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从监管竞争到监管协调,从降杠杆到稳杠杆——全国金融工作会议将传递重要信号
2017-07-14 09:17:46作者:任泽平 宋双杰 来源:泽平宏观

2017年4月,银监会发布《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》,明确指出,监管套利是银行业金融机构通过违反监管制度或监管指标要求来获取收益的套利行为;空转套利是指银行业金融机构通过多种业务使资金在金融体系内流转而未流向实体经济或通过拉长融资链条后再流向实体经济来获取收益的套利行为;关联套利是指银行业金融机构通过利用所掌握的关联方或附属机构资源,通过设计交易结构、模糊关联关系和交易背景等形式,规避监管获取利益的套利行为。

消除监管套利,主要是要消除:1)规避监管指标套利,其中包括信用风险指标、资本充足率指标、流动性指标等;2)规避监管政策违规套利,其中包括违反宏观调控政策套利、违反风险管理政策套利、利用不正当竞争套利、增加企业融资成本套利等。

迎接大资管行业统一监管的时代来临:终结监管套利。2017年2月21日推出《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。7月4日央行发布《2017年中国金融稳定报告》,专题一为“促进中国资产管理业务规范健康发展”,要求从统一监管入手来解决问题:分类统一标准规制,建立穿透式监管和宏观审慎框架;打破刚性兑付,减少预期收益型产品发行;健全独立账户管理,控制股市债市杠杆水平;消除多层嵌套,抑制通道业务;控制并逐步缩减非标业务,防范影子银行风险;建立综合统计体系,记录产品信息,以进行穿透式监管。

3.6去降杠杆到稳杠杆

未来金融杠杆的增速降下来即可,并不是把杠杆去掉,因为金融是天然是带杠杆的。据路透社,李克强日前在经济形势专家和企业家座谈会明确强调“稳定金融运行”,央行旗下媒体金融时报解读称“金融稳定运行就是稳定金融杠杆”,政策导向从金融降杠杆到稳杠杆。易纲近期也表示“去杠杆首先是稳杠杆”,杠杆的增速降下来已有初步的成果。2017年上半年,金融降杠杆取得一定成效,6月M2增速跌破10%为9.4%。

上半年,央行通过“货币政策+宏观审慎政策”双支柱框架多种手段倒逼过度投机的金融机构降杠杆,银监会发布系列剑指过度扩张和违规行为的重磅监管文件并启动现场检查,金融机构的杠杆操作、同业无须扩张、监管套利等已受到约束。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。

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