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盘点中国存货:全景和三大典型事实
2017-09-22 17:23:42作者:杨盼盼 徐奇渊 来源:世界经济与政治研究所

工业产成品存货无法代表全社会存货

工业企业的产成品存货,没有涵盖原材料、在制品存货,同时也不包括其他非工业行业存货。根据国家统计局《2015 国家统计调查制度》中关于 GDP 支出法核算的内容,完整的存货核查范围包括以下行业:农林牧渔业、工业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业、房地产业、其他服务业。这意味着,持有存货,并影响经济周期的企业并非仅仅来自于工业企业,还包括其他各类行业、各生产流通环节。这些行业的存货行为及其变动,都会对经济波动产生影响。因此,在全社会存货当中,工业产成品存货的代表性较为有限:2016 年,产成品存货约占到工业企业总体存货的 38%。如果从全社会总存货来看,根据可得的数据测算1 ,工业产成品存货至多只占到总体存货的 24%。

中国的整体存货长什么样?

由于中国并不公布各行业与 GDP 核算口径保持一致的存货数据,因此我们需要基于各个行业公布的企业财务信息中的存货数据加以整理。受到数据可得性的限制,我们只能获得工业、建筑业、批发和零售业、餐饮业的存货数据,不过这些数据的代表性已经足够,主要理由在于:

第一,产品存货主要体现在生产环节的工业和流通环节的批发和零售业,这两个环节的数据是全面的,并且,我们还可以将工业行业的存货细分为产成品存货以及包括原材料、在制品在内的非产成品存货。

第二,房地产行业待售面积并不计入存货的统计口径。如果待售面积计入存货,那么房地产业本身的存货规模应当很大。从微观企业的会计意义上来看,房地产企业的未出售房屋也确实属于房地产业存货。但是,从宏观的 GDP 核算角度而言,这部分内容在 GDP 统计中被划分为固定资本形成,因此不在存货投资中重复计算。关于这方面的细节,我们还将另外撰文分析。最后效果是,被纳入 GDP 存货口径的房地产存货,只有像办公用品之类的易耗品,其规模相当小。所以,即使缺少房地产存货的数据,其影响也可以忽略不计。此外,建筑业的存货数据口径,其处理与房地产行业类似,未完工的建筑物、公共基础设施等固定资产建筑工程也不会计入 GDP 的存货。鉴于此,我们仅就工业、批发和零售业、餐饮业的存货数据加总分析。比较这些行业的总体存货变动与支出法 GDP 的全口径存货变动,我们会发现,二者除了在个别年份走势出现背离,大部分时间具有较为一致的走势,且规模相当。这反映出,上述行业在整体存货投资中居于主导地位(见下图)。


存货在各行业中的分布如下表所示。这里的分布采用了两个口径,第一个口径是存量口径,即各行业每年累计持有存货的情况,表里的存货经过价格调整,以 2007 年作为基期。第二个口径是流量口径,即各行业每年新增的存货投资情况,这一口径是和 GDP 核算中存货增加一致的口径,但这一数据无法直接取得,需要通过利用年末存货减去年初存货(上年末存货)得到。这里,就涉及两次价格调整,第一次是在计算存货投资名义值时,需要利用价格指数对年初存货数值进行调整,保持与年末存货的价格水平不变;第二次是在计算存货投资实际值时,在这里和第一个口径一样,以 2007 年为基期对存货投资名义值进行调整。不同行业的价格调整指数不尽相同,工业行业采用工业品出厂价格指数进行调整,批发、零售、餐饮采用商品零售价格指数进行调整。


中国存货的三大典型事实

基于上表,可以看到关于中国存货的一些典型事实。在以往的相关讨论中,这些事实往往被忽略了:

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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