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中国产能周期的规律特征与未来展望——正解新周期之二
2017-08-31 09:22:51 来源:泽平宏观

摘要

本文是继《产能周期的基础理论和规律特征——正解新周期之一》之后的第二篇,研究中国产能周期的规律特征和未来展望。本文研究了中国历次产能过剩的成因与背景,1996-2001年产能出清的经验与启示,以及2012-2017年市场出清叠加供给侧改革和环保督查的产能出清新周期。

经过长达六年多的市场化去产能、叠加供给侧改革和环保督查,我们在广泛的行业层面发现产能出清、行业集中度提升、剩者为王、产能利用率提高、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。大量的宏微观证据表明,当前中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在产能出清“新周期”的底部和起点上。

产能出清新周期得益于改革开放30多年建立的强大市场经济消化、吸收和重生能力,得益于供给侧结构性改革和环保督查带来的改革红利释放。新周期的政策含义十分重要:市场已经靠自身力量企稳,经济L型,保持货币政策中性稳健,防止再度通过刺激房地产稳增长;供给侧改革“三去一降一补”和环保标准提高是新常态,大方向是对的,对公共政策的批评不能带有“洁癖”,中国不应该再回到过去粗放式发展道路,新周期意味着未来创新发展、绿色发展、集约式发展的大方向和道路;新周期并不意味着改革任务完成,产能出清新周期仅就部分行业的产能过剩而言完成了阶段性的任务,改革仍任重道远,比如通过减税和打破玻璃门放活新兴产业,房地产长效机制,金融降杠杆,财政整顿,社会保障体系,等等。

目录

1、产能投资周期是经济波动的中周期、主周期

1.1  经济运行是由各类周期嵌套而成

1.2  产能投资占比大、波动性强,成为经济波动的主周期、中周期

1.3  产能周期与经济增长周期基本同步    

1.4  产能出清领先于产能扩张

2、中国四轮产能周期的历史回顾    

2.1  中国四轮产能周期的划分    

2.2  四轮产能过剩形成的背景与原因        

3、1998-2001年产能出清新周期的经验与启示    

3.1  1996-1998年面临的严峻形势:产能过剩、通缩、企业亏损、失业、高不良率

3.2  原因和政策争论:外部性、周期性、体制性、结构性?

3.3  1996-2001年供给侧结构性改革:开启新一轮增长周期      

4、2012-2017年产能出清新周期:市场出清+供给侧改革+环保督查  

4.1  2012-2015年市场自发出清,2016年供给侧改革和环保督查加快了产能出清进程

4.2  产能出清和资产负债表修复:来自中观行业的证据        

4.3  当前对新周期的七大误解    

4.4  新周期的政策含义

正文

本文是《产能周期的基础理论和规律特征——正解新周期之一》之后的第二篇,研究中国产能周期的规律特征和未来展望。本文研究了中国历次产能过剩的成因与背景,1996-2001年产能出清的经验与启示,以及2012-2017年市场出清叠加供给侧改革和环保督查的产能出清新周期。

经过长达六年多的市场化去产能、叠加供给侧改革和环保督查,我们在广泛的行业层面发现产能出清、行业集中度提升、产能利用率提高、企业盈利改善、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量,大量的宏微观证据表明,当前中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在供给出清“新周期”的起点上。

继2010年参与研究提出“增速换挡”、2014年提出“新5%比旧8%好”、2015年提出“经济L型”、判断2016年中国经济见底,2017年“新周期”是我们对中期中国经济的战略性判断。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。