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新三板为何7成企业存在信用风险?
2017-07-07 14:53:02 来源:谭浩俊

7月3日,竞争力智库联合独立第三方机构中评信用管理公司和华科金控有限公司在北京发布万余家新三板挂牌公司成长指数报告和信用风险报告。报告显示,在可获取完整2016年年报披露信息的10577家挂牌企业中,信用风险较低的AAA级企业仅占1%左右,近7成企业存在较大程度的信用风险。从行业来看,制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等行业信用风险相对较高。

市场经济是信用经济,信用风险大,就意味着市场风险大。7成新三板挂牌企业存在较大的信用风险,那么,整个新三板市场也就不可避免地存在较大风险。而在风险企业中,制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等行业信用风险更高,也从一个侧面映衬了实体经济的发展困局,映衬出新三板并没有能够有效缓解实体经济的融资困难,没有化解金融脱实向虚的矛盾。更重要的,由于对投资者进入新三板市场的门槛较高、市场交易不够活跃,加上转板工作因为主板市场过于疲弱无法跟进,导致许多进入新三板市场的实体企业,不仅没有因为入市而使资金困难的局面得到改观,反而因为市场维护等加剧了企业资金调度压力,出现了资金更加紧张、融资矛盾更加尖锐的现象,从而使实体经济融资难的问题在新三板市场得到更加充分、更加直观的体现。很多进入新三板市场的企业,开始透露出后悔的迹象。如果再不采取积极有效的措施,帮助新三板企业化解资金矛盾,降低新三板企业的信用风险,新三板市场极有可能成为信用风险高发地,而企业则对进入新三板市场失去信心。

事实也是如此,创建新三板市场,目的就是为了帮助具有较好成长性的中小企业解决资金矛盾、降低融资成本,并为主板市场不断输送优质资源。而从新三板市场的企业分布情况来看,也确实有相当一部分企业具有很好的成长性,具有良好的市场前景,如高技术制造企业、信息传输企业、软件和信息技术服务企业等。然而,恰恰是这些最需要通过新三板来培育和发展、通过新三板来提供资金支撑的实体企业,已成为新三板市场的高风险企业。原因就在于,这些企业在进入新三板市场前没有得到资金支持的情况下,进入新三板市场以后,仍然得不到资金照顾。如此一来,所谓上市,也就成了一种摆设、一种符号、一种心理安慰,融资难的实际问题则一点也没有得到解决。

必须密切关注的一个事实是,按照报告提供的信息,新三板挂牌企业在经营规模、经营能力、盈利能力等指标上都表现较好,可是,现金流表现、发展能力与供应链地位指标等却表现较差,从而导致整体信用风险较为突出。显然,这是非常矛盾的现象。要知道,正常情况下,如果一家企业的经营能力、盈利能力都较好,就不应该出现现金流问题,也不应该出现发展问题。那么,为什么会在新三板挂牌企业身上出现这样反常现象呢?到底是企业自身原因还是市场原因、体制原因呢?毫无疑问,这是必须引起管理层高度重视的问题。要知道,1万多家企业有7成存在较高信用风险,可不是一个小问题。而这些存在较高信用风险的企业,实体企业信用风险又更高,可能企业就不是主要原因,而应当有更深层次的问题了。

要知道,有如此众多的中小企业冲向新三板市场,目的都非常明确,那就是能够通过直接融资化解融资难、融资贵矛盾,降低企业的运行成本,增强企业的市场竞争力。可是,上市以后并没有给企业融资带来明显改变,没有能够解决企业发展过程中的资金问题,更别说降低运行成本了。那么,设立新三板市场的目的到底是什么就值得思考了。

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