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经济景气7月再度回落 新增长周期并未来临
2017-08-23 17:27:29作者:黄志龙 来源:苏宁金融研究院

国家统计局8月14日发布的7月份主要经济数据表明,制造业、房地产、民间投资全面疲软,使得固定资产投资出现回落,工业增加值增速显著下滑。

与此同时,在人民币升值压力影响下,出口增速在经过上半年高速增长后再度下行,这些因素可能增加下半年经济景气回落的压力,新增长周期似乎并没有到来。

然而,居民消费增长十分稳健,并成为经济增长的主要贡献力量,这预示着经济整体失速的风险不大,全年实现6.5%增长目标是大概率事件。

固定资产投资再度回落

1-7月份,全国固定资产投资同比增长8.3%,增速比1-6月份回落0.3个百分点。整体来看,投资回落的原因主要有四方面:

一是民间投资累计增速为6.9%,较上月回落0.3个百分点,低于总投资增速1.5个百分点,继续成为总投资的拖累因素;

二是制造业投资增长了4.8%,结束了连续两个月的短暂回升,较上月回落0.7个百分点,也拖累了总投资增长;

三是房地产开发投资出现了连续四个月的回落,至7月份已回落至7.9%,也低于投资整体增速;

四是基础设施投资连续下台阶。在各大类投资中,唯一高于投资整体增速的是基建投资,但是7月份基建投资也已回落到16.67%,也是连续6个月的增速回落(参见下图),基建投资对总投资的稳定增长作用有所减弱。


工业部门结构优化仍在持续

经济景气的回落,不仅表现在投资上,还体现在工业部门增加值增速出现了明显回落。7月工业增加值增速为6.4%,较上月回落1.2个百分点。同时,7月份制造业PMI为51.4%,较上月小幅回落0.3个百分点,尽管仍处于荣枯线以上,但工业部门景气回落的压力依然存在。

然而,在工业部门景气回落的同时,仍然应该看到工业部门结构优化的趋势,主要表现在两个方面:

一方面,从不同类型企业看,7月份,国有工业企业增加值同比增长6.7%,以民营企业为主的股份制企业增加值增长6.7%,外商及港澳台商投资企业增加值增长6.7%,三大类型工业企业增加值增速完全相同,唯一的拖累因素是以中小企业为主的集体企业增加值同比下降3.6%(参见下图)。可见,随着不同产权类型工业企业景气差异的缩小,工业增加值增长动力结构更加平衡,增长的可持续性和自主性也更易保持。


另一方面,从不同行业看,7月份采矿业增加值同比下降1.3%,制造业增加值同比增长6.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长9.8%。制造业中,传统纺织、化工、钢铁等制造业增加值增速都在1%-5%低速区间内,相反,通用设备、汽车制造、计算机通信、电气机械等高端制造业工业增加值都保持了11%-12%的增长速度。可见,工业部门行业结构持续优化趋势仍在继续。

房地产市场继续步入回落周期

房地产是中国经济的“周期之母”。1-7月份,全国房地产开发投资同比增长7.9%,已出现四个月回落,预计这一增速回落趋势还将持续一段时间。

值得注意的是,1-7月房地产开发投资中住宅投资仍保持了10%的增速,今年以来住宅与非住宅投资增速分化加剧趋势明显(参见下图)。


从库存数据看,7月末商品房待售面积和住宅待售面积同比降幅分别为11%和20.8%。由此可见,房企对住宅的前景依然看好,而非住宅库存问题依然较为严重。从需求端看,7月商品房销售面积和销售额在6月份短暂回升后再度回落,累计增幅分别为14%和18.9%,为2016年以来新低水平。

就未来前景而言,虽然住宅投资还可能保持高位增长态势,但房地产开发投资整体回落趋势可能已经确立。从销售端来看,虽然有关部门推出了新一轮三四线城市棚户区改造计划实施,这在一定程度上可能对三四线城市去库存起到较大支撑作用,但随着房贷利率和额度的持续不断收紧,将对全国房地产市场销售形成较大影响,即便是三、四线城市,下半年销售火爆的行情终结终将来临。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

苏宁金融研究院

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