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苏培科:对上市公司造假要绝不手软
2016-08-17 16:35:14作者:苏培科 来源:微信公号财经每日评

  自A股上市公司风神股份状告中国证监会一审胜诉以来,很多被监管部门行政处罚过的上市公司蠢蠢欲动,前几天上市公司大智慧也将一纸诉状递上了法庭,提请证监会撤销对大智慧的行政处罚决定书。还有已经进入退市程序的欣泰电气也在申请行政复议,如不出意外也会将证监会告上法庭。连“臭名昭著”的欣泰电气都敢告证监会,显然A股市场的法制化意识在觉醒,尤其风神股份“民告官”胜诉激起了很多人拿起法律武器来捍卫自己的权益。这也告诫监管部门在执法和行政监管的时候,一定要尊重法律法规程序,道义劝说和人为干预将面临被起诉风险。但是“依法监管、从严监管和全面监管”绝不能因为这些诉讼而止步,尤其是对上市公司财务造假和信息披露欺诈行为不能手软,该退市的就必须退市。

  A股市场之所以出现大量的欺诈上市和违规行为,主要是监管后置和违规成本过低,导致很多公司“带病”上市。我们在证券监管方面照搬了国外成熟市场的事后监管制度,但这种监管方式需要有完善的社会信用制度、法律法规体系和有效的惩戒手段作为保障。而很多A股上市公司在上市前期缺乏相应的监管引导和法律约束,加上违规成本远低于圈钱成本,让很多企业冒险闯关,如果没有闯过IPO也不承担任何法律责任,但注册制的美国市场一旦公司进入上市注册环节,无论上市与否都将承担信息披露的法律责任,如果在上市注册环节出现欺诈则视为犯罪。正是如此才导致了像欣泰电气这样的公司在上市前虚增利润、欺诈上市公司。目前有必须要把监管关口和信息披露的责任前移,从源头提高上市公司质量,以事前监管配合事后查处来弥补监管不足,提高监管效率和降低监管成本。

  其次,对中介机构的监督和责任约束不到位。要建立和完善以强化中介机构监督为中心的监管体系,如果中介机构说假话,则要建立黑名单制度,取消中介机构中介资格。另外,在上市辅导阶段,加强对保荐机构尽职调查工作的监管;在发行申报阶段,加强对保荐机构核查工作和发行承销工作的监管,对拟上市公司的股票发行工作进行跟踪监管,发行人和保荐机构要及时将发行承销情况及时报发行部和发行人所在地派出机构备案。

  另外,退市制度缺乏相应的责任追究机制和法律依据薄弱,上市公司和中介机构没有获得应有的惩罚,退市成本太低。若要从源头保障上市公司质量,必须要在退市机制上较真。就像美国的世通和安然事件,他们的CEO和CFO不但要赔偿巨额罚金,还要追究刑责,而且中介机构也难逃其咎,要承担集体诉讼的巨额赔偿。目前中国证监会试图完善退市制度,但是哪些公司该退市?退市后的赔偿机制和司法救济制度有待进一步完善。只有这些基础制度完善之后,A股市场的注册制推出才会没有障碍和风险。

  当然,监管者也不能游离法外,尤其在中国监管者需要被监管,其行为需要被约束,这样一来证监会和证监会下属机构行政执法不能肆意妄为,要依据法律框架和尊重法律程序,监管流程和监管行为都应该透明化。从目前证监会的态度来看,显然是在朝着好的方面改善,8月5日证监会的新闻发布会明确将全面公开对上市公司的行政监管措施:从即日起,证监局对上市公司及股东、实际控制人、董监高等相关方采取的行政监管措施,都要在5个工作日内在证监局网站公开。证监会同时在官网设置监管措施专栏,9月1日起集中公开。

  这样一来,执法和监管透明化,至少会减少证监会对下属证监局执法人员的行为误判,他们的违规执法将不再被证监会背书,同时公开处罚对象也是接受外界公开监督的一项举措。我认为这是好事,这是A股法制化、市场化进程的必经之路,希望A股市场越来越透明、执法越来越公正、市场化程度越来越高。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

苏培科

对外经贸大学公共政策研究所首席研究员;CCTV财经评论员;中国金融记者俱乐部秘书长;每经智库专家组成员;境内外多家财经媒体的专栏作家和特约财经评论员。