,营业利润2.6亿元,净利润高达2.4亿元。在业内人士看来,从付临门支付在收单市场的排行和规模来看,这个利润并不低。

记者梳理此前向资本市场提交过财务数据的一些第三方支付机构业绩发现,付临门的利润在其中颇为突出。以近期向港交所提交招股书的汇付天下为例,其2017年营收17.26亿元人民币,净利润1.33亿元人民币,以此前谋求国内上市的宝付支付招股书来看,2017年1~6月净利润为1.16亿元。不过上述两者的主营业务主要为互联网支付和移动支付业务。与二者相比,单纯从事线下收单业务的付临门净利润更为可观。

与同样以收单为主业的海科融通相比,付临门的业绩承诺也显得颇为大胆。根据第三方数据和记者问询调研,在第三方支付收单机构排名中,海科融通业务规模在收单机构中排行大约第五到第七,付临门的排行在十一到十三左右。依照此前新力金融收购海科融通时的业绩承诺,2017年到2019年海科融通承诺净利润分别不低于1.95亿元、2.7亿元和3.35亿元。按照公告,付临门承诺2018年~2020年净利润分别不低于人民币2.6亿元、3.2亿元和4亿元。

银嘉金服总裁张浩接受《中国经营报》记者采访时表示,与上述企业相比,付临门业务形态、业务方式、业务收益性均不同,利润可比性较低。公司2017年通过市场政策刺激及品牌推广,交易增长速度较快。不过对上述12亿元营收和2.4亿元净利润的具体构成,张浩表示因保密协议不便透露。

第三方支付业内普遍认为,收单业务利润微薄,主要以规模走量取胜。一位收单业务规模排行前十名的机构内部人士告诉记者,虽然其业务规模和排名高于付临门,但利润存在差距。该人士委婉表示:大概是成本控制得好。据其透露,收单机构线下运营和维护“真”商户难度其实很高,需要在各地铺网点、建团队、“商户通常谁给的费率便宜就用谁,谈不上太大忠诚度。真正想拥有商户黏性,除了需要当地人员的精细化运营外,还需要不断的产品创新、叠加附加服务,比如信贷、征信、财务管理,这一点上只有几家做的比较好。”

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn