否极泰董宝珍:下一个估值修复板块是银行
2016-09-20 15:02:47作者:张建锋 来源:中国经营报 评论:

  “民间业余三流思想家”是北京否极泰投资咨询中心(有限合伙)(以下简称“否极泰”)执行事务合伙人董宝珍微信的签名。在他看来,资产管理是思想的较量,资产管理者应该让自己变成一个思想家,哪怕是三流的思想家,也要克服恐惧和贪婪,坚持自己的判断。

  “在自己能看懂的前提下,对拥有长期竞争优势的企业死不动摇地持有。即使在市场都看空时也要坚持自己的信念,就是自己的投资策略。”董宝珍对《中国经营报》记者表示。

  北京否极泰旗下产品——否极泰,自2010年成立以来,一直以贵州茅台(600519.SH)为首的名优白酒为主要持仓,无论白酒产业经历十年不遇的产业大调整,还是最终摆脱调整,这样的执著让否极泰曾有净值一度跌到0.37元的低迷,也有净值升到2.3元的辉煌。

  私募排排网数据显示,今年以来否极泰收益为71.89%,最近两年,否极泰收益高达216.74%。

  保持绝对理性

  对于否极泰不同时期收益率的波动,董宝珍并不太在意。在董宝珍看来,收益只是个结果,是对资产管理人行为的打分。只要做正确符合经济规律、投资规律的行为,遵守经济规律和价值规律,不急功近利,最终就会有好收益。

  保持绝对的理性,坚持独立思考和拥有足够强大的自信力是保证自身行为合理性的关键,这一点在董宝珍身上体现得尤为明显。

  2013年,白酒专家、投资专家一致认为贵州茅台将要因为反腐失去未来,贵州茅台股价因此大跌。

  数据显示,2013年5月30日,贵州茅台每股价格最高为206.87元,随后股价连续下跌,到2013年12月31日跌至每股122.5元,跌幅高达40.78%。

  受此影响,重仓贵州茅台等白酒股的否极泰短期收益下跌六七成,净值一度也跌至0.37元,董宝珍因此被评为“最恶心的管理者”。

  不过,上述种种不利并没有影响到其坚持自己判断的决心。“当时我充满了乐观,自信已经无限的爆棚”谈及2013年否极泰收益低潮时董宝珍如是说。

  董宝珍当时的自信,来自于其通过实事求是的研究。在他看来,贵州茅台代表了中国文化,与中国文化共始终,不会因为反腐失去未来,只要价格足够合理,普通老百姓会成为贵州茅台的主流消费者。

  这些判断在当时与大多数主流认知截然相反,从而导致其看上去就像一个傻瓜,人们嘲笑贬低他,但他仍然没有放弃自己的判断。

  正是这种执著的坚持,才有否极泰后来的靓丽业绩。私募排排网数据显示,过去的两年,否极泰收益高达216.74%。。

  对如此高的收益,董宝珍却有理性思考。

  “从2013年到现在的3年中,如果阶段性看否极泰的收益其实在6倍左右,然而这是一个假象。过去3年非常高的收益基础是建立在2013年阶段性起点过低所导致。”因为持有贵州茅台导致否极泰一度下跌了71%,净值达到0.37元,之后随着错误定价和市场非理性的消退,否极泰净值由0.37元上升到2.3元。

  专注精神产业

  2013年对贵州茅台股价暴跌时表现出的自信、不屈服于非理性的经历,让董宝珍的价值观、投资理念和投资行为得到升华,对人性的理解得到飞跃。

  “我会永远怀念那些历史性时刻。”董宝珍对记者指出,自己能够理解,死不动摇地持有有长期竞争优势的企业也成为我个人的投资策略。

  对于所谓的优质公司,董宝珍把其明确为那些有提价权的快速消费品。人类经济史和投资历史已经证明,消费品公司最容易出大牛股,假如一个消费品公司有长期提价的能力,那么这样的消费品公司有可能成为一个大牛股。

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